中银动态策略: 中银动态策略混合型证券投资基金2025年第4季度报告

       中银动态策略混合型证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
中银动态策略混合型证券投资基金
基金管理人：中银基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期：二〇二六年一月二十二日
                              中银动态策略混合型证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
                              §1   重要提示
  基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
  基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2026 年 1 月 21 日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
  本报告中财务资料未经审计。
  本报告期自 2025 年 10 月 1 日起至 12 月 31 日止。
                         §2    基金产品概况
基金简称                 中银策略混合
场内简称                 中银动态策略
基金主代码                163805
基金运作方式               契约型开放式
基金合同生效日              2008 年 4 月 3 日
报告期末基金份额总额           396,552,305.11 份
投资目标                 通过运用“核心-卫星”投资策略，精选大盘蓝筹指标股和具
                     备良好成长性的股票，在控制相对市场风险的前提下，追
                     求中长期的稳定增值，在获取市场平均收益的基础上追求
                     超额回报；通过基金资产在股票和债券之间的动态配置，
                     以及基金股票资产在核心组合和卫星组合之间的动态配
                     置，在严格的投资纪律和风险管理的约束下，谋求基金资
                     产的稳定增值。
投资策略                 本基金采用双重资产配置策略。第一层为“自上而下”的资
                     产类别配置策略，以确定基金资产在股票、债券和现金之
                     间的比例。第二层以“核心－卫星”策略作为基金股票资产
                     的配置策略，其中“核心”组合以沪深 300 指数的成份股和
                     备选成份股为标的，精选 50 到 100 只股票构建核心股票组
                     合，并控制核心组合相对于市场的风险；“卫星”组合则通
                     过优选股票进行主动投资，追求超越市场平均水平的收益。
                     本基金根据不同的宏观经济形势，灵活地配置资产类别，
                     同时根据股票市场的走势，动态地配置核心组合和卫星组
                     合，将卫星组合低于业绩基准的风险控制在一个给定的范
                     围内，并且充分发挥其获取超额收益的能力。
业绩比较基准               本基金股票投资部分的业绩比较基准为沪深 300 指数。债
                                  中银动态策略混合型证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
                          券投资部分的业绩比较基准为中证国债指数。本基金的整
                          体业绩基准＝沪深 300 指数×75% + 中证国债指数×25%
 风险收益特征                   本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债
                          券型基金与货币市场基金，低于股票型基金，属于中高预
                          期收益和预期风险水平的投资品种。
 基金管理人                    中银基金管理有限公司
 基金托管人                    中国工商银行股份有限公司
 下属两级基金的基金简称             中银策略混合 A                      中银策略混合 C
 下属两级基金的交易代码             163805                        015365
 报告期末下属两级基金的份
 额总额
                    §3     主要财务指标和基金净值表现
                                                                 单位：人民币元
                                                      报告期
        主要财务指标                      (2025 年 10 月 1 日-2025 年 12 月 31 日)
                                   中银策略混合 A                     中银策略混合 C
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
所列数字。
                                                  业绩比较基
          净值增长率     净值增长率          业绩比较基
 阶段                                               准收益率标          ①－③            ②－④
            ①        标准差②          准收益率③
                                                   准差④
过去三个月      -4.26%        1.01%      -0.11%         0.71%         -4.15%          0.30%
过去六个月      8.42%         0.94%      12.72%           0.67%       -4.30%          0.27%
过去一年      10.97%         1.06%      13.14%           0.71%       -2.17%          0.35%
过去三年      -24.91%        1.17%      19.43%           0.79%       -44.34%         0.38%
