招商双债LOF: 招商双债增强债券型证券投资基金(LOF)2025年第4季度报告

招商双债增强债券型证券投资基金
 (LOF)2025 年第 4 季度报告
  基金管理人：招商基金管理有限公司
  基金托管人：中国农业银行股份有限公司
  送出日期：2026 年 1 月 21 日
                                   招商双债增强债券型证券投资基金(LOF)2025 年第 4 季度报告
                                 §1 重要提示
          基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗
        漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
          基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2026 年 1 月 20 日复核
        了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、
        误导性陈述或者重大遗漏。
          基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定
        盈利。
          基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅
        读本基金的招募说明书。
          本报告中财务资料未经审计。
          本报告期自 2025 年 10 月 1 日起至 12 月 31 日止。
                             §2 基金产品概况
基金简称                    招商双债增强（LOF）
场内简称                    招商双债 LOF
基金主代码                   161716
交易代码                    161716
基金运作方式                  契约型开放式
基金合同生效日                 2013 年 3 月 1 日
报告期末基金份额总额              4,490,953,654.92 份
                        本基金在追求基金资产稳定增值的基础上，力求获得高于业绩比较基准的投资
投资目标
                        收益。
                        本基金固定收益类资产（含可转债）的投资比例不低于基金资产的 80%，其中
投资策略                    本基金对可转债及信用债的投资比例不低于基金资产的 70%，基金保留不低于
                        基金资产净值 5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。
业绩比较基准                  中债综合指数收益率*60%+天相可转债指数收益率*40%
                        本基金属于中低风险品种，预期收益和风险高于货币市场基金，低于混合型基
风险收益特征
                        金和股票型基金。
基金管理人                   招商基金管理有限公司
基金托管人                   中国农业银行股份有限公司
                        招商双债增强债            招商双债增强债           招商双债增强债
下属分级基金的基金简称                                                                   招商双债增强债券 I
                        券C                 券D                券E
下属分级基金的场内简称             招商双债 LOF           —                 —                —
下属分级基金的交易代码             161716             009580            003297           019391
报告期末下属分级基金的份额总额         4,201,198,860.54   57,661,312.47 份   229,678,427.94   2,415,053.97 份
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                     份                      份
    注：1、本基金从 2020 年 5 月 25 日起新增 D 类份额，D 类份额自 2020 年 5 月 27 日起存续。
                    §3 主要财务指标和基金净值表现
                                                                          单位：人民币元
                                     报告期（2025 年 10 月 1 日－2025 年 12 月 31 日）
     主要财务指标              招商双债增强债            招商双债增强债            招商双债增强债             招商双债增强债
                            券C                 券D                 券E                  券I
     注：1、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益
    水平要低于所列数字；
    扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动
    收益；
         招商双债增强债券 C
                         份额净值增                       业绩比较基
             份额净值增                    业绩比较基
    阶段                   长率标准差                       准收益率标             ①-③          ②-④
              长率①                     准收益率③
                           ②                          准差④
  过去三个月          0.62%       0.03%          0.95%         0.22%          -0.33%      -0.19%
  过去六个月          0.18%       0.04%          4.08%         0.25%          -3.90%      -0.21%
  过去一年           0.86%       0.05%          7.68%         0.23%          -6.82%      -0.18%
  过去三年          11.92%       0.06%          18.91%        0.21%          -6.99%      -0.15%
  过去五年          21.36%       0.06%          28.74%        0.22%          -7.38%      -0.16%
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自基金合同
生效起至今
    招商双债增强债券 D
