三季报点评：长盛盛崇灵活配置混合C基金季度涨幅-13.12%

证券之星消息，日前长盛盛崇灵活配置混合C基金公布三季报，2026年三季度最新规模0.68亿元，季度净值涨幅为-13.12%。

从业绩表现来看，长盛盛崇灵活配置混合C基金过去一年净值涨幅为-11.92%，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-7.03%。而基金过去一年的最大回撤为-20.85%，成立以来的最大回撤为-21.18%。

从基金规模来看，长盛盛崇灵活配置混合C基金2026年三季度公布的基金规模为0.68亿元，较上一期规模1.55亿元变化了-8729.62万元，环比变化了-56.17%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比93.23%，债券占净值比5.86%，现金占净值比0.98%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达23.56%，第一大重仓股为中际旭创（300308），持仓占比为4.31%。

长盛盛崇灵活配置混合C现任基金经理为杨衡。其中在任基金经理杨衡已从业12年又303天，2016年11月10日正式接手管理长盛盛崇灵活配置混合C，任职期间累计回报为68.06%。目前还管理着8只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：1、报告期内行情回顾2026年三季度,中国宏观经济延续动能向新、结构向优的弱修复格局,呈现明显的K型分化,结构上表现为"外需偏强、内需偏弱、价格回升、政策加码、资产表现分化"的典型组合。增长层面,三季度实际GDP的主流前瞻普遍与二季度4.3%大体相近或小幅改善,核心支撑来自出口和工业生产,主要拖累仍是房地产、投资和偏弱的实物消费。价格层面,8月CPI已回升至0.8%、PPI升至3.8%,9月制造业PMI回升至50.1%、综合PMI回升至50.7%,表明经济景气在季末边际修复,但修复更多来自供给和外需改善,而非内需全面转强。资产表现上,三季度A股经历明显再平衡,科技成长大幅回撤,红利、资源、防御板块占优;债市则在"弱基本面现实+宽松预期"驱动下走强,呈现长端下行、短端偏稳偏上、信用利差收窄、转债承压的格局;IPO和新股市场显著提速,尤其北交所成为发行主力,但受理端和排队审核结构分化,体现出"发行加快、审核趋严、硬科技导向强化"的制度特征。2026年三季度,中国经济宏观运行的主线是总量平稳、结构分化。对于三季度,多个前瞻口径预计维持与二季度持平,但也有观点认为在出口拉动下小幅修复。这一分歧本身就说明,三季度经济并非全面改善,而是供给端好于需求端、名义变量好于实际内需的修复。从景气指标看,三季度制造业PMI边际向上,9月重回扩张区间;同期非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数也明显回升,显示生产和需求同步改善,但改善强度有限;高技术制造业、装备制造业PMI相对略强,说明增长动能继续向新经济和出口链集中。价格方面,数据显示三季度通胀有所回升,但驱动力更多来自油价、原材料和输入性因素,而不是消费需求显著走强。价格改善对企业名义收入和上游利润有支撑,但对居民端购买力和终端需求的改善仍需观察。另一方面,需求结构的分化更为突出。房地产投资同比持续下降,是主要拖累项;制造业和基建累计增速也较前期回落,反映投资内生动能偏弱。消费方面,高频数据显示三季度线下消费支付金额同比弱增长,说明服务消费和场景消费边际回暖,但并不足以改变商品消费和地产链消费偏弱的格局。金融数据同样验证"宽货币、弱信用",社融存量同比或回落,表明流动性环境并不紧,但信用扩张斜率偏弱,资金更多停留在金融体系和债券配置链条,而不是快速转化为实体部门的高强度融资需求。综合判断,三季度经济不是衰退式下滑,而是弱修复、强分化。