过去五年      -41.68%        1.35%      -1.54%           0.85%       -40.14%         0.50%
自基金合同     218.39%        1.40%      59.02%           1.14%       159.37%         0.26%
                              中银动态策略混合型证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
生效日起
                                           业绩比较基
           净值增长率     净值增长率     业绩比较基
    阶段                                     准收益率标           ①－③       ②－④
             ①        标准差②     准收益率③
                                            准差④
过去三个月       -4.36%    1.01%      -0.11%     0.71%          -4.25%    0.30%
过去六个月       8.18%     0.94%      12.72%       0.67%        -4.54%    0.27%
过去一年        10.52%    1.06%      13.14%       0.71%        -2.62%    0.35%
过去三年       -25.82%    1.17%      19.43%       0.79%        -45.25%   0.38%
自基金合同
           -21.11%    1.27%      18.13%       0.83%        -39.24%   0.44%
生效日起
较
                      中银动态策略混合型证券投资基金
              累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
                      (2008 年 4 月 3 日至 2025 年 12 月 31 日)
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注：按基金合同规定，本基金自基金合同生效起6个月内为建仓期，截至建仓结束时各项资产配置
比例均符合基金合同约定。
                      §4    管理人报告
                任本基金的基金经理期限             证券从业
姓名      职务                                            说明
                任职日期             离任日期    年限
                                               经济学硕士。2015 年加
                                               入中银基金管理有限
                                               公司，曾任研究员、基
                                               金经理助理、投资顾
                                               问 、 投 资 经 理 。 2021
                                               年 12 月至今任中银消
                                               费主题基金基金经理，
杨庆运   基金经理     2023-12-04         -      11
                                               基 金 基 金 经 理 ， 2023
                                               年 12 月至今任中银策
                                               略基金基金经理，2024
                                               年 10 月 至 今 任 中 银
                                               ESG 主题基金基金经
                                               理。具备基金从业资
                                               格。
注：1、首任基金经理的“任职日期”为基金合同生效日，非首任基金经理的“任职日期”为根据公司
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决定确定的聘任日期，基金经理的“离任日期”均为根据公司决定确定的解聘日期；2、证券从业年
限的计算标准及含义遵从《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
  本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、中国证监会的有关
规则和其他有关法律法规的规定，严格遵循本基金基金合同，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管
理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，
本基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。
  根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》
                                 ，公司制定了《中银
基金管理有限公司公平交易管理办法》，建立了《新股询价申购管理办法》
                                、《投资流通受限类证券
和参与公开增发管理办法》、《债券询价申购管理办法》、《集中交易管理办法》等公平交易相关制
度体系，通过制度确保不同投资组合在投资管理活动中得到公平对待，严格防范不同投资组合之
间进行利益输送。公司建立了投资决策委员会领导下的投资决策及授权制度，以科学规范的投资
决策体系，采用集中交易管理加强交易执行环节的内部控制，通过工作制度、流程和技术手段保
证公平交易原则的实现；通过建立层级完备的公司证券池及组合风格库，完善各类具体资产管理
业务组织结构，规范各项业务之间的关系，在保证各投资组合既具有相对独立性的同时，确保其
在获得投资信息、投资建议和实施投资决策方面享有公平的机会；通过对异常交易行为的实时监
控、分析评估、监察稽核和信息披露确保公平交易过程和结果的有效监督。
  本报告期内，本公司严格遵守法律法规关于公平交易的相关规定，确保本公司管理的不同投
资组合在授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管理活动和环节得到公平对待。
各投资组合均严格按照法律、法规和公司制度执行投资交易，本报告期内公司整体公平交易制度
