创业板两年定开: 银华创业板两年定期开放混合型证券投资基金2025年第4季度报告

银华创业板两年定期开放混合型证券投资
          基金
    基金管理人：银华基金管理股份有限公司
    基金托管人：招商银行股份有限公司
    报告送出日期：2026 年 1 月 21 日
                                     银华创业板两年定期开放混合 2025 年第 4 季度报告
                            §1 重要提示
  基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
  基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2026 年 01 月 19 日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏。
  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
  本报告中财务资料未经审计。
  本报告期自 2025 年 10 月 01 日起至 12 月 31 日止。
                           §2 基金产品概况
基金简称              银华创业板两年定期开放混合
场内简称              创业板两年定开
基金主代码             161838
基金运作方式            契约型开放式
基金合同生效日           2020 年 8 月 7 日
报告期末基金份额总额        415,264,625.28 份
投资目标              本基金在严格控制投资组合风险的前提下，追求超越业绩比较基准的
                  投资回报，力争实现基金资产的长期稳健增值。
投资策略              本基金主要采用自上而下分析的方法进行大类资产配置，确定股票、
                  债券、现金、金融衍生品的投资比例；根据国家政治经济政策精神，
                  确定可投资的行业范围。本基金为混合型基金，长期来看将以权益类
                  资产为主要配置，同时结合资金面情况、市场情绪面因素，适当进行
                  短期的战术避险选择。
                  本基金投资组合比例为：封闭期内，股票资产占基金资产的
                  票投资中投资于创业板的上市公司股票资产合计不低于非现金基金
                  资产的 80%（但应开放期流动性需要，为保护基金份额持有人利益，
                  每个开放期开始前两个月、开放期至开放期结束后两个月内不受前述
                  比例限制）。股票投资部分可以以战略配售方式进行投资。投资同业
                  存单不超过基金资产的 20%。
业绩比较基准            创业板创新指数收益率×50%＋恒生指数收益率（使用估值汇率调整）
                  ×10%＋中债综合财富指数收益率×40%。
风险收益特征            本基金为混合型基金，一般而言，其预期风险收益水平高于债券基金
                  与货币市场型基金。本基金可投资港股通股票，除了需要承担与境内
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                      证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面
                      临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风
                      险。
基金管理人                 银华基金管理股份有限公司
基金托管人                 招商银行股份有限公司
                 §3 主要财务指标和基金净值表现
                                                              单位：人民币元
主要财务指标                       报告期（2025 年 10 月 1 日 - 2025 年 12 月 31 日）
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
申购、赎回费等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
                                              业绩比较基
         净值增长率        净值增长率        业绩比较基
  阶段                                          准收益率标     ①－③        ②－④
            ①         标准差②         准收益率③
                                              准差④
过去三个月        -6.97%        1.39%     -0.03%     0.86%    -6.94%        0.53%
过去六个月        20.23%        1.33%     16.01%     0.82%     4.22%        0.51%
 过去一年        18.82%        1.36%     23.72%     1.03%    -4.90%        0.33%
 过去三年        -7.02%        1.58%     38.14%     1.07%   -45.16%        0.51%
 过去五年       -18.83%        1.51%     30.51%     0.99%   -49.34%        0.52%
自基金合同
            -23.04%        1.47%     27.66%     0.98%   -50.70%        0.49%
生效起至今
率变动的比较
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注：按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月内为建仓期，建仓期结束时本基金的各
项投资比例已达到基金合同的规定：封闭期内，股票资产占基金资产的 60%-100%，其中，港股通
标的股票投资比例不超过股票投资的 50%，股票投资中投资于创业板的上市公司股票资产合计不
低于非现金基金资产的 80%（但应开放期流动性需要，为保护基金份额持有人利益，每个开放期
开始前两个月、开放期至开放期结束后两个月内不受前述比例限制）
                             。股票投资部分可以以战略配
售方式进行投资。投资同业存单不超过基金资产的 20%。
  开放期内，每个交易日日终在扣除国债期货和股指期货合约需缴纳的交易保证金后，现金或
者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5%。在封闭期内，本基金不受上述 5%的限
制，但封闭期内每个交易日日终在扣除股指期货合约、国债期货合约和期权合约需缴纳的交易保
证金后，应当保持不低于交易保证金一倍的现金。前述现金资产不包括结算备付金、存出保证金
和应收申购款等。
  本基金将港股通标的股票投资的比例下限设为零，本基金可根据投资策略需要或不同配置地
市场环境的变化，选择部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标
的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。
  如果法律法规或中国证监会变更投资品种的投资比例限制，基金管理人在履行适当程序后，
可以调整上述投资品种的投资比例。
                   §4 管理人报告
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           任本基金的基金经理期限 证券从业
姓名    职务                                             说明
            任职日期  离任日期  年限
                                      硕士学位。2012 年 7 月加入银华基金，
                                      历任研究部助理行业研究员、投资管理一
                                      部基金经理助理，现任权益投资管理部基
                                      金经理。自 2019 年 12 月 31 日起担任银
