证券ETF鹏华: 鹏华国证证券龙头交易型开放式指数证券投资基金2025年第4季度报告

鹏华国证证券龙头交易型开放式指数证券
         投资基金
    基金管理人：鹏华基金管理有限公司
    基金托管人：中信证券股份有限公司
    报告送出日期：2026 年 1 月 21 日
                                                龙头券商 2025 年第 4 季度报告
                             §1 重要提示
  基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。
  基金托管人中信证券股份有限公司根据本基金合同规定，于 2026 年 01 月 20 日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏。
  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书及其更新。
  本报告中财务资料未经审计。
  本报告期自 2025 年 10 月 01 日起至 2025 年 12 月 31 日止。
                            §2 基金产品概况
基金简称               龙头券商
场内简称               证券 ETF 鹏华
基金主代码              159993
基金运作方式             交易型开放式
基金合同生效日            2019 年 12 月 26 日
报告期末基金份额总额         3,118,697,982.00 份
投资目标               紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。
投资策略               本基金采用被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准
                   权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进
                   行相应调整。
                   当预期成份股发生调整或成份股发生配股、增发、分红等行为时，或
                   因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响
                   时，或因某些特殊情况导致流动性不足时，或其他原因导致无法有效
                   复制和跟踪标的指数时，基金管理人可以对投资组合管理进行适当变
                   通和调整，力求降低跟踪误差。
                   本基金力争将日均跟踪偏离度控制在 0.2％以内，年跟踪误差控制在
                   误差超过上述范围，基金管理人应采取合理措施避免跟踪偏离度、跟
                   踪误差进一步扩大。
                   （1）股票投资组合的构建
                   本基金在建仓期内，将按照标的指数各成份股的基准权重对其逐步买
                             第 2页 共 13页
                    龙头券商 2025 年第 4 季度报告
入，在力求跟踪误差最小化的前提下，本基金可采取适当方法，以降
低买入成本。当遇到成份股停牌、流动性不足等其他市场因素而无法
依指数权重购买某成份股及预期标的指数的成份股即将调整或其他
影响指数复制的因素时，本基金可以根据市场情况，结合研究分析，
对基金财产进行适当调整，以期在规定的风险承受限度之内，尽量缩
小跟踪误差。
（2）股票投资组合的调整
本基金所构建的股票投资组合将根据标的指数成份股及其权重的变
动而进行相应调整，本基金还将根据法律法规中的投资比例限制、申
购赎回变动情况，对其进行适时调整，以保证基金份额净值增长率与
标的指数收益率间的高度正相关和跟踪误差最小化。基金管理人将对
成份股的流动性进行分析，如发现流动性欠佳的个股将可能采用合理
方法寻求替代。由于受到各项持股比例限制，基金可能不能按照成份
股权重持有成份股，基金将会采用合理方法寻求替代。
根据标的指数的调整规则和备选股票的预期，对股票投资组合及时进
行调整。
根据指数编制规则，当标的指数成份股因增发、送配等股权变动而需
进行成份股权重新调整时，本基金将根据各成份股的权重变化进行相
应调整；
根据本基金的申购和赎回情况，对股票投资组合进行调整，从而有效
跟踪标的指数；
根据法律、法规规定，成份股在标的指数中的权重因其它特殊原因发
生相应变化的，本基金可以对投资组合管理进行适当变通和调整，力
求降低跟踪误差。
（3）存托凭证投资策略
本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投
资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。
本基金债券投资组合将采用自上而下的投资策略，根据宏观经济分
析、资金面动向分析等判断未来利率变化，并利用债券定价技术，进
行个券选择。
本基金投资股指期货将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，对
冲系统性风险和某些特殊情况下的流动性风险，主要选择流动性好、
交易活跃的股指期货合约，提高投资效率，从而更好地跟踪标的指数，
实现投资目标。同时，本基金将力争利用股指期货的杠杆作用，降低
申购赎回时现金资产对投资组合的影响及仓位频繁调整的交易成本
和跟踪误差，从而达到稳定投资组合资产净值的目的。
基金管理人将建立股指期货交易决策部门或小组，授权特定的管理人
员负责股指期货的投资审批事项，同时针对股指期货交易制定投资决
策流程和风险控制等制度并报董事会批准。
       第 3页 共 13页
                                            龙头券商 2025 年第 4 季度报告
              本基金将综合运用战略资产配置和战术资产配置进行资产支持证券
              的投资组合管理，并根据信用风险、利率风险和流动性风险变化积极
              调整投资策略，严格遵守法律法规和基金合同的约定，在保证本金安
              全和基金资产流动性的基础上获得稳定收益。
              本基金可在综合考虑预期收益、风险、流动性等因素基础上，参与融
              资业务。
              为更好地实现投资目标，在加强风险防范并遵守审慎经营原则的前提
              下，本基金可根据投资管理的需要参与转融通证券出借业务。本基金
              将在分析市场环境、投资者类型与结构、基金历史申赎情况、出借证
              券流动性情况等因素的基础上，合理确定出借证券的范围、期限和比
              例。
              未来，随着证券市场投资工具的发展和丰富，本基金可相应调整和更
              新相关投资策略，并在招募说明书中更新公告。
业绩比较基准        国证证券龙头指数收益率
风险收益特征        本基金属于股票型基金，其预期的风险和收益高于货币市场基金、债
