QDII在目前还属奢谈

最近，有关QDII的报道到处飘散，而在这个消息传播的同时，国内股市也在下跌。香港金管局总裁任志刚与证监会主席沈联涛，在一月中旬分别造访周小川及新任中国证监会主席尚福林，表达了对中国推出QDII的关切。周小川说，人行对推动QDII采取积极态度，但各部门之间还需要协调，许多细节尚未准备就绪，不过QDII机制可能在2003年年内获准推出。该机制将允许中国的投资者购买海外的股票。他坦言不想评论其他部门的问题，因为不欲向别的部门施加压力。他强调，做任何决策都需要慎重。

　　消息人士指出，外汇管理局已经向内地保险公司咨询意见，拟允许保险公司的外汇资金投资于海外。外管局十分关注投资风险问题，因此，保险公司何时可以成为QDII，迄今仍未明朗化。不过，保险业者已做好资金及人员的准备，只待政策开放即可付诸行动。外管局局长郭树清日前曾表示，当局在总结合格境外机构投资者(QFII)的经验后，即会研究允许非银行金融机构，经批准后在一定的额度内前往海外投资。中证监官员表示，中证监今年重点工作还有待最后确认，但认为QDII仍有望列入今年工作日程。

　　QDII会不会在近期推出呢？笔者认为，QDII制度在目前还属奢谈。毕竟，有关QDII的一些重大问题还远远没有得到充分解决。

　　例如，如何应对QDII制度对国内A股市场的影响就是一个难题。目前港股的市盈率比B股低，只有15倍左右，又是一个开放的市场，因此，如果QDII制度实施，价位低、投资价值凸现的港股、H股、红筹股立刻使得B股市场相形见绌。B股市场终将因为没有新的资金进入和资金的不断撤离出现下跌。QDII制度对A股股价的定位也是有影响的。同一上市公司如果有A股和H股，那么较低的H股股价必然对A股产生向下的牵拉作用，届时其他A股股价因为整个证券市场的价值定位下移而被迫大幅下跌，因此会造成市场剧烈波动。

　　另外，QDII是市场开放的表现，市场的开放不只是制度和规则与国际资本市场接轨，更由于市场的国际化。一方面，目前国际股市普遍低迷，QDII将使A股市场和B股市场的大盘价值中枢下移，中国国内股市将会受到很大影响。最近，国外市场屡创新低，特别是日本市场，已经创下了近20年来的新低，迫使日本政府不得不出面救市，在这个国际背景下，开放国内投资者投资海外，不可能不会把海外市场气氛带到国内市场。

　　值得注意的是，中国目前尚未实现人民币在资本项目下的自由兑换，对外汇进出实现严格管制，开放内地资金投资港股，中国政府仍会担心监管的技术方案不完善，造成外汇大量流失。
(袁卫)