                   份额净值增                    业绩比较基
        份额净值增                 业绩比较基
  阶段               长率标准差                    准收益率标     ①-③       ②-④
         长率①                  准收益率③
                     ②                       准差④
过去三个月      0.62%     0.03%         0.95%      0.22%    -0.33%    -0.19%
过去六个月      0.18%     0.04%         4.08%      0.25%    -3.90%    -0.21%
过去一年       0.87%     0.05%         7.68%      0.23%    -6.81%    -0.18%
过去三年      11.90%     0.06%        18.91%      0.21%    -7.01%    -0.15%
过去五年      21.34%     0.06%        28.74%      0.22%    -7.40%    -0.16%
自基金合同
生效起至今
    招商双债增强债券 E
                   份额净值增                    业绩比较基
        份额净值增                 业绩比较基
  阶段               长率标准差                    准收益率标     ①-③       ②-④
         长率①                  准收益率③
                     ②                       准差④
过去三个月      0.54%     0.03%         0.95%      0.22%    -0.41%    -0.19%
过去六个月      0.03%     0.04%         4.08%      0.25%    -4.05%    -0.21%
过去一年       0.56%     0.05%         7.68%      0.23%    -7.12%    -0.18%
过去三年      10.89%     0.06%        18.91%      0.21%    -8.02%    -0.15%
过去五年      19.55%     0.06%        28.74%      0.22%    -9.19%    -0.16%
自基金合同
生效起至今
    招商双债增强债券 I
                   份额净值增                    业绩比较基
        份额净值增                 业绩比较基
  阶段               长率标准差                    准收益率标     ①-③       ②-④
         长率①                  准收益率③
                     ②                       准差④
过去三个月      0.62%     0.03%         0.95%      0.22%    -0.33%    -0.19%
过去六个月      0.18%     0.04%         4.08%      0.25%    -3.90%    -0.21%
过去一年       0.86%     0.05%         7.68%      0.23%    -6.82%    -0.18%
自基金合同
生效起至今
  收益率变动的比较
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招商双债增强债券型证券投资基金(LOF)2025 年第 4 季度报告
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注：1、本基金从 2020 年 5 月 25 日起新增 D 类份额，D 类份额自 2020 年 5 月 27 日起存续；
                     §4 管理人报告
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           任本基金的基金经理     证券
姓名    职务       期限        从业                 说明
           任职日期   离任日期   年限
                        男，经济学硕士。2005 年 7 月加入北京吉普汽车有限
                        公司任财务岗，从事财务管理工作，2009 年 7 月加入
                        国家开发银行股份有限公司资金局，任交易员，从事
                        资金管理、流动性组合管理工作，2014 年 6 月加入招
                        商基金管理有限公司，曾任助理基金经理，招商现金
                        增值开放式证券投资基金、招商招益一年定期开放债
                        券型证券投资基金、招商招瑞纯债债券型发起式证券
    本基金                 投资基金、招商招顺纯债债券型证券投资基金、招商
刘万锋 基金经           -  16 招鸿 6 个月定期开放债券型发起式证券投资基金、招
         月9日
    理                   商添利 6 个月定期开放债券型发起式证券投资基金、
                        招商鑫悦中短债债券型证券投资基金、招商添兴 6 个
                        月定期开放债券型证券投资基金基金经理，现任固定
                        收益投资部总监兼招商双债增强债券型证券投资基金
                        (LOF)、招商添悦纯债债券型证券投资基金、招商安泰
                        债券投资基金、招商享诚增强债券型证券投资基金、
                        招商添轩 1 年定期开放债券型证券投资基金、招商产
                        业债券型证券投资基金基金经理。
   注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以
     及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期；
     人员及从业人员监督管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。
       基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基
     金法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以
     及本基金的基金合同等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基
     金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整
     体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关法律法
     规及基金合同的规定。
       基金管理人已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投资
     决策机会。基金管理人建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、维
