三季报点评：融通创新动力混合C基金季度涨幅-39.24%

证券之星消息，日前融通创新动力混合C基金公布三季报，2026年三季度最新规模1.16亿元，季度净值涨幅为-39.24%。

从业绩表现来看，融通创新动力混合C基金过去一年净值涨幅为-22.98%，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-9.61%。而基金过去一年的最大回撤为-56.58%，成立以来的最大回撤为-56.58%。

从基金规模来看，融通创新动力混合C基金2026年三季度公布的基金规模为1.16亿元，较上一期规模2.49亿元变化了-1.33亿元，环比变化了-53.32%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比92.88%，债券占净值比0.62%，现金占净值比5.82%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达63.02%，第一大重仓股为源杰科技（688498），持仓占比为8.11%。

融通创新动力混合C现任基金经理为闵文强。其中在任基金经理闵文强已从业1年又316天，2024年12月17日正式接手管理融通创新动力混合C，任职期间累计回报为-14.76%。目前还管理着2只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：(1)市场回顾:成长板块深度调整,市场风格切换2026年三季度,A股市场整体下跌,市场风格由二季度的AI集中行情转向再均衡。创业板指和科创50指数分别下跌27.8%和30.7%,均创下历史最大单季度跌幅。7月,全球AI板块普遍大幅调整;8月至9月,全球主要市场陆续反弹,但A股AI相关板块修复力度偏弱。行业表现与二季度几乎相反:银行、煤炭、房地产以及医药、部分消费行业表现相对占优,电子、通信、机械、建材等与AI相关性较高的行业均出现较大幅度回调。(2)宏观与策略:利率上行重塑定价,全球市场表现分化3月以来,美伊冲突推升油价,美国通胀维持高位,美债利率持续上行。美联储在9月加息25个基点,市场普遍认为年内仍可能再次加息。货币政策预期由降息转向加息,全球资产定价的流动性基础发生了显著变化。二季度处于降息预期修正阶段,分母端压力迫使市场重新审视资产的分子端,资金转向对业绩高确定性和高增速的绝对追求。全球AI硬件产业链凭借较强的业绩爆发力,成为少数能够承接集中配置的方向,资金和筹码也随之快速集中。7月,高杠杆的韩国市场率先出现集中平仓,全球AI板块随之大幅下跌,前期涨幅较大、交易过度拥挤进一步放大了调整幅度。三季度,市场对AI收入增长和资本开支(Capex)持续性的关注也明显上升:Anthropic的年度经常性收入(ARR)增速放缓,影响了收入增长预期;与此同时,资本开支对外部融资的依赖上升,使融资成本成为影响产业景气度的重要变量。利率上行既通过融资成本和投资回报影响分子端的盈利预期,也通过折现率影响分母端的估值水平。8月以后,纳斯达克、日本和中国台湾市场明显修复,部分指数再创新高,费城半导体指数也回到距离前期高点约10%的位置;韩国市场反弹较弱,A股创业板和科创板指数则继续下探。不同市场的表现差异说明,本轮调整既反映了产业预期变化,更受到各市场筹码结构和风险偏好的影响。(3)运作分析:AI产业趋势仍未结束,继续聚焦产业链机会本基金始终坚持"稳健成长"的投资风格。三季度,我们继续将资产长期胜率、估值赔率和投资效率作为组合构建的核心要素。尽管AI板块经历了大幅调整,我们判断AI产业趋势尚未结束,2027年资本开支保持较快增长的基础仍然存在,因此继续将AI产业链作为组合的核心配置方向。这一判断主要基于四方面因素:一是模型训练的规模定律(ScalingLaw)仍在延续,模型能力仍有较大提升空间,递归自我改进(RSI)的推进有望进一步加快模型迭代;二是Anthropic的ARR增速虽有所放缓,但行业整体收入仍在快速增长,企业AI和AIforScience(AI4S)的发展有望打开新的收入空间;三是模型厂商、云厂商和企业用户当前仍能获得较高的投入回报率,继续投入的意愿较强,作为观察算力供需关系的重要指标,GPU租赁价格仍在上行;四是融资能力仍能支持资本开支扩张。根据我们的测算,在现有现金流、负债能力和融资条件假设下,行业具备支持2027年资本开支增长50%以上的融资能力,资金来源尚不构成增长的主要约束。因此,我们判断2027年AI产业资本开支有望仍将保持快速增长,产业链的高增长阶段或尚未结束。基于上述判断,三季度我们继续以全球头部科技企业的资本开支为出发点,自上而下寻找AI全产业链中的"增量环节"与"供应链瓶颈",精选能够切实分享AI资本开支增长的优质企业。报告期内,组合继续重点配置AI电源、光通信和PCB等产业链核心受益方向,同时重点跟踪AI4S、企业AI等新方向的产业进展和投资机会。后续我们将密切跟踪模型厂商收入增速、GPU租赁价格、头部科技企业资本开支和融资条件的变化,持续检验产业趋势和组合假设。在挖掘产业链投资机会的同时,我们将重点防范收入增长不及预期、融资成本上升和交易拥挤等风险,动态优化组合,争取为投资者实现稳健回报。

本文数据来源于融通创新动力混合C2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。

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