证券基金LOF: 招商中证全指证券公司指数证券投资基金2025年第4季度报告

招商中证全指证券公司指数证券投资
  基金 2025 年第 4 季度报告
   基金管理人：招商基金管理有限公司
   基金托管人：中国银行股份有限公司
   送出日期：2026 年 1 月 21 日
                         招商中证全指证券公司指数证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
                       §1 重要提示
  基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗
漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
  基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2026 年 1 月 20 日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导
性陈述或者重大遗漏。
  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定
盈利。
  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅
读本基金的招募说明书。
  本报告中财务资料未经审计。
  本报告期自 2025 年 10 月 1 日起至 12 月 31 日止。
                    §2 基金产品概况
基金简称                招商中证全指证券公司指数
场内简称                证券基金 LOF
基金主代码               161720
交易代码                161720
基金运作方式              契约型开放式
基金合同生效日             2014 年 11 月 13 日
报告期末基金份额总额          1,528,266,403.84 份
                    本基金进行被动式指数化投资，通过严格的投资纪律约束和
                    数量化的风险管理手段，实现对标的指数的有效跟踪，获得
投资目标                与标的指数收益相似的回报。本基金的投资目标是保持基金
                    净值收 益率与业 绩基准日均 跟踪偏离度 的绝对值 不超过
                    本基金以中证全指证券公司指数为标的指数，采用完全复制
                    法，按照标的指数成份股组成及其权重构建基金股票投资组
                    合，进行被动式指数化投资。股票投资组合的构建主要按照
                    标的指数的成份股组成及其权重来拟合复制标的指数，并根
                    据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整，以复制
投资策略
                    和跟踪标的指数。本基金的投资目标是保持基金净值收益率
                    与业绩基准日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.35%，年跟踪
                    误差不超过 4%。
                    当预期成份股发生调整，成份股发生配股、增发、分红等行
                    为，以及因基金的申购和赎回对本基金跟踪标的指数的效果
                          第 1 页 共 14 页
                        招商中证全指证券公司指数证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
                    可能带来影响，或因某些特殊情况导致流动性不足，导致无
                    法有效复制和跟踪标的指数时，基金管理人可以对投资组合
                    管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。
                    基金管理人将对成份股的流动性进行分析，如发现流动性欠
                    佳的个股将可能采用合理方法寻求替代。
                    本基金管理人每日跟踪基金组合与标的指数表现的偏离度，
                    每月末、季度末定期分析基金的实际组合与标的指数表现的
                    累计偏离度、跟踪误差变化情况及其原因，并优化跟踪偏离
                    度管理方案。
                    本基金管理人可运用股指期货，以提高投资效率更好地达到
                    本基金的投资目标。本基金在股指期货投资中将根据风险管
                    理的原则，以套期保值为目的，在风险可控的前提下，参与
                    股指期货的投资，以改善组合的风险收益特性。
                    本基金将在充分考虑风险和收益特征的基础上，审慎参与融
                    资及转融通证券出借业务。本基金将基于对市场行情和组合
                    风险收益的分析，确定投资时机、标的证券以及投资比例。
                    中证全指证券公司指数收益率*95%+金融机构人民币活期存
业绩比较基准
                    款基准利率(税后)*5%
风险收益特征              本基金为股票型基金，具有较高风险、较高预期收益的特征。
基金管理人               招商基金管理有限公司
基金托管人               中国银行股份有限公司
                    招商中证全指证券公司指数           招商中证全指证券公司指数
下属分级基金的基金简称
                    A                      C
下属分级基金的场内简称         证券基金 LOF               —
下属分级基金的交易代码         161720                 013597
报告期末下属分级基金的份
额总额
注：1、本基金从 2021 年 9 月 13 日起新增 C 类份额，C 类份额自 2021 年 9 月 14 日起存续。
资基金终止分级运作变更而来。《招商中证全指证券公司指数证券投资基金基金合同》于
时失效。
             §3 主要财务指标和基金净值表现
                                                    单位：人民币元
                        报告期（2025 年 10 月 1 日－2025 年 12 月 31 日）
    主要财务指标          招商中证全指证券公司指数           招商中证全指证券公司指数
                          A                      C
                         第 2 页 共 14 页
                             招商中证全指证券公司指数证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
                                               -0.0530                     -0.0508
  润
  注：1、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益
  水平要低于所列数字；
  扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动
  收益；
       招商中证全指证券公司指数 A
                       份额净值增                    业绩比较基
           份额净值增                  业绩比较基
  阶段                   长率标准差                    准收益率标            ①-③          ②-④
            长率①                   准收益率③
                         ②                       准差④
过去三个月         -3.97%     1.03%        -4.05%             1.04%    0.08%         -0.01%
过去六个月          6.47%     1.27%         5.84%             1.27%    0.63%          0.00%