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护程序。基金管理人拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资组合经理等各投
资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的
操作需要经过严格的审批程序。基金管理人的相关研究成果向内部所有投资组合开放，在投
资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。
     基金管理人严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易
和利益输送的同日反向交易。确因投资组合的投资策略或流动性等需要而发生的同日反向交
易，基金管理人要求相关投资组合经理提供决策依据，并留存记录备查，完全按照有关指数
的构成比例进行投资的组合等除外。
     本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，公
司所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当
日成交量的 5%的交易共有 6 次，为旗下指数及量化等组合因投资策略需要而发生反向交易。
报告期内未发现有可能导致不公平交易和利益输送的重大异常交易行为。
     宏观经济回顾：
投资完成额累计同比下降 2.6%，投资端增速边际明显下滑，其中地产投资增速依然低迷，
政策出台的可能性；11 月基建投资累计同比增长 0.1%，不含电力口径下的基建投资累计同
比下降 1.1%，地方政府主导的基建增速仍偏弱，这与严控城投融资、部分新增专项债用于
化债的趋势相符；11 月制造业投资累计同比增长 1.9%，制造业投资增速在四季度显著下降。
消费方面，随着以旧换新促消费政策的退坡，11 月社会消费品零售总额累计同比增长 4.0%，
较三季度有一定下滑。对外贸易方面，11 月出口金额累计同比增长 5.4%，11 月当月出口金
额同比增长 5.9%，尽管国际贸易环境复杂，但非美国家出口的强势对整体出口规模形成支
撑。生产方面，12 月制造业 PMI 指数为 50.1%，重新回升至荣枯线以上，可能与年末政策资
金集中拨付有关，12 月的生产指数和新订单指数分别为 51.7%和 50.8%，生产表现仍好于需
求。
     债券市场回顾：
构行为博弈展开，10 年期国债收益率维持 1.75%-1.85%的区间震荡，最终以震荡偏弱格局收
尾。具体来看，10 月市场先抑后扬，国际贸易环境变化叠加地缘博弈变数，收益率阶段性
下台阶，随后在政策博弈下围绕 1.83%窄幅震荡。月末央行重启国债买卖的重磅利好落地，
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叠加权益市场兑现前期政策利好，带动长债收益率突破 1.8%，短期做多情绪升温；11 月市
场情绪转向谨慎，尽管基本面数据偏弱对债市存在小幅利多，但央行购债规模不及预期制约
上涨动能；12 月机构赎回扰动加剧市场波动，尽管政府债发行进入尾声、隔夜资金价格创
年内新低，但降息预期收缩、超长债供给压力及银行承接能力担忧主导市场，30 年期国债
领跌引发超长端显著调整，利差重新定价，10 年期国债收益率一度触及 1.85%区间上限。此
后中央经济工作会议落地催生政策预期，短暂提振做多热情，但机构年末考核兑现利润等因
素持续压制配置需求，超长端持续弱势。
     基金操作：
     本基金在报告期内，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规
范运作。债券投资方面，本组合在市场收益率波动过程中积极调整仓位，顺应市场趋势，优
化资产配置结构，努力提高组合收益。
     报告期内，本基金 C 类份额净值增长率为 0.62%，同期业绩基准增长率为 0.95%，D 类
份额净值增长率为 0.62%，同期业绩基准增长率为 0.95%，E 类份额净值增长率为 0.54%，同
期业绩基准增长率为 0.95%，I 类份额净值增长率为 0.62%，同期业绩基准增长率为 0.95%。
     报告期内，本基金未发生连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基
金资产净值低于五千万元的情形。
                   §5 投资组合报告
                                                   金额单位：人民币元
序号            项目             金额（元）               占基金总资产的比例（%）
      其中：股票                                  -                -
      其中：债券                   8,676,556,739.46            99.71
          资产支持证券                             -                -
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          其中：买断式回购的买入返售
                                                       -                         -
          金融资产
         本基金本报告期末未持有股票。
         本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
         本基金本报告期末未持有股票。
                                                                金额单位：人民币元
序号                   债券品种            公允价值（元）               占基金资产净值比例（％）
          其中：政策性金融债                     1,131,492,643.84                     15.65
                                                                金额单位：人民币元
                                                                            占基金资
序号       债券代码             债券名称        数量（张）           公允价值（元）               产净值比
                                                                            例（％）
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投资明细
    本基金本报告期末未持有资产支持证券。
细
    本基金本报告期末未持有贵金属。
    本基金本报告期末未持有权证。
    根据本基金合同规定，本基金不参与股指期货交易。
    根据本基金合同规定，本基金不参与股指期货交易。
    根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
    根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
    根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
    报告期内基金投资的前十名证券除 21 北京银行永续债 01（证券代码 2120089）、21 北
京银行永续债 02（证券代码 2120110）、21 交通银行永续债（证券代码 2128022）、21 中