执行情况良好，未发现有违背公平交易的相关情况。
  本报告期内，本基金未发现异常交易行为。
  本报告期内，基金管理人未发生所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少
的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况。
  海外经济和政策方面，四季度主要发达经济体呈现分化格局。经济方面，受中小企业投资走
                           中银动态策略混合型证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
弱和政府暂时停摆拖累，美国经济动能趋缓，亚特兰大联储相关模型最新预测其四季度实际 GDP
环比折年率为 2.7%，较三季度的 4.3%显著回落。劳动力市场明显降温，失业率从 9 月的 4.4%跳
升至 11 月的 4.6%，创近四年来新高。经济结构上延续制造弱、服务强特征，消费与净出口仍维
持韧性。欧洲经济继续依靠服务业的温和扩张来对冲制造业的疲软，呈现弱复苏格局，同内部经
济体表现出现分化，德法等领头国相对疲软。日本出口持续改善，投资维持韧性。货币政策方面，
美联储虽在 12 月年内连续第三次降息 25bp 并启动扩表，但内部分歧明显加大，后续降息门槛或
将提升。由于通胀接近政策目标，欧央行四季度继续暂停降息。由于通胀压力持续，货币政策正
常化压力渐增，日央行年底加息至 0.75%。
   国内经济方面，四季度经济增速边际有所放缓。11 月工业增加值同比增长 4.8%，较 9 月回
落 1.7 个百分点。从经济增长动能来看，出口增速边际回落但仍保持在较高增速，11 月以美元计
价的出口同比增速回落 2.3 个百分点至 5.9%。消费增速进一步放缓，11 月社会消费品零售总额增
速较 9 月值回落 1.7 个百分点至 1.3%。投资中基建、制造业投资增速放缓，房地产投资延续负增
长，11 月固定资产投资累计同比增速较 9 月回落 2.1 个百分点至-2.6%。价格方面，通胀读数温和
回升，11 月 CPI 同比增速较 9 月回升 1.0 个百分点至 0.7%，11 月 PPI 同比增速较 9 月回升 0.1 个
百分点至-2.2%。需要注意的是，尽管目前部分经济数据短期有所走弱，但中国经济的整体发展质
量仍然维持稳中有升的趋势，科技创新、产业升级与内需潜力释放仍在不断进行和强化过程中，
中国经济仍然呈现出很强的活力与韧性。
   股票市场方面，四季度 A 股市场维持偏强态势，上证指数在 3800-4050 点区间强势震荡，季
度收益率为 2.22%。市值风格上，权重股与微盘股表现占优，四季度上证 50、沪深 300、中证 500、
国证 2000、微盘股指数收益率分别为 1.41%、-0.23%、0.72%、1.83%、7.65%。结构上，三季度
表现强势的创业板与科创板有所回调，四季度创业板指与科创 50 指数收益率分别为-1.08%和
-10.10%。行业方面，从申万一级行业来看，四季度涨幅前五的行业为有色金属、石油石化、通信、
国防军工、轻工制造；表现偏弱的行业主要为医药生物、房地产、美容护理、计算机、传媒。
   四季度国内经济总体平稳，但增长趋势仍不稳固。海外美联储开始降息，且市场对未来降息
的预期仍然维持相对乐观的态度。国内股票市场在微观资金面充裕和科技成长产业趋势的推动下
仍然保持相对活跃的状态。在这种宏观和市场背景下，组合股票部分重点关注结构性的投资机会。
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组合继续坚持基金合同规定的“核心-卫星”投资策略，仓位维持相对稳定。核心组合对标基准，一
方面对于业绩确定性高、估值性价比高的优质公司维持配置，另一方面密切关注经济基本面和政
策的潜在变化，关注盈利有望实现环比改善的重点公司。核心组合里相对更加关注受益于流动性
宽松的周期、金融板块。卫星组合的投资标的相对更加偏好成长性，结合上市公司季报情况，重
点选择四季度及 26 年景气度有望维持或环比改善的板块。卫星组合仍然重点配置两个方向：一是
符合当前政策支持或消费新趋势的新消费板块，包括服务消费、科技成长类消费以及精神消费等；
二是以人工智能为代表的新科技发展方向，这些板块符合当前高质量发展的政策支持方向，同时
随着产业的发展，在很多优质公司的业绩上已经能够体现出需求的高弹性。
     报告期内，本基金 A 类份额净值增长率为-4.26%，同期业绩比较基准收益率为-0.11%。
     报告期内，本基金 C 类份额净值增长率为-4.36%，同期业绩比较基准收益率为-0.11%。
     本基金在报告期内未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净
值低于五千万元的情形。
                      §5   投资组合报告
                                                     占基金总资产的
序号              项目              金额(元)
                                                       比例(%)
       其中：股票                        244,415,953.70        90.53
       其中：债券                         14,747,408.00         5.46
       资产支持证券                                    -             -
       其中：买断式回购的买入返售金融
                                                 -             -
       资产
注：本基金本报告期末未持有港股通投资股票，本基金本报告期末未参与转融通证券出借业务。
                            中银动态策略混合型证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
                                                               占基金资产净值
代码                 行业类别                  公允价值（元）
                                                                比例（％）
 A 农、林、牧、渔业                                     6,763,868.00              2.55
 B   采矿业
 C   制造业                                     147,122,690.25             55.38
 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业                              323,581.44               0.12
 E   建筑业                                                   -                 -
 F   批发和零售业                                      177,492.44               0.07