                                      华成长先锋混合型证券投资基金基金经
王利刚 本基金的 2020 年 8 月 7
                        -      13.5 年 理，自 2020 年 8 月 7 日起兼任银华创业
 先生 基金经理      日
                                      板两年定期开放混合型证券投资基金基
                                      金经理，自 2021 年 4 月 26 日起兼任银华
                                      内需精选混合型证券投资基金（LOF）、银
                                      华同力精选混合型证券投资基金基金经
                                      理。具有从业资格。国籍：中国。
                                      博士学位。曾就职于中信证券股份有限公
                                      司、中信基金管理有限公司、北京嘉数资
                                      产管理有限公司，从事投资研究工作。
                                      公司，现任职于权益投资管理部。自 2017
                                      年 3 月 15 日至 2026 年 1 月 9 日担任银华
                                      内需精选混合型证券投资基金（LOF）基
                                      金经理，自 2017 年 3 月 15 日至 2018 年
刘辉先 本基金的 2020 年 8 月 7                 3 月 28 日兼任银华-道琼斯 88 精选证券
                        -      24.5 年
 生 基金经理       日                       投资基金基金经理，自 2019 年 12 月 13
                                      日至 2023 年 1 月 19 日兼任银华成长先锋
                                      混合型证券投资基金基金经理，自 2020
                                      年 6 月 16 日至 2026 年 1 月 9 日兼任银华
                                      同力精选混合型证券投资基金基金经理，
                                      自 2020 年 8 月 7 日至 2026 年 1 月 9 日兼
                                      任银华创业板两年定期开放混合型证券
                                      投资基金基金经理。具有从业资格。国籍：
                                      中国。
注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。
办法》的相关规定。
  本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资
基金法》、
    《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、
                              《银华创业板两年定期开放
混合型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理
和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，无损害基金份额
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持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。
   本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完
善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待
旗下管理的所有基金和投资组合。本基金管理人对旗下所有投资组合过去一个季度不同时间窗内
（1 日内、3 日内及 5 日内）同向交易的交易价差从 T 检验（置信度为 95%）和溢价率占优频率等
方面进行了专项分析，未发现违反公平交易制度的异常情况。
   本报告期内，本基金管理人所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单
边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况有 1 次，原因是量化投资组合投资策略需要，未导致
不公平交易和利益输送。
   在 2025 年三季度的全面大涨之后，2025 年四季度市场整体呈现出高位窄幅震荡的状态。报
告期内，上证指数上涨 2.22%，沪深 300 下跌 0.23%，中证 500 上涨 0.72%，中证 2000 上涨 3.55%，
创业板指下跌 1.08%，小市值因子相对占优，以商业航天为代表的主题投资表现较为活跃。黄金
和白银表现及其亮眼，伦敦交易所的黄金现货和白银现货都再次创历史新高，分别突破了 4500
美金/盎司和 80 美金/盎司，全年的涨幅分别达到了 64.56%和 147.79%，越来越多的市场参与者开
始认识到贵金属的投资价值并加入其中。相较金银商品的火爆，金银的股票短期则再次进入到相
对滞涨的状态，我们认为等商品波动相对平缓之后，股票将再次进入到弹性远大于商品表现的阶
段。四季度，组合净值跑输基准，组合重仓的黄金有色板块相对滞涨，而部分成长股的回撤也拖
累了组合表现。
   展望 2026 年一季度，总的基调上我们继续维持此前的观点，中长期相对乐观，但短期的不确
定性和风险仍存在，应给与足够的重视。
   支撑我们中长期乐观的因素包括，资本市场将在中国的经济转型中扮演核心的枢纽角色，且
政策端的扶持呵护之意明显；中国在高端产业的升级趋势持续加强，在多个领域加速国产替代以
及出海抢占市场，包括但不限于半导体、创新药、军贸等等领域；AI 产业持续投资创新，虽有投
入产出不匹配的短期隐忧，但应用端的潜在突破则越走越近，且国内厂商有望在应用的探索中后
来居上。
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  我们所关注的不确定性和风险，则主要在地缘政治层面。我们身处一个动荡的时代，特朗普
作为全球秩序主导国的强力总统，其反建制的每一项重大决策，都可能对全球政治和经济活动带
来重大冲击，包括但不仅限于关税、移民、俄乌、中东等方面。后冷战时代的国际政治秩序和经
济规则，正在被逐步破坏。在此背景下，虽然黄金现货价格已然历史性地突破了 4500 美金/盎司，
但我们仍然坚定看好黄金板块。全球地缘政治以及经济金融秩序的重构，各国央行购金为其信用
货币寻锚在持续推进，黄金在金融机构资产配置中的重要性也在持续提升，这是黄金长期“牛市”
的基础。
  上述观点体现到组合的构建上，除了配置基本面景气上行的行业和优质公司，还要求提升组
合的反脆弱性，黄金作为最佳的反脆弱性品种将成为我们组合长期重仓配置的结构。
  除了黄金有色，我们还重点看好如下行业，
业都有着中国工程师红利和制造业体系化优势的加成，但此前由于种种原因在全球份额占比极低。
而在最近一两年内也是经历了各自的 Deepseek 时刻，有望迎来一波持续数年的、在海外持续开疆
拓土提升份额的产业变革；
能扩张，全行业总体的产能去化会更加有效，所带来的周期行情的级别和持续性都更值得关注和
参与；
呵护，且随着中国实力逐渐被认可，中国资产有望成为全球资本的重要配置方向，A 股有望走出
前所未有的“慢牛”，国内的保险和券商面临较大的发展机遇，特别是保险，有望成为中国居民
资产转向权益的核心通道而受益。
业量价齐升。
当下，市场对其增长可持续性的疑虑会随着时间推移逐步增加，这也是我们的核心关切。在投资
环节上，我们也是会更关注端侧及应用突破的可能性，另外还有 AI 持续投入所带来的各个产业链
环节的紧缺涨价的投资机会。
  我们的投资框架，主要是通过行业比较来筛选基本面景气上行、在走好运的行业，再择其中
的优质公司进行配置，通过相对长期的持有，来分享行业上行期的好运以及优质公司的努力。我
们也深刻认识到，资本市场和客观环境具有相当的复杂性，而我们每个人却有各自的认知局限性，
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在这样一个地缘政治和经济金融秩序剧烈重构的时代，适度降低风险偏好，提升组合的反脆弱性，
应作为我们在行业比较、个股选择以及组合构建中着重考量的因素。
     截至本报告期末本基金份额净值为 0.7696 元；本报告期基金份额净值增长率为-6.97%，业绩