              券型基金、混合型基金。同时本基金为交易型开放式指数基金，具有
              与标的指数以及标的指数所代表的公司相似的风险收益特征。
基金管理人         鹏华基金管理有限公司
基金托管人         中信证券股份有限公司
注：无。
             §3 主要财务指标和基金净值表现
                                                    单位：人民币元
主要财务指标               报告期（2025 年 10 月 1 日 - 2025 年 12 月 31 日）
注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益等
未实现收益。
回费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
                      第 4页 共 13页
                                                    龙头券商 2025 年第 4 季度报告
                                          业绩比较基
        净值增长率       净值增长率      业绩比较基
  阶段                                      准收益率标      ①－③        ②－④
           ①        标准差②       准收益率③
                                          准差④
过去三个月      -3.06%      1.16%     -3.30%     1.19%       0.24%    -0.03%
过去六个月      8.43%       1.37%     7.73%      1.39%       0.70%    -0.02%
 过去一年      6.05%       1.51%     4.80%      1.53%       1.25%    -0.02%
 过去三年      40.25%      1.67%     35.49%     1.71%       4.76%    -0.04%
 过去五年      6.34%       1.66%     -2.41%     1.69%       8.75%    -0.03%
自基金合同
生效起至今
注：业绩比较基准=国证证券龙头指数收益率。
率变动的比较
注：1、本基金基金合同于        2019 年 12 月 26 日生效。2、截至建仓期结束，本基金的各项投资比
例已达到基金合同中规定的各项比例。
注：无。
                         §4 管理人报告
                            第 5页 共 13页
                                                   龙头券商 2025 年第 4 季度报告
            任本基金的基金经理期限 证券从业
姓名     职务                                              说明
             任职日期  离任日期  年限
                                         余展昌先生,国籍中国,金融硕士,8 年证
                                         券从业经验。2017 年 7 月加盟鹏华基金
                                         管理有限公司，历任量化及衍生品投资部
                                         量化研究员、高级量化研究员，2020 年 8
                                         月至 2022 年 10 月担任量化及衍生品投资
                                         部投资经理，现担任指数与量化投资部总
                                         经理助理/基金经理。2022 年 10 月至今
                                         担任鹏华国证证券龙头交易型开放式指
                                         数证券投资基金基金经理, 2022 年 10 月
                                         至今担任鹏华中证 800 证券保险交易型
                                         开放式指数证券投资基金基金经理,
                                         保险指数型证券投资基金（LOF）基金经
                                         理, 2022 年 10 月至今担任鹏华中证全指
                                         证券公司指数型证券投资基金（LOF）基
                                         金经理, 2022 年 10 月至今担任鹏华中证
                                         银行交易型开放式指数证券投资基金基
                                         金经理, 2022 年 10 月至今担任鹏华中证
                                         银行指数型证券投资基金（LOF）基金经
                                         理, 2023 年 08 月至今担任鹏华创业板指
      本基金的
余展昌        2022-10-15   -        8年      数型证券投资基金（LOF）基金经理, 2023
      基金经理
                                         年 08 月至今担任鹏华中证 500 指数证券
                                         投资基金（LOF）基金经理, 2024 年 04
                                         月至今担任鹏华恒生中国央企交易型开
                                         放式指数证券投资基金（QDII）基金经理,
                                         易型开放式指数证券投资基金基金经理,
                                         型开放式指数证券投资基金基金经理,
                                         证 A500 指数证券投资基金基金经理,
                                         易型开放式指数证券投资基金联接基金
                                         基金经理, 2025 年 01 月至 2025 年 03 月
