中欧恒利定开: 中欧恒利三年定期开放混合型证券投资基金2025年第4季度报告

中欧恒利三年定期开放混合型证券投资基
           金
    基金管理人：中欧基金管理有限公司
    基金托管人：招商银行股份有限公司
    报告送出日期：2026 年 1 月 22 日
                             中欧恒利三年定期开放混合型证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
                             §1 重要提示
  基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
  基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2026 年 01 月 21 日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏。
  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
  本报告中财务资料未经审计。
  本报告期自 2025 年 10 月 01 日起至 2025 年 12 月 31 日止。
                            §2 基金产品概况
基金简称               中欧恒利三年定期开放混合
场内简称               中欧恒利定开
基金主代码              166024
基金运作方式             契约型开放式
基金合同生效日            2017 年 11 月 1 日
报告期末基金份额总额         263,323,903.09 份
投资目标               在力争控制投资组合风险的前提下，追求资产净值的长期稳健增值。
投资策略               根据本基金的投资目标、投资理念和投资范围，采用战术型资产配置
                   策略。即不断评估各类资产的风险收益状况，以调整投资组合中的大
                   类资产配置，从变化的市场条件中获利，并强调通过自上而下的宏观
                   分析与自下而上的市场趋势分析有机结合进行前瞻性的决策。
业绩比较基准             沪深 300 指数收益率×60%+中债综合指数收益率×40%
风险收益特征             本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和
                   货币市场基金，但低于股票型基金，属于较高预期收益风险水平的投
                   资品种。本基金将投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资
                   环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
基金管理人              中欧基金管理有限公司
基金托管人              招商银行股份有限公司
                §3 主要财务指标和基金净值表现
                                                     单位：人民币元
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主要财务指标                       报告期（2025 年 10 月 1 日-2025 年 12 月 31 日）
注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
所列数字。
                                            业绩比较基
         净值增长率        净值增长率     业绩比较基
  阶段                                        准收益率标     ①－③           ②－④
            ①         标准差②      准收益率③
                                            准差④
过去三个月         3.05%     1.28%      -0.06%     0.57%      3.11%          0.71%
过去六个月        31.71%     1.13%       9.73%     0.54%     21.98%          0.59%
 过去一年        48.24%     1.34%       9.87%     0.56%     38.37%          0.78%
 过去三年        36.94%     1.38%      14.92%     0.63%     22.02%          0.75%
 过去五年        62.39%     1.33%      -1.98%     0.68%     64.37%          0.65%
自基金合同
生效起至今
率变动的比较
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                      §4 管理人报告
              任本基金的基金经理期限 证券从业
    姓名   职务                                      说明
               任职日期  离任日期  年限
                                       历任上海申银万国证券研究所有限公司
                                       分析师， 汇丰晋信基金管理有限公司港
付倍佳 基金经理 2025-03-27   -        7年      股研究员、高级港股研究员、基金经理助
                                       理、基金经理。2024-09-23 加入中欧基
                                       金管理有限公司。
注：1、任职日期和离任日期一般情况下指公司作出决定之日；若该基金经理自基金合同生效日起
即任职，则任职日期为基金合同生效日。
等相关规定。
     本报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券投资基金法》及其各项实施细则、本基金基金
合同和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管
理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规
和基金合同的规定，无违法违规、未履行基金合同承诺或损害基金份额持有人利益的行为。
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  本报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及公
司内部相关制度等规定，从研究分析、投资决策、交易执行、事后监控等环节严格把关，通过系
统和人工等方式在各个环节严格控制交易公平执行。本报告期内，本基金管理人公平交易制度和
控制方法总体执行情况良好，不同投资组合之间不存在非公平交易或利益输送的情况。
  本报告期内，公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少
的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共有 22 次，其中 20 次为量化策略组合因投资策
略需要发生的反向交易，2 次为不同经理管理的组合因投资策略不同发生的反向交易，公司内部
风控对上述交易均履行相应控制程序。
  本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
  四季度整体市场区间震荡，港股下行，表现弱于 A 股及其他权益市场。在经历三季度创业板
指和科创 50 指数大幅领涨后，四季度宽基指数表现相对温和收敛，价值风格表现略好于成长风格。
从市场整体来看，四季度全球市场风险偏好继续上行，权益市场及部分商品价格续创新高。年内
有色金属及新兴市场权益表现最为居前。在全球财政持续发力，货币环境维持宽松的背景下，我
们认为市场可能基本已完成上半场估值修复交易，即将走向下半场盈利增长交易。从行业来看，
四季度 A 股有色金属、石油石化、通信涨幅领先，医药、房地产、美护表现落后；港股有色金属、
石油石化、银行涨幅领先，计算机、电子、医药表现落后。
  在基金的投资运作方面，本基金产品维持高仓位。行业配置上，我们保持非对称杠铃型结构，
在低估值高确定性资产、上游资源品及创新科技产业三类资产中集中配置。但在结果上，我们当
前最看好周期类资产的风险收益比，因此组合形态更像纺锤形。低估值高确定类资产中看好利率
周期与投资回报双升的保险，看好高端消费复苏类的博彩、商业物业；在 2026 年国内有望迎 PPI
拐点及海外再工业化有望加速的背景下，我们持续关注有色金属、工程机械，同时左侧配置了受
益于涨价预期的化工、航空（看好入境游需求）；景气创新类资产看好人工智能产业创新方向上
的电子及互联网。
  展望未来，我们认为最重要的宏观变量为美元指数，中观变量为国内盈利复苏节奏及弹性(PPI
是较为重要的观察指标，价在量前)，微观变量为现金流因子（上半场最显著的是波动率因子）。
我们仍在观察市场从上半场产业景气投资过渡向下半场顺周期投资的机会。我们预计蓝筹龙头盈
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                       中欧恒利三年定期开放混合型证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
利韧性强，市场盈利预期逐步企稳。利率端随美国降息，中美利差有望收敛，整体盈利端及估值
端均有改善空间。随美元长周期筑顶向下，对资产价格尤其新兴市场资产可以保持乐观。
     我们的投资框架下，认为短期的需求变化扰动较大，中长期的供需格局及行业趋势清晰度更
佳，因此偏好有供给强约束及中期景气确定性强的资产。在全球资本市场波动加剧的背景下，我
们选择“确定性+创新性”两极化配置，关注三条投资主线：
向。看好非银、工程机械、航空、港股低估值消费板块。
好电子、港股互联网板块。
机会。看好电解铝、黄金、铜板块，左侧关注石油的超跌机会。
     报告期内，基金份额净值增长率为 3.05%，同期业绩比较基准收益率为-0.06%。
     本报告期内基金管理人无应说明预警信息。
                     §5 投资组合报告
序号             项目             金额（元）                 占基金总资产的比例（%）