比较基准收益率为-0.03%。
     报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净
值低于五千万元的情形。
                     §5 投资组合报告
序号             项目              金额（元）                 占基金总资产的比例（%）
      其中：股票                      302,887,314.46                  94.60
      其中：债券                                      -                   -
           资产支持证券                                -                   -
      其中：买断式回购的买入返售金融资
                                                 -                   -
      产
                                                           占基金资产净值比
代码            行业类别             公允价值（元）
                                                             例（%）
 A    农、林、牧、渔业                            45,272,334.79         14.17
 B    采矿业                                 84,342,215.12         26.39
 C    制造业                                100,919,108.12         31.58
 D    电力、热力、燃气及水生产和供应
      业                                                -            -
                        第 8页 共 12页
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     E    建筑业                                             -         -
     F    批发和零售业                                 187,597.00      0.06
     G    交通运输、仓储和邮政业                                     -         -
     H    住宿和餐饮业                                          -         -
     I    信息传输、软件和信息技术服务业                     35,539,907.75     11.12
     J    金融业                                    221,979.50      0.07
     K    房地产业                                            -         -
     L    租赁和商务服务业                                        -         -
     M    科学研究和技术服务业                          22,163,772.18      6.94
     N    水利、环境和公共设施管理业                                   -         -
     O    居民服务、修理和其他服务业                                   -         -
     P    教育                                      74,300.00      0.02
     Q    卫生和社会工作                                 10,980.00      0.00
     R    文化、体育和娱乐业                           14,155,120.00      4.43
     S    综合                                              -         -
          合计                                 302,887,314.46     94.78
注：本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
序号 股票代码            股票名称   数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
注：本基金本报告期末未持有债券。
注：本基金本报告期末未持有债券。
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                            银华创业板两年定期开放混合 2025 年第 4 季度报告
  明细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
注：本基金本报告期末未持有权证。
注：本基金本报告期末未持有股指期货。
  本基金在本报告期未投资股指期货。
  本基金在本报告期未投资国债期货。
注：本基金本报告期末未持有国债期货。
  本基金在本报告期未投资国债期货。
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
  本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一
年内受到公开谴责、处罚的情形。
  本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。
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                             银华创业板两年定期开放混合 2025 年第 4 季度报告
 序号          名称                    金额（元）
注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
  由于四舍五入的原因，各比例的分项之和与合计可能有尾差。
                  §6 开放式基金份额变动
                                                   单位：份
报告期期初基金份额总额                                   415,264,625.28
报告期期间基金总申购份额                                               -
减：报告期期间基金总赎回份额                                             -
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
少以“-”填列）
报告期期末基金份额总额                                   415,264,625.28
注：如有相应情况，总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
           §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
注：本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。
注：本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。
              §8 影响投资者决策的其他重要信息
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注：本基金本报告期内不存在持有基金份额比例达到或者超过 20%的单一投资者的情况。
    无。
    上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及
托管人住所，供公众查阅、复制。
    投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相
关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。
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