市场风格是否改变？基金业内人士各有见解

（原标题：市场风格是否改变？基金业内人士各有见解）

动荡的债市经过监管层的企稳之后，11月23日整体表现回暖。同时，A股市场表现也不俗，四连阳的上证指数站上3400点大关。煤炭、有色金属等低估值周期板块再次领涨市场，医药、科技等成长板块表现疲软。

一方面是周期股的不断爆发，另一方面则是成长股的持续调整。对于市场风格是否已经发生改变，周期板块是否还有强有力的后续表现，多位基金业内人士有着不同看法。

“周期板块的强势表现，可以说是风格切换的开始。”私募排排网未来星基金经理夏风光对《国际金融报》记者表示，这轮行情也可以理解为过去几年来，周期板块从落后开始到补涨。

“A股市场风格切换历来有之，主要是指价值风格和成长风格之间的切换。”方信财富基金经理郝心明告诉记者，受阶段性的相对估值、短期相对业绩变化、资金面、情绪等因素驱动，顺周期板块阶段性的风格逆转将在未来在1-3个月内有显著的超额收益，券商板块值得关注。

华辉创富投资总经理袁华明认为，当前市场存在风格切换的条件和动力。“这是因为年初有利于科技、医药成长板块的金融改革、流动性改善和疫情因素，要么边际效应减弱，要么反转；而今年结构性行情中，部分涨幅较大品种估值普遍比较高，需要业绩提升消化，部分受压制品种随着经营和景气度改善，有估值提升的动力”。

不过，把脉投资总经理许琼娜认为，风格切换其实要看新的行业与题材上涨的持续性，如果持续性够久，能够一直上涨可以确切地认为：市场风格切换。但目前，煤炭、钢铁、有色金属等周期股能否走出持续上涨逻辑还较为浅薄，所以只能称为：风格轮动。例如煤炭，基本每年冬天的用煤旺季都会有所反应，个别龙头股还传出重组的消息，但这些逻辑都没法支撑煤炭持续上涨一年。

富荣基金也认为，短期内市场方向并不明确，市场是否真的能突破需要进一步确定，而这个时点可以等待顺周期概念脉冲平稳后得到确定，这中间最大的关键在于经济复苏预期是否进一步确定。

除最近火热的煤炭、有色金属等板块外，夏风光认为，由于周期板块的业绩在明年年报公布之前一时难以证伪，行情跨年度推进的可能性是存在的。当有色、采掘、化纤等板块涨幅达到一定程度后，券商、银行和地产等高杠杆行业也会吸引到资金关注。当然，在行业当中会存在较大分化。

临近年底，基金经理为了确保收益稳住排名，换仓动作逐渐明显。袁华明认为，市场风格切换的可能性和年底业绩考核会对基金公司的配置策略产生影响，今年表现一般的顺周期板块、大金融板块等有望受到更多关注。

具体到周期板块细分领域，许琼娜认为，目前，只有券商这个周期板块的持续性会更好一些，因为券商会直接受益于注册制的全面落实。在未来几年，券商具备中长期成为市场主旋律的潜力。但短期来看，由于券商和股市火不火有直接相关性，所以要观察股市氛围、成交量等指标。对于龙头券商，可以见低建仓，长线持有为好，等待股市复苏形成企业的“戴维斯双升”。

（文章来源：国际金融报）