      其中：股票                     313,961,977.18               93.27
      其中：债券                                     -                -
           资产支持证券                               -                -
      其中：买断式回购的买入返售金融资
                                                -                -
      产
注：权益投资中通过港股通交易机制投资的港股公允价值为 147,191,825.20 元，占基金资产净值
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                      中欧恒利三年定期开放混合型证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
比例 43.87%。
                                                       占基金资产净值比
 代码          行业类别            公允价值（元）
                                                         例（%）
  A   农、林、牧、渔业                                     -            -
  B   采矿业                            36,286,713.00          10.82
  C   制造业                           109,932,664.73          32.77
  D   电力、热力、燃气及水生产和供应
      业                                            -            -
  E   建筑业                                          -            -
  F   批发和零售业                                       -            -
  G   交通运输、仓储和邮政业                                  -            -
  H   住宿和餐饮业                                       -            -
  I   信息传输、软件和信息技术服务业                              -            -
  J   金融业                            20,540,520.00           6.12
  K   房地产业                                         -            -
  L   租赁和商务服务业                                     -            -
  M   科学研究和技术服务业                           10,254.25         0.00
  N   水利、环境和公共设施管理业                                -            -
  O   居民服务、修理和其他服务业                                -            -
  P   教育                                           -            -
  Q   卫生和社会工作                                      -            -
  R   文化、体育和娱乐业                                    -            -
  S   综合                                           -            -
      合计                            166,770,151.98          49.71
      行业类别          公允价值（人民币）              占基金资产净值比例（%）
基础材料                       14,711,562.00                     4.38
消费者非必需品                    25,360,716.00                     7.56
消费者常用品                                 -                        -
能源                          6,503,120.00                     1.94
金融                         15,806,644.00                     4.71
医疗保健                                   -                        -
工业                         23,291,580.00                     6.94
信息技术                       11,542,920.00                     3.44
电信服务                       28,644,879.20                     8.54
公用事业                                   -                        -
地产业                        21,330,404.00                     6.36
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合计                                  147,191,825.20                43.87
注：以上分类采用全球行业分类标准（GICS）。
序号    股票代码         股票名称     数量（股）       公允价值（元）          占基金资产净值比例（%）
  本基金本报告期末未持有债券。
  本基金本报告期末未持有债券。
     明细
  本基金本报告期末未持有资产支持证券。
  本基金本报告期末未持有贵金属。
  本基金本报告期末未持有权证。
  本基金本报告期末未持有股指期货。
  本基金将以套期保值为主要目的，参与股指期货的投资。本基金投资股指期货将根据风险管
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理的原则，主要选择流动性好、交易活跃的股指期货合约。本基金力争利用股指期货的杠杆作用，
降低股票仓位频繁调整的交易成本。
     本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为主要目的，参与国债期货的投资。国债期货作
为利率衍生品的一种，有助于管理债券组合的久期、流动性和风险水平。基金管理人将按照相关
法律法规的规定，结合对宏观经济形势和政策趋势的判断、对债券市场进行定性和定量分析。构
建量化分析体系，对国债期货和现货的基差、国债期货的流动性、波动水平、套期保值的有效性
等指标进行跟踪监控，在最大限度保证基金资产安全的基础上，力求实现基金资产的长期稳定增
值。
     本基金本报告期末未持有国债期货。
     本基金本报告期末未投资国债期货。
     本基金投资的前十名证券的发行主体本报告期内没有被监管部门立案调查，或在报告编制日
前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
     本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选库之外的股票。
  序号            名称                金额（元）
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  本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
  本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
  本报告中因四舍五入原因，投资组合报告中市值占总资产或净资产比例的分项之和与合计可
能存在尾差。
               §6 开放式基金份额变动
                                                单位：份
报告期期初基金份额总额                                 263,323,903.09
报告期期间基金总申购份额                                             -
减：报告期期间基金总赎回份额                                           -
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
少以“-”填列）
报告期期末基金份额总额                                 263,323,903.09
注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
         §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
  本基金管理人本报告期内未持有本基金份额。
  本基金管理人本报告期内无申购、赎回或买卖本基金的情况。
           §8 影响投资者决策的其他重要信息
  报告期内单一投资者持有基金份额比例不存在达到或超过 20%的情况。
  无。
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  基金管理人的办公场所。
  投资者可登录基金管理人网站(www.zofund.com)查阅，或在营业时间内至基金管理人办公场
所免费查阅。
  投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人中欧基金管理有限公司：
  客户服务中心电话：021-68609700，400-700-9700
                                            中欧基金管理有限公司
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