过去一年           3.41%     1.45%         2.57%             1.46%    0.84%         -0.01%
过去三年          37.31%     1.62%        33.22%             1.62%    4.09%          0.00%
过去五年           0.19%     1.59%        -5.99%             1.59%    6.18%          0.00%
自基金合同
         -24.51% 1.99%                16.63%             2.04%   -41.14%        -0.05%
生效起至今
    招商中证全指证券公司指数 C
                       份额净值增                    业绩比较基
           份额净值增                  业绩比较基
  阶段                   长率标准差                    准收益率标            ①-③          ②-④
            长率①                   准收益率③
                         ②                       准差④
过去三个月         -3.98%     1.03%        -4.05%             1.04%    0.07%         -0.01%
过去六个月          6.42%     1.27%         5.84%             1.27%    0.58%          0.00%
过去一年           3.31%     1.45%         2.57%             1.46%    0.74%         -0.01%
过去三年          36.93%     1.62%        33.22%             1.62%    3.71%          0.00%
自基金合同
              -3.14%     1.58%        -7.18%             1.59%    4.04%         -0.01%
生效起至今
  收益率变动的比较
                                 第 3 页 共 14 页
                       招商中证全指证券公司指数证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
注：本基金从 2021 年 9 月 13 日起新增 C 类份额，C 类份额自 2021 年 9 月 14 日起存续。
                     §4 管理人报告
            任本基金的基金经理       证券
姓名    职务        期限          从业              说明
            任职日期    离任日期    年限
                        第 4 页 共 14 页
                    招商中证全指证券公司指数证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
                       女，硕士。2017 年 7 月至 2019 年 10 月
                       在上海申银万国证券研究所有限公司工
                       作,任金融工程部助理分析师、分析师；
                       司，曾任量化投资部研究员、高级研究
     本基金               员，现任招商中证 1000 增强策略交易型
文雨   基金经          -  8 开放式指数证券投资基金、招商创业板
         月 23 日
     理                 指数增强型证券投资基金、招商中证全
                       指证券公司指数证券投资基金、招商沪
                       深 300 增强策略交易型开放式指数证券
                       投资基金、招商创业板综合增强策略交
                       易型 开放式指 数证券投 资基金 基金经
                       理。
注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以
及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期；
人员及从业人员监督管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。
  基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基
金法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以
及本基金的基金合同等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基
金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整
体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关法律法
规及基金合同的规定。
  基金管理人已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投资
决策机会。基金管理人建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、维
护程序。基金管理人拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资组合经理等各投
资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的
操作需要经过严格的审批程序。基金管理人的相关研究成果向内部所有投资组合开放，在投
资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。
                     第 5 页 共 14 页
                   招商中证全指证券公司指数证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
  基金管理人严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易
和利益输送的同日反向交易。确因投资组合的投资策略或流动性等需要而发生的同日反向交
易，基金管理人要求相关投资组合经理提供决策依据，并留存记录备查，完全按照有关指数
的构成比例进行投资的组合等除外。
  本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，公
司所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当
日成交量的 5%的交易共有 6 次，为旗下指数及量化等组合因投资策略需要而发生反向交易。
报告期内未发现有可能导致不公平交易和利益输送的重大异常交易行为。
  报告期内，证券公司指数整体呈现震荡整理格局。尽管上市券商前三季度营收与净利润
分别实现同比快速增长，但证券公司指数全年累计涨幅仅 2.54%，显著跑输上证指数，业绩
与估值错配态势凸显。四季度内，券商板块受交投活跃度回落影响，自营业务承压，但两融
余额持续创新高，并购主题升温为板块提供结构性支撑。估值层面，板块平均市净率一度低
于 2016 年以来的历史均值，估值安全边际逐步显现。
  展望 2026 年一季度，券商板块有望在政策与基本面双轮驱动下迎来修复机遇。政策方
面，"十五五"规划明确"加快金融强国建设"，资本市场制度包容性提升，基金费改、数字人
民币应用等政策落地，为券商财富管理、投行业务打开空间。流动性层面，货币政策有望维
持适度宽松，场外资金入市加速，直接利好经纪与自营业务。业务趋势上，财富管理转型与
投行资本化将成为核心增长点，而并购重组与出海有望重构行业格局。估值修复潜力显著，
当前券商板块的市净率仍处历史低位，机构持仓较轻，春季行情叠加业绩预告期或成为催化
估值回升的关键窗口。风险方面，需警惕全球经济波动对自营业务的冲击，以及板块结构性
高波动风险。综合而言，2026 年一季度，券商板块在政策红利与景气度回升的驱动下，有
望迎来估值与盈利的共振。
  在基金运作方面，报告期内，本基金仓位基本维持在 94%~94.5%的水平，较好地完成了
对跟踪指数的跟踪复制。
  报告期内，本基金 A 类份额净值增长率为-3.97%，同期业绩基准增长率为-4.05%，C 类
份额净值增长率为-3.98%，同期业绩基准增长率为-4.05%。
                    第 6 页 共 14 页
                        招商中证全指证券公司指数证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
