三季报点评：景顺长城景盛双益债券A基金季度涨幅-3.10%

证券之星消息，日前景顺长城景盛双益债券A基金公布三季报，2026年三季度最新规模1.45亿元，季度净值涨幅为-3.1%。

从业绩表现来看，景顺长城景盛双益债券A基金过去一年净值涨幅为-7.92%，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-0.03%。而基金过去一年的最大回撤为-9.95%，成立以来的最大回撤为-9.95%。

从基金规模来看，景顺长城景盛双益债券A基金2026年三季度公布的基金规模为1.45亿元，较上一期规模1.92亿元变化了-4685.01万元，环比变化了-24.39%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比19.24%，债券占净值比91.66%，现金占净值比3.45%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达18.43%，第一大重仓股为兴森科技（002436），持仓占比为4.0%。

景顺长城景盛双益债券A现任基金经理为邹立虎 徐栋 刘力思，本季度增聘基金经理刘力思。其中在任基金经理徐栋已从业11年又119天，2023年12月26日正式接手管理景顺长城景盛双益债券A，任职期间累计回报为0.18%。目前还管理着9只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为景顺长城安盈回报一年持有混合A（011997），季度净值涨幅为2.86%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2026年三季度全球资本市场再度迎来较大波动,各类型资产价格相较二季度出现大幅反转。随着美伊冲突在二季度短暂降温后再次出现激化,推动原油价格反弹,布伦特原油期货价格从6月底63美元一路反弹至9月末的98美元,涨幅超过50%。在油价大幅回升推动下,美国整体通胀回落速度放缓,叠加核心PCE保持粘性,在经济增长整体强劲的基础上,美联储货币政策表态愈发鹰派,并在9月份加息25个基点。在强劲基本面和货币政策鹰派态度推动下,美国国债收益率出现大幅度攀升,10年期国债利率从6月末的4.46%攀升至9月末的5.3%,同时推动美元指数回升至102,创今年新高。美股受强劲的盈利增长支撑,在利率走高的同时依旧保持震荡上行趋势,三季度标普500指数涨幅2.03%。在海外处于高增长、高通胀的经济环境下,国内经济则依旧延续出口驱动型增长模式,出口成为三季度经济增长核心拉动因素之一,国内投资和消费数据依旧较弱;货币政策方面,央行保持稳健的货币政策,银行间资金价格总体平稳,DR007围绕1.4%波动。 u3000u30007月AI等行业出现系统性调整,大盘也出现一定程度的下跌,导致三季度组合业绩较二季度有一定程度的回撤。随着我们在AI等科技行业投入的研究精力持续增加,叠加当前板块股价也有较大回撤,我们进一步增加对AI等科技方向的配置。债券方面,受益于宽松的资金价格及较弱的融资需求,债券收益率曲线各关键期限收益率普遍下行,收益率曲线呈平坦化,30Y国债收益率三季度下行15bp;我们组合维持长久期策略,以获取较好的资本利得。转债市场三季度表现较弱,随着股市回调,转债市场出现平价和估值的双重挤压,中证转债指数创年内新低;组合转债整体仓位较低且持仓偏大盘转债,受整体市场下跌影响,转债持仓净值亦有所下跌,但幅度可控。 u3000u3000展望未来,我们认为当前对于美联储较高的加息预期可能随着原油价格回落会有所修正,加息预期的消退或有利于全球资本市场;同时由于高油价带来的供给冲击可能会对全球需求形成压制,反过来压制油价的进一步上涨。国内方面,我们期待四季度在内需方面存量政策会加快落地,亦不排除出台更多的支持性政策。 u3000u3000股票市场方面,我们认为,本轮科技回调核心来自于两点,其一是基本面趋势边际波动,全球AI前沿厂商再次进入ARR增长朦胧期;其二是资金面角度,在二季度大幅上涨的背景下,拥挤程度更为突出。回调之后,我们对后续仍然保持中性偏乐观的原因有以下几点。 u3000u30001)AI生产力革命定位仍然成立,但AI的发展轨迹并非是一条斜率持续向上的曲线,中间的波动或者阶段性停滞难以避免。例如2025年下半年至2026年一季度也经历了chatbot到agent之间的发展真空地带,但阶段性朦胧之后,反而迎来了上半年的发展提速阶段。目前看到模型创新仍在继续、智力水平仍在上行+模型成本仍在下降,为解锁ARR新动能提供更好条件。此外,交易层面看,本轮股价回调后,估值水位、资金杠杆水平等也都回到更为健康的状态。 u3000u30002)从我们对当前基本面的观察来看,u3000AI供应链众多核心公司的基本面反馈普遍积极,CSP资本开支也仍然呈现持续增长态势。我们认为这一供给端的高景气守住了产业底线,理由来自于,产业从业者的决策久期会更长一些,ARR的短期波动并不一定是他们决策的核心因素,基于长期视角的AI生产力革命成立(于是导致全社会资产持续变重的趋势不变,算力投入是一个更容易做出的决定)、中期视角的AI投入产出比仍然被接受,可能是从业者仍然愿意在供应链投入的核心原因。 u3000u3000总结而言,商业化新的大进展还需要等待(决定了板块股价弹性),板块出现V型修复的概率不高;但供给端的高景气守住了产业底线,伴随股价和估值的下降,底线思维看不应过于悲观。这一背景下,持续优化持仓,寻找强阿尔法的行业或标的是核心工作。 u3000u3000其实随着AI的持续发展、资本开支基数的持续提升,寻找阿尔法原本就应该是后续AI投资中越来越凸显的要素,例如今年股价表现优异的涨价链品种,其实就是在AI需求增长的贝塔因素外,叠加了供给侧的阿尔法,通过价格上涨带来企业盈利大幅增长。 u3000u3000同时回望我们此前的从业经历,更多时间也就是在一个相对不错的产业趋势下,不断去寻找基本面具备阿尔法、估值性价比较好的投资标的。 u3000u3000如前文所述,基于我们认知的持续提升+产业的动态变化,继续对组合持仓做一定程度的优化,同时对确定性较高的标的,我们进一步提升了持仓比重。 u3000u30001)海外AI链,我们持有不低的仓位,但不一定全落在某些市场持仓较重的"核心标的"中。我们的思路仍然是积极挖掘阿尔法属性强的标的,包括但不限于需求侧在总投入的占比提升的、供给侧有约束的、国产替代仍有空间等方向。 u3000u30002)持续看好国产AI。我们认为国产AI是时间的朋友,尤其是硬件层面。今年已经看到例如模型能力等层面有明显进步(尽管我们并不认为和海外的差距一定会保持持续收窄的趋势,但能够跟上海外前沿应该是个长期可实现的事情),随着时间的推移,供应链的能力也会持续增强。 u3000u3000债券市场方面,三季度的债市表现好于我们的预期,债券上涨行情来得比预期更早;但收益率下行至目前为止,我们认为今年收益率继续下行的空间可能不大;收益率曲线继续下行受制于资金价格,而降息作为增量货币政策出台可能仍需要时间。

本文数据来源于景顺长城景盛双益债券A2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。

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