QFII三五年内难见效？

QFII制度已经推出，但是市场反映平平。最近以来，对于QFII成效的负面评价越来越多。例如，曾经多次呼吁中国应及时推出QFII制度的世界著名投资银行高盛的亚洲董事总经理胡祖六在QFII制度出台一周后表示，从吸引外资的角度看，三五年内难见效果。

　　胡祖六的判断基点是：A股的价格高；股市信息披露不充分、公司治理不规范、透明度不够；上市公司质量不高；外资进入限制太多；另外，70%的股权不流通，对外资来讲也是一个风险。因为大股东没有压力，公司治理结构就得不到改善，外资怎敢进入。

　　在MSCI的亚洲指数也是一个因素：中国的权重只有5%。“尽管MSCI的指数不一定很科学，但它被投资者、基金经理接广泛采用。”胡祖六举例说，1991年台湾推出QFII之后，四年没有什么反应，由于台湾信息技术产业迅速崛起，MSCI把台湾的投资权重提高了两倍，结果外资投资台湾迅速增长；

　　不过，自称一个月前认为QFII可能“无疾而终”的胡博士，对QFII的出台仍然评价很高：“这是中国政府一个重要的开放举措，可以说是一个里程碑。”“尽管吸引外资不会太大，但通过QFII外资会带来新的投资理念，对中国股市的散户、对投机文化带来很大的影响。因此国际投资者的进入，将对公司治理、国企改革具有积极的意义。”

　　笔者认为，很显然，对于QFII，胡祖六的判断至少是存在自相矛盾的地方。因为既然外资们不会大量进入国内市场，那么又何谈对我国资本市场有很大意义，对我国散户、投机文化带来很大影响？而如果承认对于中国股市带来很大的影响，那么怎么可能外资不会大量进入呢？

　　笔者认为，对于QFII的认识，市场没有必要太急。毕竟，从QFII开始执行的日期来看，基本那是明年的事情了。但是，这种态度并不否定我国会出现大量的QFII。如一专家所言，不相信，在美国经济疲软，甚至连同样经济不振的欧洲都沾光的情况下，外资会放弃机会进入经济增长高达7％的中国市场。如果这种情况出现，那只说明，玩资本的外商，要比玩实业的外商，智商低很多。

　　实际上，外资是一个很笼统的概念，这个概念无法把各种投资理念扃异的投资主题完全概括。对于投资理念和投资策略，似乎没有任何基金都是完全相同的。名噪一时的索罗斯量子基金是一种状态、投资之神巴菲特的投资手法又是另外一个极端。所以，有关“外资又如何敢进入”的论调几乎是无稽之谈。

　　局面也许一个论坛上的网友所提出的：“QFII实行之后，估计当看客的会比进场的多，不是不想参与，而是没有实力参与。现在很多负面的评价，都是国内券商所发，这是看客的声音，首先要搞清楚这一点。国内券商现在是在全行业整顿过程中，优胜劣汰，生存问题是他们首先关心的问题，捕捉机会，他们现在根本顾不上。”似乎，这就是我们所面临的现实。（袁卫）