        报告期内，本基金未发生连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基
金资产净值低于五千万元的情形。
                       §5 投资组合报告
                                                     金额单位：人民币元
序号               项目            金额（元）               占基金总资产的比例（%）
         其中：股票                  1,847,804,700.33             93.92
         其中：债券                                 -                 -
              资产支持证券                           -                 -
         其中：买断式回购的买入返售
                                               -                 -
         金融资产
                                                     金额单位：人民币元
代码              行业类别         公允价值（元）               占基金资产净值比例(%)
A        农、林、牧、渔业                              -                 -
B        采矿业                                   -                 -
C        制造业                                   -                 -
         电力、热力、燃气及水生产和
D                                              -                 -
         供应业
E        建筑业                                   -                 -
F        批发和零售业                                -                 -
G        交通运输、仓储和邮政业                           -                 -
H        住宿和餐饮业                                -                 -
         信息传输、软件和信息技术服
I                                              -                 -
         务业
J        金融业                    1,845,644,992.60             94.44
K        房地产业                                  -                 -
                         第 7 页 共 14 页
                   招商中证全指证券公司指数证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
L    租赁和商务服务业                               -                -
M    科学研究和技术服务业                             -                -
N    水利、环境和公共设施管理业                          -                -
O    居民服务、修理和其他服务业                          -                -
P    教育                                     -                -
Q    卫生和社会工作                                -                -
R    文化、体育和娱乐业                              -                -
S    综合                                     -                -
     合计                     1,845,644,992.60             94.44
                                                 金额单位：人民币元
代码          行业类别         公允价值（元）                占基金资产净值比例(%)
A    农、林、牧、渔业                               -                -
B    采矿业                         103,284.72               0.01
C    制造业                         383,028.00               0.02
     电力、热力、燃气及水生产和
D                               1,588,423.20              0.08
     供应业
E    建筑业                                    -                -
F    批发和零售业                         26,694.44             0.00
G    交通运输、仓储和邮政业                            -                -
H    住宿和餐饮业                                 -                -
     信息传输、软件和信息技术服
I                                   32,995.62             0.00
     务业
J    金融业                                    -                -
K    房地产业                                   -                -
L    租赁和商务服务业                               -                -
M    科学研究和技术服务业                     25,281.75             0.00
N    水利、环境和公共设施管理业                          -                -
O    居民服务、修理和其他服务业                          -                -
P    教育                                     -                -
Q    卫生和社会工作                                -                -
R    文化、体育和娱乐业                              -                -
S    综合                                     -                -
     合计                         2,159,707.73              0.11
    本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
票投资明细
                     第 8 页 共 14 页
                       招商中证全指证券公司指数证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
                                                    金额单位：人民币元
                                                         占基金资产净值
序号     股票代码    股票名称     数量（股）           公允价值（元）
                                                          比例（％）
注：因本基金被动复制指数成分股需要，根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》的相
关规定要求，经本基金管理人董事会以及本基金托管行同意，报告期内，本基金参与投资了
招商证券。
票投资明细
