债券承销“地板价”再出现！广发银行600亿金融债，申万宏源承销费仅6万元

（原标题：债券承销“地板价”再出现！广发银行600亿金融债，申万宏源承销费仅6万元）

8月9日，广发银行公示2021-2022年金融债券发行服务机构（主承销商）选聘采购项目的中选结果。

这主要跟此前广发银行发布的一则公告有关，公司计划发行600亿金融债，拟通过集采选定最多不超过6家中选供应商作为主承销商。

在600亿金融债项目中，中选单位分别为申万宏源、中信建投、国泰君安、招商银行广州分行、华泰证券、广发证券，其中申万宏源的中选费率为0.0001%，中信建投的中选费率分别为0.000133%、国泰君安、招商银行广州分行中选费率均为0.0002%；华泰证券、广发证券中选费率均为0.0003%。

值得注意的是，申万宏源的费率最低，为0.0001%，若按此计算，600亿元金融债券的承销费只有6万元。有市场人士担忧，如此低的承销费收入能否覆盖它的业务开展的平均成本？

其实，去年市场就曾出现一批超低承销费率，引发社会关注。不过，申万宏源愿意低价承销背后，或许还与自己境况下滑有关。

据中证协数据显示，今年上半年申万宏源实现营收为79.1亿元，同比下降8.22%；净利润为38.1亿元，同比下降21.14%。

从TOP20券商上半年的营收情况来看，营收实现同比下降的公司仅三家，分别为中信建投、申万宏源、光大证券。从TOP20券商上半年的净利润情况来看，净利润实现同比下降的公司仅4家，分别为中信建投、申万宏源、光大证券、中金公司。也就是说，申万宏源是头部券商中少数出现营收与净利润双双下滑的券商。

不仅如此，去年上半年营收排名第五、净利润排名第二的申万宏源均被挤出前五，今年上半年营收与净利润排名均位列第9位。

据资料显示，申万宏源的主营业务包括机构服务与交易、个人金融、企业金融、投资管理。

其中机构服务与交易是营收的主要来源，2020年占营收的比例超过55%。但在2020年该业务的营收呈现快速增长的同时，毛利率仅增长1.81%。

不仅如此，公司近年来大力发展的投行业务也并未取得理想的成绩。2020年投行业务对总营收的贡献较小，占营收的比例仅5.08%。

此外，自2018年以来，申万宏源申质押式回购业务频频“踩雷”。据2018年年报披露，其与多家企业发生质押式回购纠纷，涉及湖南高新创投、江阴中南重工集团、东方网络等多家公司，涉及金额超10亿元。

2019年申万宏源证券再次涉及三起质押式证券回购纠纷案，涉及金额粗算或超9亿元。因此到2019年，申万宏源股票质押业务大幅缩减，股票质押业务融资余额为244.88亿元，同比大降43.94%。

而公司的债券总承销额市场份额占也比较小。

据wind数据显示，今年上半年申万宏源的总承销金额为1153.1亿元，排名为第十一位，仅占券商上半年累计承销债券规模5.03万亿的2.3%。

而今年上半年，中信证券的总承销金额为5167亿元；中信建投承销金额为4812.8亿元。两巨头合计占据19.8%的市场份额。其中，在金融债承销方面，上半年申万宏源的承销金额为525.1亿元，排名第七位。与上半年金融债承销金额规模排名前五的券商差距较大。

中信证券上半年金融债承销规模最大，共有1659.88亿元；中信建投为第二家突破千亿的金融债承销商，上半年承销金额1094.72亿元。虽然申万宏源承销的规模占市场份额少，但却可以用来维系与客户之间的其他业务。