工业、出口和新动能行业保持韧性,消费和服务在季末略有修复,但房地产、传统投资和信用扩张仍偏弱,因此经济改善的稳定性更多依赖政策后续落地速度与财政传导效率。2026年三季度,宏观政策主线可以概括为:货币维持宽松基调,财政强调加快落地,产业政策继续向科技创新和新基建集中,季末稳增长信号有所增强。货币政策方面,人民银行三季度货币政策委员会例会延续"适度宽松"基调,并新增"综合运用并适时调整货币政策工具"表述,同时强调"加力扩大内需、优化供给、加快推动新旧动能转换",政策语气较二季度更积极。公开市场操作和跨季流动性呵护较为明显,债市资料显示,央行重启14天逆回购、超额续作MLF,并在季末维护资金面稳定。其含义在于,一方面压低融资成本、稳定预期;另一方面并未转向强刺激,仍保留观察窗口,因此形成"流动性宽松、但信用扩张不强"的现实。财政政策方面,7月政治局会议提出及时谋划出台增量政策、加大逆周期调节力度,三季度政策重点落在加快各类债券发行使用进度、用好地方政府债务结存限额、推进专项债和超长期特别国债落地。这意味着财政并非没有发力,而是发力偏后置、落地重实物工作量转化。对宏观的意义是,三季度财政更多起到底部托举作用,对四季度形成更直接支撑。产业政策方面,导向继续集中在科技、安全、先进制造和新型基础设施。相关政策框架强调制造、科技与安全并重,重点方向包括先进集成电路、具身智能、下一代电池、商业航天、低空基础设施、算力网络、数据基础设施等。这种政策组合的实质影响是:短期对总需求拉动有限,但会持续提升高技术制造、设备更新和科技融资的政策确定性,也解释了为何即便A股三季度科技回调,IPO供给和资本市场制度仍明显向硬科技倾斜。总体看,三季度政策并非"大水漫灌",而是宽货币托底、财政后置加速、地产边际修复、产业定向加码。其直接结果是债券市场受益最明显,股票市场则更多体现为行业结构再定价,而宏观增长的改善仍需等待政策向信用、投资和消费的更充分传导。2026年三季度,A股市场行情的核心特征是先急跌、后反弹、再震荡,风格从科技成长显著切向红利与资源。主要宽基指数普遍收跌,科创跌幅居前。节奏上,7月是情绪杀伤最强阶段,AI链和前期高拥挤科技板块集中调整,成长风格估值快速出清;8月出现超跌修复,农业、煤炭、医药轮番走强,小微盘反弹明显;9月市场再度转入缩量震荡,成交额中枢环比下移。行业层面,资源与防御板块全面占优。申万一级行业中,煤炭、石油石化、农林牧渔、银行、医药、等表现较强,电子、通信等成长板块相对回撤较大。这一结构并非简单的风险偏好下降,而是资金从"估值扩张"转向"盈利验证"的再定价过程:上半年科技股涨幅过大、拥挤度过高,在三季度业绩与外部流动性扰动下集体去估值,而高股息低波红利、资源和部分低位周期板块承接避险与补涨资金。热点和概念层面,三季度并未形成单一强主线,资金结构也体现谨慎。随着AI链整体退潮,农林牧渔受涨价逻辑和低位修复推动,煤炭、油气受商品上涨与高股息属性支撑,医药则在估值低位和部分创新方向催化下走强。市场本质上进入多板块轮动、主线弱化、交易集中度下降的新阶段。这也意味着四季度若要出现指数级修复,需要看到成交回暖和盈利预期同步改善。2026年三季度,债券市场表现明显强于股票,行情主线清晰:基本面偏弱、货币宽松预期升温、流动性呵护持续,带来利率中枢下移和信用利差压缩。利率债方面,三季度收益率曲线呈平坦化。从变动幅度看,30年期下行幅度更大,反映短端受资金价格约束略偏硬,而长端受配置力量和降息预期推动更强。信用债方面,收益率整体随国债下行,且低等级、长久期信用债下行更明显。这说明三季度信用市场交易的不是违约恐慌,而是资产荒下的信用下沉和利差压缩。资金面稳定、配置需求释放,是利差收窄的核心原因。流动性层面,央行跨季呵护较强,构成债市偏强运行的重要支撑。三季度债市虽数次受出口、通胀和稳增长预期扰动,但并未改变利率下行趋势,反而在政策表述更宽松时形成阶段性突破。这也解释了为何中国债市在全球利率上行环境中保持相对独立。可转债是三季度债市中相对弱的一环,高价高溢价品种压力尤为明显。