                                                    金额单位：人民币元
                                                             占基金资产
序号      股票代码    股票名称    数量（股）           公允价值（元）              净值比例
                                                              （％）
     本基金本报告期末未持有债券。
     本基金本报告期末未持有债券。
投资明细
     本基金本报告期末未持有资产支持证券。
                       第 9 页 共 14 页
                     招商中证全指证券公司指数证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
细
    本基金本报告期末未持有贵金属。
    本基金本报告期末未持有权证。
    本基金本报告期末未持有股指期货合约。
    本基金管理人可运用股指期货，以提高投资效率更好地达到本基金的投资目标。本基金
在股指期货投资中将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，在风险可控的前提下，参与
股指期货的投资，以改善组合的风险收益特性。本基金主要通过对现货和期货市场运行趋势
的研究，结合股指期货定价模型寻求其合理估值水平，采用流动性好、交易活跃的期货合约，
达到有效跟踪标的指数的目的。此外，本基金还将运用股指期货来对冲特殊情况下的流动性
风险以进行有效的现金管理，如预期大额申购赎回、大量分红等，以及对冲因其他原因导致
无法有效跟踪标的指数的风险。
    根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
    根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
    根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
    报告期内基金投资的前十名证券除东方证券（证券代码 600958）、广发证券（证券代
码 000776）、国泰海通（证券代码 601211）、招商证券（证券代码 600999）、中金公司（证
                     第 10 页 共 14 页
                    招商中证全指证券公司指数证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
券代码 601995）、中信证券（证券代码 600030）外其他证券的发行主体未有被监管部门立
案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
  根据 2025 年 4 月 17 日发布的相关公告，该证券发行人因未依法履行职被深圳证券交易
所给予警示。
  根据 2025 年 10 月 10 日发布的相关公告，该证券发行人因未依法履行职责被北京证券
交易所给予警示。
  根据 2025 年 11 月 21 日发布的相关公告，该证券发行人因未依法履行职责被四川证监
局责令改正。
  根据 2025 年 11 月 28 日发布的相关公告，该证券发行人因未依法履行职责被辽宁证监
局给予警示。
  根据 2025 年 1 月 17 日发布的相关公告，该证券发行人因未依法履行职责被中国证监会
给予警示。
  根据 2025 年 9 月 30 日发布的相关公告，该证券发行人因未依法履行职责被广东证监局
责令改正。
  根据 2025 年 11 月 20 日发布的相关公告，该证券发行人因未依法履行职责被上海证监
局给予警示。
  根据 2025 年 5 月 23 日发布的相关公告，该证券发行人因未依法履行职责被深圳证券交
易所通报批评。
  根据 2025 年 8 月 15 日发布的相关公告，该证券发行人因未依法履行职责被上海证监局
给予警示。
  根据 2025 年 12 月 5 日发布的相关公告，该证券发行人因未依法履行职责被深圳证券交
易所给予警示。
  根据 2025 年 12 月 26 日发布的相关公告，该证券发行人因内部制度不完善被黑龙江证
监局给予警示。
  根据 2025 年 1 月 10 日发布的相关公告，该证券发行人因未依法履行职责被深圳证券交
易所给予警示。
  根据 2025 年 2 月 24 日发布的相关公告，该证券发行人因未依法履行职责被上海证券交
易所通报批评。
                    第 11 页 共 14 页
                         招商中证全指证券公司指数证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
      根据 2025 年 3 月 14 日发布的相关公告，该证券发行人因未依法履行职责被深圳证券交
易所给予警示。
      根据 2025 年 5 月 14 日发布的相关公告，该证券发行人因未依法履行职责被上海证券交
易所给予警示。
      根据 2025 年 6 月 6 日发布的相关公告，该证券发行人因未依法履行职责被深圳证券交
易所给予警示。
      根据 2025 年 6 月 27 日发布的相关公告，该证券发行人因未依法履行职责被浙江证监局
责令改正。
      对上述证券的投资决策程序的说明：本基金为指数型基金，因复制指数被动持有，上述
证券的投资决策程序符合相关法律法规和公司制度的要求。
      本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和
流程上要求股票必须先入库再买入。
                                               金额单位：人民币元
序号               名称                       金额（元）
      本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
      本基金本报告期末指数投资前十名股票中不存在流通受限的情况。
                                               金额单位：人民币元
                         流通受限部分的         占基金资产净值   流通受限情况说
序号       股票代码     股票名称
                         公允价值（元）          比例（%）       明
                         第 12 页 共 14 页
                       招商中证全指证券公司指数证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
                §6 开放式基金份额变动
                                                             单位：份
                     招商中证全指证券公司指数              招商中证全指证券公司指数
         项目
                           A                         C
报告期期初基金份额总额                 1,290,689,080.34            256,574,411.40
报告期期间基金总申购份额                  161,653,287.61            174,994,796.93
减：报告期期间基金总赎回
份额
报告期期间基金拆分变动份
                                           -                         -
额（份额减少以"-"填列）
报告期期末基金份额总额                 1,254,215,651.62            274,050,752.22
          §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
    本报告期内基金管理人无运用固有资金投资本基金的情况。
    本报告期内基金管理人无运用固有资金投资本基金的交易明细。
                       第 13 页 共 14 页
                           招商中证全指证券公司指数证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
  招商基金管理有限公司
  地址：深圳市福田区深南大道 7088 号
  上述文件可在招商基金管理有限公司互联网站上查阅，或者在营业时间内到招商基金管
理有限公司查阅。
  投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人招商基金管理有限公司。
  客户服务中心电话：400-887-9555
  网址：http://www.cmfchina.com
                                              招商基金管理有限公司
                           第 14 页 共 14 页