珩昱投资曹龙：从战略层面修改机构投资人配置比例 提高对非流动性资产的长期投入

21世纪经济报道记者 许梦旖 南京报道

12月15日，由南京市江北新区管理委员会、南方财经全媒体集团指导，南京市江北新区财政局、21世纪经济报道、21世纪创新资本研究院、盛世扬子、扬子江基金主办的“第十一届中国创新资本年会暨第四届中国创投责任投资峰会”在南京江北新区召开。

珩昱投资合伙人曹龙在参与“多元诉求之下：LP 的重新定位”圆桌论坛讨论时表示，珩昱投资今年完成了约500亿人民币的股权和不动产资产配置。其中，PE投资组合呈现三个特点：一是机构投资人的定制化需求提高，大型机构通过定制化基金、专户、发起设立主动管理型基金等方式，提出了更多的定制化要求。二是PSD策略全面展开，今年的PE投资包含了PSD策略，如珩昱投资执行完成了今年人民币市场上规模最大的一笔S交易。三是从行业角度来说，珩昱今年主要的关注行业是医疗。

图：珩昱投资曹龙

他表示，明年机构投资人在定制化和PSD策略进一步展开方面跟今年是一脉相承的。但是从行业关注点来说，珩昱的关注将转向科技和创新方向，或者可以概括为“科创”。“基本逻辑是结合中国作为一个制造业大国的工业基础以及科技创新作为未来发展动力的趋势，在行业关注点上明年会有一个转向。”

总结下来，他认为，LP行业的主要痛点来自于两部分：一是上游资金层面，如何合理匹配风险收益和资金期限以满足终极资金的要求。另外是在下游资金出口层面，如何找到符合LP各项要求，包括具有自身差异化特点和满足LP各种定制化需求的GP。

曹龙从长期资金角度出发分享了他的观察。他透露，目前中国11万亿-12万亿的私募股权市场规模里面，长期资金的渗透率只有5%左右，具体实缴金额是6000多亿元。“这个比例是非常低的，从长期资金的角度来看，目前的主要矛盾是快速发展的市场和GP们不断发展的投资及募资能力，与中国机构投资人相对保守和谨慎的资产配置风格上的矛盾。”

他认为，在目前这个时间点上，从长期资金的角度讨论问题时，不必把原因归结到外部市场上，而是把最终解决问题的视角都落实到自身上来。“我们正在实质性讨论是否需要修改机构投资人的大类资产配置模型，从战略层面修改机构投资人的配置比例，以此来提高对非流动性资产，包括股权资产在内的长期投入，这是我们目前最为关注和实际在进行的首要工作。”