原因在于正股走弱导致转股弹性下降,而此前固收+配置带来的高估值又需要消化,结果形成"正股回调+估值压缩"双杀。三季度转债市场的供给和存量结构都在加速重塑,更像是权益弱势环境下的估值修正,而非传统意义上的稳健防御资产。2026年三季度,IPO及新股市场最鲜明的特征是发行提速显著、募资恢复较快、北交所成为核心增量、审核结构呈"受理偏冷、上会注册提速"分化。数据显示,2026年三季度A股IPO发行数量及融资规模同比、环比均明显增加,新股融资显著回暖,其中服务创新型中小企业差异化定位的北交所是三季度重要增量来源。新股首日平均涨幅整体仍非常可观,打新热度维持高位。审核与排队情况则显示监管节奏并未放松,但更强调优中选优与存量项目出清。结构上,沪深市场则继续强化对硬科技、未盈利优质企业的支持,部分百亿级募资项目仍在排队,显示资本市场融资功能正向新质生产力进一步倾斜。总体而言,三季度IPO市场并非简单回暖,而是在审核趋严前提下的结构性扩容:发行和募资恢复,北交所贡献主要增量,硬科技和专精特新成为供给核心,但受理端偏冷、审核周期仍有波动,意味着后续市场节奏仍将受政策导向、财务更新周期和二级市场风险偏好共同影响。2、报告期内本基金投资策略分析根据基金合同约定,本基金为灵活配置混合型基金,股票投资仓位范围为0%–95%。本报告期内,结合市场运行态势,我们延续了上一季度的策略思路,转向以沪深300指数化优化策略为核心的稳健配置。具体操作上,一方面,依据沪深300指数、中证A500指数成份股的定期调整公告,及时对组合策略的成份股持仓进行了相应调整;另一方面,参照沪深300指数成份股权重进行沪深均衡配置优化,构建创新指数策略的权益底仓组合,整体权益仓位保持在90%以上。同时,在满足新股网下申购所需的沪深两市股票市值要求后,我们积极参与新股网下申购,力求通过打新收益为组合贡献稳健增强回报。2025年11月中下旬,经过持续跟踪与审慎评估,我们将原有的沪深300指数化策略逐步优化为"沪深300Ultra"策略,即沪深均衡优化版。以2025年11月28日的数据为例,原沪深300指数中沪市与深市的权重约为64%︰36%,我们将其优化为50%︰50%的均衡配置。设沪市收益为Rsh,深市收益为Rsz,则不同策略收益及超额收益分别为:沪深300R300=0.64xRsh+0.36xRsz沪深300UltraR300u=0.50xRsh+0.50xRsz相对超额收益R300u-R300=0.14x(Rsz-Rsh)这一调整背后的逻辑意味着,在深市表现相对强于沪市的市场环境下,该优化策略有望获得明确的相对超额收益。从更深层次看,尽管沪市在沪深两市的市值权重占比中占据较高份额,但市场每天成交金额的分布却显示出不同的偏好——深市往往更为活跃,成交金额占比更高。资本市场的资金流向,本身就是最真实的选择。超配深市,实质上是在组合中增加了创业板和中小板等相对更具活力与弹性的因子。我们相信,长期而言,沪深300Ultra沪深均衡优化版策略有望展现出更好的风险收益特征。我们利用WindPMS系统进行历史模拟回测,数据显示自2019年6月以来,沪深300Ultra相对原沪深300指数的年化超额收益超过3%。本报告期内,我们沿续沪深300Ultra指数化优化策略,持股范围从沪深300指数成份股、向沪深300指数和中证A500指数共有的成份股集中,即和中证A500指数两个成分股集合求交集(237只),然后再进行沪深50%:50%的均衡配置,既有沪深300指数规模属性(大),又有中证A500指数龙头属性(优),持仓集中度和优度明显上升。本报告期内,我们积极参与沪深两市新股网下申购,在新股投资中坚持紧密跟踪、优选标的,注重实操细节与各类风险防控,新股上市后及时变现以锁定收益。我们将继续恪守勤勉尽责的原则,在控制风险的前提下,动态优化组合,力争为持有人创造稳健、可持续的回报。

本文数据来源于长盛盛崇灵活配置混合C2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。