兴全商业模式LOF: 兴全商业模式优选混合型证券投资基金（LOF）2025年第4季度报告

兴全商业模式优选混合型证券投资基金
          （LOF）
    基金管理人：兴证全球基金管理有限公司
    基金托管人：中国光大银行股份有限公司
    报告送出日期：2026 年 1 月 22 日
                         兴全商业模式优选混合型证券投资基金（LOF）2025 年第 4 季度报告
                          §1 重要提示
 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
  基金托管人中国光大银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2026 年 01 月 21 日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
  本报告中财务资料未经审计。
  本报告期自 2025 年 10 月 01 日起至 12 月 31 日止。
                        §2 基金产品概况
基金简称                      兴全商业模式混合（LOF）
场内简称                      兴全商业模式 LOF
基金主代码                     163415
前端交易代码                    163415
后端交易代码                    163416
基金运作方式                    上市契约型开放式（LOF）
基金合同生效日                   2012 年 12 月 18 日
报告期末基金份额总额                3,146,699,717.96 份
投资目标                      本基金以挖掘、筛选具有优秀商业模式的公司为主要投
                          资策略，通过投资这类公司，力求获取当前收益及实现
                          长期资本增值。
投资策略                      本基金为混合型基金，投资策略细分为资产配置策略，
                          股票筛选策略、以及行业配置策略等，其中以“商业模
                          式”优选为股票筛选策略。
                                     （详见本基金的招募说明书及
                          基金合同）
业绩比较基准                    80%×沪深 300 指数＋20%×中证国债指数
风险收益特征                    本基金为混合型基金产品，预期风险收益水平高于债券
                          型基金及货币市场基金，低于股票型基金。投资者可在
                          二级市场买卖基金份额，受市场供需关系等各种因素的
                          影响，投资者买卖基金份额有可能面临相应的折溢价风
                          险。
基金管理人                     兴证全球基金管理有限公司
基金托管人                     中国光大银行股份有限公司
下属分级基金的基金简称               兴全商业模式混合（LOF）A 兴全商业模式混合（LOF）C
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下属分级基金的交易代码                            163415                     023881
下属分级基金的前端交易代码                          163415                       -
下属分级基金的后端交易代码                          163416                       -
报告期末下属分级基金的份额总额                  2,978,925,572.25 份         167,774,145.71 份
注：本基金场内扩位简称：兴全商业模式 LOF。
                     §3 主要财务指标和基金净值表现
                                                                   单位：人民币元
                                报告期（2025 年 10 月 1 日-2025 年 12 月 31 日）
主要财务指标
                         兴全商业模式混合（LOF）A                   兴全商业模式混合（LOF）C
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
费、基金转换费等）
        ，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
                        兴全商业模式混合（LOF）A
                                              业绩比较基准
                     净值增长率标 业绩比较基准
 阶段      净值增长率①                               收益率标准差        ①－③            ②－④
                      准差②        收益率③
                                                  ④
过去三个月       -3.11%      1.55%        -0.13%         0.76%     -2.98%         0.79%
过去六个月       32.35%      1.52%        13.69%         0.72%     18.66%         0.80%
过去一年        38.05%      1.45%        14.04%         0.76%     24.01%         0.69%
过去三年        55.33%      1.35%        19.51%         0.85%     35.82%         0.50%
过去五年        24.80%      1.32%        -3.47%         0.90%     28.27%         0.42%
自基金合同      705.22%      1.45%       100.14%         1.08%    605.08%         0.37%
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生效起至今
                       兴全商业模式混合（LOF）C
                                             业绩比较基准
                    净值增长率标 业绩比较基准
  阶段    净值增长率①                               收益率标准差     ①－③       ②－④
                     准差②        收益率③
                                               ④
过去三个月      -3.24%      1.55%        -0.13%      0.76%    -3.11%    0.79%
过去六个月      31.96%      1.52%        13.69%      0.72%    18.27%    0.80%
自基金合同
生效起至今
注：本基金 C 类基金份额于 2025 年 04 月 08 日开始运作。
率变动的比较
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注：1、净值表现所取数据截至到 2025 年 12 月 31 日。
为 2012 年 12 月 18 日起共计六个月。建仓期结束时本基金各项资产配置比例符合本基金合同规定
的比例限制及本基金投资组合的比例范围。
注：无。
                         §4 管理人报告
            任本基金的基金经理期限 证券从业
 姓名    职务                                           说明
             任职日期  离任日期  年限
    基金管理
    部总监、
    投资总监
                                            硕士，历任兴证全球基金管理有限公司行
    兼兴全商