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信银行永续债（证券代码 2128017）、22 国开 20（证券代码 220220）、23 国开 10（证券代
码 230210）、24 广发银行永续债 02（证券代码 242400033）、25 国开 01（证券代码 250201）、
他证券的发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处
罚的情形。
   根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因违规经营、未按期申报税款、违反反
洗钱法、未依法履行职责等原因，多次受到监管机构的处罚。
   根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因违规经营、未按期申报税款、违反反
洗钱法、未依法履行职责等原因，多次受到监管机构的处罚。
   根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因违规经营、违反反洗钱法、信息披露
虚假或严重误导性陈述多次受到监管机构的处罚。
   根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因违规经营、涉嫌违反法律法规、未按
期申报税款、未依法履行职责等原因，多次受到监管机构的处罚。
   根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因违规经营、未依法履行职责等原因，
多次受到监管机构的处罚。
   根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因违规经营、未依法履行职责等原因，
多次受到监管机构的处罚。
   根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因违规经营、未依法履行职责、违反反
洗钱法、违规提供担保及财务资助、涉嫌违反法律法规，多次受到监管机构的处罚。
   根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因违规经营、未依法履行职责等原因，
多次受到监管机构的处罚。
   根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因违规经营、未依法履行职责等原因，
多次受到监管机构的处罚。
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          根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因违规经营、涉嫌违反法律法规、未按
    期申报税款、未依法履行职责等原因，多次受到监管机构的处罚。
          对上述证券的投资决策程序的说明：本基金投资上述证券的投资决策程序符合相关法律
    法规和公司制度的要求。
          本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和
    流程上要求股票必须先入库再买入。
                                                                      金额单位：人民币元
    序号                名称                                 金额（元）
    序号         债券代码        债券名称               公允价值（元）              占基金资产净值比例（％）
          本基金本报告期末投资前十名股票中不存在流通受限情况。
                           §6 开放式基金份额变动
                                                                                 单位：份
                           招商双债增强债            招商双债增强债              招商双债增强债           招商双债增强债
          项目
                              券C                 券D                   券E                券I
报告期期初基金份额总额                4,511,088,676.98    65,474,937.05        241,597,667.92      4,501,986.09
报告期期间基金总申购份额                270,090,653.73        970,292.07         44,957,592.83           322,757.57
减：报告期期间基金总赎回份额              579,980,470.17      8,783,916.65         56,876,832.81      2,409,689.69
报告期期间基金拆分变动份额（份额
                                          -                    -                 -                    -
减少以"-"填列）
报告期期末基金份额总额                4,201,198,860.54    57,661,312.47        229,678,427.94      2,415,053.97
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                    招商双债增强债券型证券投资基金(LOF)2025 年第 4 季度报告
      §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
                                                   单位：份
             项目                           份额
报告期期初管理人持有的本基金份额                               23,208,876.94
报告期期间买入/申购总份额                                              -
报告期期间卖出/赎回总份额                                              -
报告期期末管理人持有的本基金份额                               23,208,876.94
报告期期末持有的本基金份额占基金总份额比例（%）                                0.52
  本报告期内基金管理人无运用固有资金投资本基金的交易明细。
           §8 影响投资者决策的其他重要信息
  招商基金管理有限公司
  地址：深圳市福田区深南大道 7088 号
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                               招商双债增强债券型证券投资基金(LOF)2025 年第 4 季度报告
  上述文件可在招商基金管理有限公司互联网站上查阅，或者在营业时间内到招商基金管
理有限公司查阅。
  投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人招商基金管理有限公司。
  客户服务中心电话：400-887-9555
  网址：http://www.cmfchina.com
                                                  招商基金管理有限公司
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