                                         担任鹏华上证 180 指数发起式证券投资
                                         基金基金经理, 2025 年 01 月至今担任鹏
                                         华恒生港股通高股息率指数发起式证券
                                         投资基金基金经理, 2025 年 02 月至今担
                                         任鹏华上证科创板 200 交易型开放式指
                                         数证券投资基金基金经理, 2025 年 03 月
                                         至今担任鹏华恒生中国央企交易型开放
                            第 6页 共 13页
                                         龙头券商 2025 年第 4 季度报告
                                 式指数证券投资基金发起式联接基金基
                                 金经理, 2025 年 03 月至今担任鹏华上证
                                 起式联接基金基金经理, 2025 年 05 月至
                                 今担任鹏华上证科创板 200 交易型开放
                                 式指数证券投资基金联接基金基金经理,
                                 放式指数证券投资基金基金经理, 2025
                                 年 09 月至今担任鹏华标普港股通低波红
                                 利交易型开放式指数证券投资基金基金
                                 经理,余展昌先生具备基金从业资格。
注：1.   任职日期和离任日期均指公司作出决定后正式对外公告之日；担任新成立基金基金经理
的，任职日期为基金合同生效日。2.   证券从业的含义遵从行业协会关于从业人员资格管理办法
的相关规定。
注：本基金基金经理未兼任私募资产管理计划投资经理。
  报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等法律法规、中国证监会的有关规定
以及基金合同的约定，本着诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，在严格控制风险的
基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合规，不存在违反基金合同
和损害基金份额持有人利益的行为。
  报告期内，本基金管理人严格执行公平交易制度，确保不同投资组合在研究、交易、分配等
各环节得到公平对待。公司对不同投资组合在不同时间窗口下（日内、3 日内、5 日内）的同向交
易价差进行专项分析，未发现不公平对待各组合或组合间相互利益输送的情况。
  报告期内，本基金未发生违法违规且对基金财产造成损失的异常交易行为。本报告期内未发
生基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超
过该证券当日成交量的 5%的情况。
  作为主题指数基金，本基金旨在为看好该主题的投资者提供投资工具。本报告期内，本基金
                    第 7页 共 13页
                                              龙头券商 2025 年第 4 季度报告
秉承指数基金的投资策略，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。跟踪误
差的主要来源主要分为几个方面，包括成分股的调整、日常申赎的交易影响、股票的分红、风险
股票的处置、股票的打新等。为了进一步控制跟踪误差，鹏华基金建立了一套完备的 ETF 跟踪机
制，事前对成分股的异动进行密切跟踪，及时调整，在交易环节采用算法交易等方式进一步减少
交易冲击成本和摩擦，在仓位控制上，基金经理在紧密跟踪指数的基础上，也会针对客户申赎的
情况做优化调整。
     券商板块在四季度的收益为负，但整体波动不大。主要源于市场突破关键点位后，部分资金
选择获利了结兑现。大盘指数虽创新高，但经济数据显示目前仍存在需求不足，地产也仍面临一
定的压力，所以上涨动能有所减弱，叠加海外美国政府关门、降息预期扰动等因素，带动了高估
值科技板块的回调以及情绪的退坡，券商作为与市场整体表现强相关的品种，其收益也受到影响。
但源于此轮上涨行情中券商明显滞涨于大盘指数，所以整体跌幅也不大。而临近年末，随着海外
降息的落地、政治局会议和中央经济工作会议对明年积极定调，资金重新入场配置，推动指数修
复。
     展望后市，在资本市场整体向上的背景下，成交量和两融余额有望进一步提升，券商行业尤
其是头部券商基本面持续向好，预计 26E 业绩有望实现增长，有盈利成长性和确定性，券商有短
期补涨和中长期向上的空间。同时，监管提及对优质机构适当“松绑”，进一步优化风控指标，
适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率。券商后续若能打开杠杆提升空间，估值中枢
有望进一步提升。
     截至本报告期末，本报告期份额净值增长率为-3.06%，同期业绩比较基准增长率为-3.30%。
     无。
                    §5 投资组合报告
序号             项目             金额（元）               占基金总资产的比例（%）
      其中：股票                    4,010,917,406.10             97.93
      其中：债券                                   -                 -
                       第 8页 共 13页
                                              龙头券商 2025 年第 4 季度报告
          资产支持证券                              -                  -
     其中：买断式回购的买入返售金融资
                                              -                  -
     产
注：上表中的股票投资项含可退替代款估值增值，而 5.2 的合计项不含可退替代款估值增值。
代码          行业类别        公允价值（元）                   占基金资产净值比例(%)
 A   农、林、牧、渔业                                 -                  -
 B   采矿业                                      -                  -