                                            业研究员、兴全合润分级混合型证券投资
    业模式优
                                            基金基金经理助理、兴全趋势投资混合型
    选混合型 2018 年 7 月 10
 乔迁                      -        17 年      证券投资基金（LOF）基金经理、兴全有
    证券投资      日
                                            机增长灵活配置混合型证券投资基金基
    基金
                                            金经理、基金管理部副总监、兴全合丰三
    （LOF）
        、
                                            年持有混合型证券投资基金基金经理。
    兴全新视
    野定期开
    放混合型
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                    兴全商业模式优选混合型证券投资基金（LOF）2025 年第 4 季度报告
   发起式证
   券投资基
   金基金经
   理
注：1、职务指截止报告期末的职务（报告期末仍在任的）或离任前的职务（报告期内离任的）。
金成立后担任基金经理）
          ；离任日期指公司作出解聘决定之日。
注：本报告期末，本基金基金经理未兼任私募资产管理计划的投资经理，故本项不适用。
  本报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券投资基金法》及其各项实施细则、
                                    《兴全商业模
式优选混合型证券投资基金（LOF）基金合同》和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉
尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。
本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，无违法违规、未履行基金合同承诺
或损害基金份额持有人利益的行为。
  本报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金法》、《证券投资基金管理公司公平交
易制度指导意见》及公司相关制度等规定，从投资授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩
评估等环节严格把关，确保各投资组合之间得到公平对待，保护投资者的合法权益。公司风险管
理部对公司管理的不同投资组合的整体收益率差异进行统计，从不同的角度分析差异的来源、考
察是否存在非公平的因素。
  本报告期内公司旗下基金严格遵守公司的公平交易制度，未发现违反公平交易原则的情况。
  本报告期内，不存在本投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量
超过该证券当日成交量的 5%的情况，未发现可能导致不公平交易和利益输送的异常交易情况。
  四季度 A 股市场震荡调整，市场暂时的波动是针对前期快速上涨的一次再平衡，有助于投资
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                       兴全商业模式优选混合型证券投资基金（LOF）2025 年第 4 季度报告
者从亢奋的乐观情绪中脱离出来，更为冷静客观地审视当下估值和基本面之间的关系，为之后更
为健康的慢牛行情打下认知的基础。展望后市，宏观层面价格水平能否持续回升，以及产业层面
AI 能否在应用端加速落地是我们最为关注的核心议题，盈利改善接力估值扩张会是市场在下一阶
段上涨的主要驱动力量。
      报告期内本基金权益类仓位水平平稳，本基金坚持以长周期内自下而上精选个股为首要基础，
同时考虑将中观及宏观因素变化作为重要的背景考量，重视股票的定价保护，以期在短期不确定
性因素仍然较多的环境下，尽可能把握长周期，力争获取收益确定度更大的部分。在收益和风险
的权衡中，我们仍然更愿意将风险控制和长周期内的确定性放在更为重要的位置上，同时适度结
合中短期宏观和市场因素对组合的进攻性品种做一定再平衡，做好短期内可能面对的情景假设及
应对准备策略，以期基金在净值的短期和长期收益表现上有更好的均衡度。本基金仍然以为投资
者创造合理的中长期价值为首要宗旨。
      截至本报告期末，兴全商业模式混合（LOF）A 的基金份额净值为 4.680 元，本报告期基金份
额净值增长率为-3.11%，同期业绩比较基准收益率为-0.13%；兴全商业模式混合（LOF）C 的基金
份额净值为 4.661 元，本报告期基金份额净值增长率为-3.24%，同期业绩比较基准收益率为
-0.13%。
      本基金本报告期内未发生需披露的基金份额持有人数不满两百人或基金资产净值低于五千万
元的情形。
                      §5 投资组合报告
序号              项目               金额（元）              占基金总资产的比例（%）
       其中：股票                    13,905,680,678.70            93.41
       其中：债券                       301,684,520.55             2.03
           资产支持证券                              -                -
       其中：买断式回购的买入返售金融资                        -                -
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                           兴全商业模式优选混合型证券投资基金（LOF）2025 年第 4 季度报告
      产
                                                                 占基金资产净值比
代码                 行业类别                 公允价值（元）
                                                                   例（%）
 A    农、林、牧、渔业                                              -              -
 B    采矿业                                       488,328,179.28          3.32
 C    制造业                                    10,978,877,714.45         74.56
 D    电力、热力、燃气及水生产和供应
      业                                                     -              -
 E    建筑业                                        73,000,795.00          0.50
 F    批发和零售业                                    547,932,586.86          3.72
 G    交通运输、仓储和邮政业                               397,301,174.51          2.70
 H    住宿和餐饮业                                                -              -
 I    信息传输、软件和信息技术服务业                           840,819,792.45          5.71
 J    金融业                                                   -              -
 K    房地产业                                                  -              -
 L    租赁和商务服务业                                  445,650,023.80          3.03
 M    科学研究和技术服务业                                133,770,412.35          0.91
 N    水利、环境和公共设施管理业                                         -              -
