三季报点评：景顺长城成长之星股票A基金季度涨幅-17.73%

证券之星消息，日前景顺长城成长之星股票A基金公布三季报，2026年三季度最新规模16.21亿元，季度净值涨幅为-17.73%。

从业绩表现来看，景顺长城成长之星股票A基金过去一年净值涨幅为-8.07%，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-11.73%。而基金过去一年的最大回撤为-21.74%，成立以来的最大回撤为-54.01%。

从基金规模来看，景顺长城成长之星股票A基金2026年三季度公布的基金规模为16.21亿元，较上一期规模23.41亿元变化了-7.2亿元，环比变化了-30.76%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比90.28%，无债券类资产，现金占净值比9.37%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达64.46%，第一大重仓股为滨江集团（002244），持仓占比为8.05%。

景顺长城成长之星股票A现任基金经理为周寒颖。其中在任基金经理周寒颖已从业10年又151天，2020年5月21日正式接手管理景顺长城成长之星股票A，任职期间累计回报为84.19%。目前还管理着11只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为景顺长城港股通全球竞争力A（012227），季度净值涨幅为9.26%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：三季度,在经历了内需快速下滑之后,730政治局会议要求加大逆周期调节力度和加快存量政策落地。从三季度前两月数据表现来看,财政落地节奏依旧较慢,内需延续较弱状态,生产在出口强劲和新兴产业带动下有所回升。从8月最新的经济数据来看,社零增速从前值0.6%回落至0.4%,与消费的较弱表现相互印证,居民短贷延续负增长(-1200亿元),同比少增幅度进一步加深,失业率季节性回升0.1个百分点至5.3%。投资跌幅小幅收窄,当月同比跌幅从前值-12.8%收窄至-10.6%,但依旧保持着同比双位数以上的下滑,投资表现的持续较弱与企业中长贷持续负增也相互印证。房地产市场继续延续分化格局,一线城市二手房价已经实现连续6个月环比正增长,8月环比上涨0.1%,但环比增速已经连续三个月放缓,二三线城市二手房依旧环比下滑(二线-0.3%,三线-0.3%)。一手房销售面积跌幅低位震荡,当月同比下跌-15%,变化不大。828房地产新政或有助于加速房地产价格止跌回稳,但对土地出让和房地产投资或有所冲击,中长期行业供给侧改革有利于加快库存去化和行业集中度提升,而929居民购房贷款贴息政策则进一步拓展房地产需求侧支持,从而有效对冲现房销售制的短期影响,此外出资方主体由地方上移至中央的信号意义显著。出口方面,美元计价同比增速由前值24%略微回升至25%,继续超出市场预期,AI产业高景气度、关税扰动消退下美国补库、中国供应链竞争力凸显依旧是出口强劲表现的核心动力。受国际油价上涨、食品价格季节性上涨等因素影响,CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%,同比涨幅由0.5%回升至0.8%;核心同比涨幅由0.9%回升至1.0%。PPI环比由上月下降0.7%转为上涨0.4%,同比涨幅由3.5%回升至3.8%,其中能源价格上涨和AI链条产品价格上涨依旧是PPI涨价的核心驱动力。展望未来,随着9月政策性金融工具的逐步落地对投资端的支撑,以及包括专项债等其他财政工具在四季度加速投放落地,预计四季度经济或将有所回暖。价格方面,油价的波动是PPI的核心影响因素,鉴于二季度的工业产能利用率已降至历史最低水平附近,剔除油价的外生影响,PPI内生上行动能并不强。三季度,市场面临多重挑战,创业板指数下跌27.80%、沪深300指数下跌12.49%,上证50下跌5.56%,中证1000下跌17.15%,上证指数下跌6.16%,创业50指数下跌31.60%,中证500下跌17.67%,科创50下跌30.70%。