最新！泓德基金旗下45只基金披露最新一期半年报，一睹为快

（原标题：最新！泓德基金旗下45只基金披露最新一期半年报，一睹为快）

8月26日，资本邦了解到，泓德基金管理有限公司披露旗下45只基金产品（份额分开计算）的最新一期半年报（2021年1月1日-2021年6月30日）。

附表：

根据同花顺iFinD数据显示，泓德基金管理有限公司成立于2015年3月3日，报告期内（2021年1月1日-2021年6月30日)有40只产品的净值增长率为正。

其中，基金净值增长率最大的基金产品为泓德泓华混合，数值达14.35%，该基金的相对业绩基准为沪深300指数收益率*50%＋中证综合债券指数收益率*50%，现任基金经理是秦毅。

报告期内上述基金的投资策略和运作分析：2021年一季度市场经历了较大的波动和起伏。开年伊始，市场延续了20年12月份的上涨行情，以一大批优秀公司为代表的抱团股持续创出新高，市场在上涨过程中不断积累风险，并于春节前达到峰值。春节后，随着抱团股的瓦解，市场开始了一轮快速的调整，其中前期涨幅较大的“抱团股”回调显著，并持续至一季度末。回顾本轮调整的原因，内部原因在于这批公司前期积累了较大的涨幅，有内在的调整需求；外部触发因素在于美债收益率的快速走高、流动性的边际收紧、低估值顺周期板块基本面持续向上等，其中内部原因是本轮调整的本质。

二季度，市场进入了稳固休整期，被错杀的部分优质企业逐渐得到修复，股价在震荡中上行，并逐步创出新高，其中以创业板为代表的成长股表现突出。以新能源车、光伏、CXO、白酒等为代表的行业表现强势，带动了市场情绪的修复，甚至到了季度末，这一短期交易情绪逐步向极端演变。与此同时，市场还表现出了另一种极端，以金融、地产、机械、家电等为代表的传统产业股价在调整之后依然不断下探，甚至创出了近年来新低。交易情绪最终演变为股价上的冰火两重天，在催生了部分板块短期泡沫的同时，也给我们创造出了另一部分板块的投资机会。 

在组合管理层面，2020年下半年，本组合加大了低估值顺周期板块的配置，今年一月份继续把上涨幅度较大的板块调整了一些在低估值顺周期上。然而，经历了一轮无差别的下跌，虽然低估值顺周期板块占比提升，但是并不能够抵消其他板块的下跌。我们看好的优秀公司在前期市场过热时积累了一定的风险，存在内在调整需求，组合也出现了一定的回撤。在一季度末二季度初市场底部区域时，我们对组合进行了小幅调整，加大了对长期看好的投资标的配置的比例，并适当提升了成长型板块的持仓。但随着新能源车和光伏等行业的过快上涨，在二季度末对以新能源为代表的短期涨幅过大的行业进行了适度减仓，并增加了股价不断下探的传统行业中优秀的企业的配置。

今年以来组合的最大回撤20%左右，但立足于对市场的长期判断，我们依然保持了高仓位运作。回顾A股历史，会对投资的长期收益造成较大影响的回撤只有少数几次，且往往发生在大的牛熊转换之时，比如2008年和2015年。因此，只有当市场出现明显泡沫、处于顶部区域时，我们才会大幅降低仓位，以回避有可能出现的巨大回撤；但当市场运行在正常的状态时，即便出现回撤，大多幅度不会太大，且持续时间不会太长，因此回避的性价比并不高。

这是我们的仓位管理思路，也是我们组合在这一次回撤过程中没有做仓位调整的原因。

净值增长率最小的基金产品为泓德三年封闭丰泽混合，为-4.12%，报告期内，该基金相对业绩基准为中证800指数收益率*70%＋中国债券综合全价指数收益率*30%，现任基金经理是邬传雁。

报告期内上述基金的投资策略和运作分析：今年上半年该基金对市场运行规律进行了观察和反思，我们看到A股市场出现了一些比较突出的特征：即在一段时间内，某一个股价驱动因素被市场高度关注，其中部分股票也在短期内出现了明显高估或低估，这种现象在最近一两年的市场中表现显著。原因值得深思。在该基金看来，这或许正是传统估值模型在无形资产不断崛起的背景下遭遇挑战的结果。 过去我们曾多次论述当下经济转型期的主要特征，其中最重要的一点就是企业的价值创造由技术和设备等有形资产向以管理和文化为代表的无形资产迁移，而且后者在价值创造中的权重不断提升并逐渐发展为核心力量，这让我们过去所采用的针对有形资产的估值方法面临挑战--估值作为曾经投资最倚重的锚，在投资者的心中开始动摇，而在动摇的过程中，资金也开始为投资寻找新的锚。

所以我们看到，最近几个季度的A股市场中，越来越多的投资者转向高度关注上市公司短期盈利表现，年度、半年度甚至季度利润超预期的公司受到了较多资金的追捧；而短期利润低于预期的公司，即使长期基本面向好，也暂时被市场所抛弃，从而出现了定期报告披露前后，一些长期基本面一般而短期利润超预期的股票阶段性高估，长期基本面比较好而短期利润低于或者不符合预期的股票阶段性低估的现象。

该基金认为，从长期投资的角度来看，短期利润高于或低于预期和估值的高低并不具备必然联系。着眼于长期较低风险较高回报的投资，不能因为短期利润高于或者超出预期，就简单判断为该股票的估值偏低而去追捧；相反地，对于长期基本面及成长性均较好的股票，我们也不能因为短期利润暂时低于预期就简单判断为估值偏高。市场参与者过多追求上市公司短期盈利的结果，可能推动一部分长期基本面一般的公司股价快速上涨甚至阶段性高估。

过去一段时间，该基金始终坚持客观分析企业长期估值的视角：对于长期基本面向好，短期利润不符合或略低于预期的公司，我们把握股价下跌机会坚定加仓；相反，对于长期基本面虽然向好但存在一定隐忧的公司，如果短期利润高于预期、股价被持续推高，我们则会从长期估值分析角度进行适当减仓。 总体而言，上半年该基金依然坚定站在长期主义的视角，保持股票配置比例和组合结构的相对稳定，没有因为市场中短期预期的变化进行配置比例和结构的调整。