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年中将至 基金经理几家欢乐几家愁

2017-06-25 09:37:22 来源:中国证券报
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(原标题:年中将至 基金经理几家欢乐几家愁)

“又是下跌的一天。”6月22日,面对上证50指数上涨0.78%,公募基金经理刘新(化名)一脸的无奈,因为当天中小板指数下跌0.94%,创业板指数下跌1.44%,而刘新恰恰一直重仓中小创。类似的情形上半年屡见不鲜。在“二八行情”甚至“一九行情”的格局下,A股小盘股熄火,大盘股崛起,不同风格的基金经理心中五味杂陈,有人笑傲江湖,有人遍体鳞伤……

拥抱蓝筹者胜出

年中时点将至,目前距上半年公募基金收益率冠军的落定仅剩一周时间,各家基金公司摩拳擦掌准备最后的冲刺。数据显示,截至6月22日,共有494只股票型基金今年以来取得正收益,273只取得负收益。区间收益率位居前三位的股票型基金无一例外契合“白马蓝筹风”。

数据显示,今年以来至6月22日,易方达消费行业基金以32.48%的收益率位居首位。该基金不低于80%、不高于95%的基金资产投资于股票,其中投资于中证指数公司界定的“主要消费行业”和“可选消费行业”的股票比例合计不低于基金股票资产的95%。招商中证白酒基金以29.52%的收益率紧随其后。建信央视财经50基金排名第三位,收益率达24.27%。

今年以来至6月22日,表现最差的基金收益率低于-17%,紧随其后的三只基金收益率分别为-16.25%、-14.48%、-14.19%。总体来看,表现较差的基金主要投资于大数据、军工、信息安全等主题。

“每当市场低迷时,资金总要选择一个突破口来推动资产保值和增值。以往创业板常常成为突破口,今年则是上证50。”北京盈创世纪投资管理有限公司总裁韩冬表示。

常春藤资产管理合伙人王成表示,去年下半年以来,价值股一路走高,这是市场对于这些上市公司估值和成长性的认可。同时,去年新股申购规则调整之后,参与“打新”的低风险偏好资金配置底仓,加大了对价值股的配置力度。IPO常态化之后,中小股票的供应格局发生变化。在高估值的背景下,中小股票的价格自然难以为继。

应对去杠杆冲击

“金融去杠杆对公募基金的冲击不小,存量资金寻求安全的品种,集中力量抱团个别板块,导致‘二八分化’格局持续。”刘新说,“我上年做的主要是成长股,没有充分应对去杠杆的冲击,所以上半年成绩不好。”

常春藤资产管理基金经理石海慧认为,成长股也有机会。常春藤资产一直倾向于投资成长股,主要方向是医药、TMT和消费,5月公司管理的基金收益率约为2%。

顺应市场风向是不少基金经理的策略。建信基金权益投资部许杰说:“在操作上,我们的持仓结构绝对规避高估值、炒概念的股票,主要在业绩稳定的消费和估值合理的成长型龙头布局。”

有私募基金经理选择以极低的仓位操作,较好地规避了风险。北京一家私募基金经理说:“上半年我们始终把股票仓位控制在10%以内,产品净值仅出现很小幅的回撤,算是躲过了风险,现在等待下半年的机会。”

韩冬介绍,上半年除股票外,他们还积极运用期货工具应对市场环境的变化。他们在投资策略方面更偏重蓝筹股,但充分考虑短期内的流动性风险,通过50ETF期权和股指期货的结合来规避市场可能出现的波动,实现多空灵活操作。

激辩风格切换

下半年市场风格是否会切换?王成认为,以“漂亮50”为代表的价值股上涨幅度已足够大,周期已足够长。在金融去杠杆的大背景下,流动性明显宽松的概率较低,所以“漂亮50”向“漂亮150”扩散的概率不大。中小盘股票仍受制于估值较高、新股供应、监管较严的影响,难有大的表现,需要时间来消化估值并体现真正的成长性。未来半年甚至更长时间,行业或板块性的机会都是稀缺的,自下而上选择个股并把握主题性交易机会应是主要的投资方式。

许杰认为,下半年在配置上坚持把握消费和创新两个思路。从宏观角度来看,中国经济增长的动能正在发生切换。供给侧改革背景下,传统周期行业的风险得到一定程度释放,未来新的驱动力来自消费升级和产业升级的双轮驱动。

在嘉实基金看来,主板方面,周期股估值合理,而金融股低估,估值仍有一定的修复空间;白马消费龙头股的系统性估值修复临近尾声,未来半年可能见到本轮消费股抱团行情的顶部。中小创方面,随着估值压力进一步消化,创业板和中小板指数有望在年底之前完成探底,并构筑未来3至5年长周期的成长股底部,为成长股投资带来战略性拐点。

华商基金研究发展部副总经理蔡建军表示,风险偏好短期内有所恢复。此前结构性行情导致不少股票跌幅较大,存在一定反弹需求。中期来看,风险偏好仍处于较低状态,今年核心的要素还是确定性。市场仍可能更多地呈现结构性行情,业绩和估值的匹配度仍是核心关注点,下半年业绩增长确定的行业和公司可能存在估值切换行情。

北京量邦信息科技股份有限公司董事长、微量网创始人冯永昌表示,7月至9月可能多数股票都面临调整,市场的机会比较小,风险相对较大。由于板块的分化会比较明显,所以如果选择得当,量化类的阿尔法策略还是会有较稳健收益。

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