资金层面,上半年AI硬件与半导体交易拥挤度处历史高位,7月以来海外科技链去杠杆触发A股抱团瓦解,全市场成交额自6月逾3万亿元降至9月不足1.9万亿元,叠加大型IPO与再融资阶段性"虹吸",进一步放大调整幅度。基本面层面,消费与投资边际偏弱、制造业PMI仍在收缩区间,CPI/PPI"剪刀差"扩大导致企业利润传导不畅,叠加8月底至9月三季报窗口的盈利兑现压力,推动估值从"扩张"切换到"盈利验证"。外部宏观约束骤然升温,9月美联储时隔三年重启加息并暗示年内或再加一次、10年期美债收益率一度突破5%上方,叠加中东地缘冲突反复推高油价,全球无风险利率与通胀预期双升,对高久期成长估值形成系统性压制,带来跨市场风险偏好回落与资金再定价。成长之星三季度组合减持了AI等景气成长标的,增加了基本面底部反转的行业,如房地产、CXO、医疗器械、同时增加了银行等高股息防御类资产,应对市场不确定性。展望后市,全球债务周期下美国30年期国债收益率接近5.4%,多国进入加息周期,大类资产配置指向防御、高质量、现金流方向。我们核心观点如下:1、AI板块高景气持续性担忧加剧,后续态度谨慎当下美国宏观经济正处于前所未有的"高债务、高利率与AI超级周期"的三重叠加的复合压力节点。10年期收益率多次站上5%关口,30年期收益率创下二十年来新高。实际利率的中枢上移,反映了市场对长期增长前景与资本供需平衡的重新定价。更深层次的结构性力量来自两部分,AI生产型资本开支周期与美国财政债务周期。联邦债务突破40万亿美元,利息支出快速攀升。超大规模科技公司资本开支在2026年已攀升至8000亿,2027年或至1.2万亿美元。资本开支可持续性分歧加大,市场对大模型公司ARR收入增长关注更为高频。AI大模型竞争加剧,token支出价格指数下行,叠加芯片、存储等成本高企,除编程以外的盈利模式尚不明确。AI安全治理框架现行范式不足,多智能体系统这类新风险将成为下一阶段的监管与合规焦点。目前几乎所有前沿监管制度的监管的门槛是模型的属性即训练算力,而7月的AI攻击开源数据库事件是工作负载以及系统属性的监管失败。目前AI治理仅仅对单个模型做孤立评估,看不见群体规模、持续时长、实例间的通道、工具触达范围这些部署层的东西。而这些风险真实存在,系统性AI风险比系统性金融风险更难治理,前沿AI是在国家之间的竞争中被建造的,中美都没有表现出单方面放缓的意愿。AI安全可能成为推理服务基础设施的一部分。若AI投资回报长期不及预期,生产性叙事可能快速切换为过度投资与债务压力叙事,届时实际利率与风险资产将同时承压,将对成长性科技公司估值定价形成压制。2.内需方面积极布局左侧出清的房地产行业2026年8月28日现房销售新政终结1998年以来的勾地预售制度,对该行业产生深远影响。房企现金流回笼从原来的6个月延长至2年,IRR腰斩,房企拿地意愿大幅下降,新政后北京土拍已出现流拍情况。新政会加剧行业供给侧出清。龙头房企凭借资金优势、产品定义能力将明显经营分化。目前北京上海广州武汉已经出台相应的土地出让政策,优化土地付款条件。部分地区已经看到土地出让价格下行、龙头房企IRR可能好于市场担心的大幅下滑程度。9月28日国务院公布贴息政策,进一步拉动二三线刚需房需求。我们认为,房地产作为内需最重要的板块,调整时间最长,出清最为彻底,房地产股票会率先见底。等财产性预期稳定后,或稳定其他消费需求。3、退税政策加大出海波动,看好盈利稳定估值合理的CXO行业和医疗器械出海长期面临成本、汇率、关税、地缘政治等不确定,人民币升值背景下汇率波动加大、大宗商品价格上涨将进一步压制传统出口制造企业利润。优先配置高毛利抗风险能力强的出口制造业龙头,如CXO和医疗器械。4、四季度将加大低估值高分红等防御资产配置历史上二季度和四季度是红利股表现最好的时间段,四季度配置银行、高分红股票或可锁定全年收益,应对市场的不确定性。

本文数据来源于景顺长城成长之星股票A2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。