 O    居民服务、修理和其他服务业                                         -              -
 P    教育                                                    -              -
 Q    卫生和社会工作                                               -              -
 R    文化、体育和娱乐业                                             -              -
 S    综合                                                    -              -
      合计                                     13,905,680,678.70         94.44
     无。
序号        股票代码      股票名称   数量（股）        公允价值（元）           占基金资产净值比例（%）
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                                兴全商业模式优选混合型证券投资基金（LOF）2025 年第 4 季度报告
注：上表中股票名称以报告期末名称为准。
 序号                债券品种          公允价值（元）               占基金资产净值比例（%）
          其中：政策性金融债                 301,684,520.55                      2.05
序号    债券代码           债券名称       数量（张）        公允价值（元）          占基金资产净值比例（%）
     明细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
注：本基金本报告期末未持有权证。
注：本基金本报告期末未持有股指期货。
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                    兴全商业模式优选混合型证券投资基金（LOF）2025 年第 4 季度报告
  股指期货暂不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
  国债期货暂不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
注：本基金本报告期末未持有国债期货。
  本基金本报告期末未持有国债期货，故此项不适用。
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
  本基金投资的前十名证券的发行主体本期未出现被监管部门立案调查，并且未在报告编制日
前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
  本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。
 序号          名称                      金额（元）
注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
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                   兴全商业模式优选混合型证券投资基金（LOF）2025 年第 4 季度报告
注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
  由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
                 §6 开放式基金份额变动
                                                        单位：份
                                               兴全商业模式混合（LOF）
项目                  兴全商业模式混合（LOF）A
                                                    C
报告期期初基金份额总额                 3,016,170,291.66        179,949,354.60
报告期期间基金总申购份额                  346,553,061.01         48,151,016.99
减:报告期期间基金总赎回份额                383,797,780.42         60,326,225.88
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
                                           -                    -
少以“-”填列）
报告期期末基金份额总额                 2,978,925,572.25        167,774,145.71
注：总申购份额含红利再投资、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
        §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
                                                        单位：份
        项目           兴全商业模式混合（LOF）A 兴全商业模式混合（LOF）C
报告期期初管理人持有的本基金份额               13,535,131.22                   -
报告期期间买入/申购总份额                             -                    -
报告期期间卖出/赎回总份额                             -                    -
报告期期末管理人持有的本基金份额               13,535,131.22                   -
报告期期末持有的本基金份额占基金总
份额比例（%）
注：1、买入/申购总份额含红利再投资、转换转入份额，卖出/赎回总份额含转换转出份额。
注：本基金管理人本报告期未运用固有资金对本基金进行交易。
             §8 影响投资者决策的其他重要信息
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                       兴全商业模式优选混合型证券投资基金（LOF）2025 年第 4 季度报告
           报告期内持有基金份额变化情况                           报告期末持有基金情况
投
         持有基金份
资
         额比例达到
者                 期初          申购           赎回
    序号    或者超过                                      持有份额       份额占比（%）
类                 份额          份额           份额
别
           区间
机
     -      -          -            -           -          -         -
构
个
     -      -          -            -           -          -         -
人
                           产品特有风险
本基金本报告期内未出现单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况，故不涉及本项特
有风险。
注：1、
   “申购金额”包含份额申购、转换转入、分红再投资等导致投资者持有份额增加的情形。
    投资者可在二级市场买卖本基金 A 类份额，受市场供需关系等各种因素的影响，投资者买卖
基金份额有可能面临相应的折溢价风险。
    基金管理人、基金托管人住所。
    投资者可登录基金管理人互联网站（http://www.xqfunds.com）查阅，或在营业时间内至基
金管理人、基金托管人住所免费查阅。
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                       兴全商业模式优选混合型证券投资基金（LOF）2025 年第 4 季度报告
基金管理人客户服务中心电话：400-678-0099，021-38824536
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