 C   制造业                                      -                  -
     电力、热力、燃气及水生产和
 D                                            -                  -
     供应业
 E   建筑业                                      -                  -
 F   批发和零售业                                   -                  -
 G   交通运输、仓储和邮政业                              -                  -
 H   住宿和餐饮业                                   -                  -
     信息传输、软件和信息技术服
 I                                            -                  -
     务业
 J   金融业                     4,010,914,706.10                98.06
 K   房地产业                                     -                  -
 L   租赁和商务服务业                                 -                  -
 M   科学研究和技术服务业                               -                  -
 N   水利、环境和公共设施管理业                            -                  -
 O   居民服务、修理和其他服务业                            -                  -
 P   教育                                       -                  -
 Q   卫生和社会工作                                  -                  -
 R   文化、体育和娱乐业                                -                  -
 S   综合                                       -                  -
     合计                      4,010,914,706.10                98.06
注：无。
注：无。
                     第 9页 共 13页
                                                     龙头券商 2025 年第 4 季度报告
资明细
 序号    股票代码     股票名称   数量（股）        公允价值（元）          占基金资产净值比例（%）
资明细
注：无。
注：无。
注：无。
  明细
注：无。
注：无。
注：无。
                           第 10页 共 13页
                                       龙头券商 2025 年第 4 季度报告
注：无。
  本基金投资股指期货将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，对冲系统性风险和某些特
殊情况下的流动性风险，主要选择流动性好、交易活跃的股指期货合约，提高投资效率，从而更
好地跟踪标的指数，实现投资目标。同时，本基金将力争利用股指期货的杠杆作用，降低申购赎
回时现金资产对投资组合的影响及仓位频繁调整的交易成本和跟踪误差，从而达到稳定投资组合
资产净值的目的。
      本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
注：本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
  本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
  财通证券股份有限公司在报告编制日前一年内受到中国人民银行浙江省分行的处罚。
以上证券的投资已执行内部严格的投资决策流程，符合法律法规和公司制度的规定。
  本基金投资的前十名证券没有超出基金合同规定的证券备选库。
 序号           名称                   金额（元）
                     第 11页 共 13页
                                  龙头券商 2025 年第 4 季度报告
注：无。
注：无。
注：无。
  由于四舍五入的原因，投资组合报告中数字分项之和与合计项之间可能存在尾差。
                 §6 开放式基金份额变动
                                              单位：份
报告期期初基金份额总额                            2,801,697,982.00
报告期期间基金总申购份额                           1,150,500,000.00
减：报告期期间基金总赎回份额                           833,500,000.00
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
少以“-”填列）
报告期期末基金份额总额                            3,118,697,982.00
            §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
注：无。
注：无。
               §8 影响投资者决策的其他重要信息
注：无。
                    第 12页 共 13页
                                          龙头券商 2025 年第 4 季度报告
   无。
   （一）《鹏华国证证券龙头交易型开放式指数证券投资基金基金合同》;
（二）《鹏华国证证券龙头交易型开放式指数证券投资基金托管协议》;
（三）《鹏华国证证券龙头交易型开放式指数证券投资基金 2025 年第 4 季度报告》（原文）。
   深圳市福田区福华三路 168 号深圳国际商会中心第 43 层鹏华基金管理有限公司。
   投资者可在基金管理人营业时间内免费查阅，也可按工本费购买复印件，或通过本基金管理
人网站（http://www.phfund.com.cn）查阅。
   投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人鹏华基金管理有限公司，本公司已开通客
户服务系统，咨询电话：400-6788-533。
                                          鹏华基金管理有限公司
                            第 13页 共 13页