 G 交通运输、仓储和邮政业                                  7,056,000.00              2.66
 H 住宿和餐饮业                                       8,255,509.00              3.11
 I   信息传输、软件和信息技术服务业                            8,022,878.18              3.02
 J   金融业                                       39,164,152.00            14.74
 K 房地产业                                         3,872,520.00              1.46
 L   租赁和商务服务业                                   8,456,381.00              3.18
 M 科学研究和技术服务业                                    170,548.67               0.06
 N 水利、环境和公共设施管理业                                  116,610.56              0.04
 O 居民服务、修理和其他服务业                                           -                 -
 P   教育                                                    -                 -
 Q 卫生和社会工作                                                 -                 -
 R   文化、体育和娱乐业                                             -                 -
 S   综合                                                    -                 -
     合计                                      244,415,953.70             92.01
本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
                                                           占基金资产净
序号    股票代码           股票名称    数量(股)        公允价值(元)
                                                               值比例(％)
                                  中银动态策略混合型证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
                                                                    占基金资产净
序号                   债券品种                 公允价值(元)
                                                                     值比例(％)
          其中：政策性金融债                                             -               -
                                                                             占基金资产
序号          债券代码        债券名称        数量（张）                公允价值(元)              净值比例
                                                                              （％）
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
本基金本报告期末未持有贵金属。
本基金本报告期末未持有权证。
本基金本报告期内未参与股指期货投资。
         本基金投资范围未包括股指期货，无相关投资政策。
         本基金投资范围未包括国债期货，无相关投资政策。
                       中银动态策略混合型证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
本基金本报告期内未参与国债期货投资。
  本基金报告期内未参与国债期货投资，无相关投资评价。
编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。
  序号            名称                        金额(元)
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
本基金前十名股票未存在流通受限情况。
由于计算中四舍五入的原因，本报告分项之和与合计项之间可能存在尾差。
                     §6 开放式基金份额变动
                                                      单位：份
          项目                    中银策略混合A           中银策略混合C
本报告期期初基金份额总额                    409,162,523.81      328,366.75
本报告期基金总申购份额                       2,751,663.50         8,939.30
减：本报告期基金总赎回份额                    15,654,615.93       44,572.32
本报告期基金拆分变动份额                                 -                -
本报告期期末基金份额总额                    396,259,571.38      292,733.73
                      中银动态策略混合型证券投资基金 2025 年第 4 季度报告
            §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
本报告期内基金管理人未持有本基金份额。
本报告期内，基金管理人未运用固有资金申购、赎回或买卖本基金。
基金管理人和基金托管人的办公场所，部分文件同时登载于基金管理人互联网站。
投资者可登录基金管理人互联网站查阅，或在营业时间内至基金管理人或基金托管人的办公场所
免费查阅。
                                     中银基金管理有限公司
                                    二〇二六年一月二十二日