上市公司涉足股权投资“提速”：PE+上市公司模式反被冷落 借力资本运作助力主营业务构筑更强护城河

中国股权投资市场的持续火热，正吸引越来越多上市公司涉足其中。

近日，贝因美（002570.SZ）发布公告称，公司控股股东贝因美集团有限公司拟由下属全资子公司杭州金色未来创业投资有限公司作为普通合伙人(GP)，发起设立产业基金，基金总规模为人民币20亿元，首期3亿元。

据悉，这只产业基金投资方向将以母婴产业孵化方向为主，包括但不限于母婴用品、亲子服务、辅助生殖、新资源食品等多个与母婴相关领域和其他现代服务业项目，高新技术和新兴产业项目等，并优先考虑符合贝因美股份有限公司战略发展的项目。

与此同时，上柴股份（600841.SH）发布公告称，拟出资1.99亿元参与设立目标规模为10亿元的产业基金，投资方向将以汽车产业链为主。

据悉，这只拟设立的产业基金名为“尚颀山高新动力汽车产业股权投资基金（有限合伙）”，目标规模10亿元，首期募资规模不少于8亿元。其中，上柴股份、上海汽车集团金控管理有限公司拟均出资1.99亿元，其余由其他投资者出资。

此外，四家A股上市公司环旭电子（601231.SH）、卓胜微（300782.SZ）、圣邦股份（300661.SZ）、众合科技（000925.SZ）共同发布公告称，认购耀途资本发起设立的15亿新一期人民币基金有限合伙份额。

一时间，上市公司骤然成为国内股权投资市场的出资人（LP）新生势力。

在多位创投机构人士看来，近年以来，上市公司一直是股权投资市场的新生LP力量，很多创投机构都希望能引入上市公司资金作为新的LP。

“究其原因，一是上市公司出资相当稳健长期，有助于创投机构落实长期投资策略，并拥有更充裕的时间孵化优质企业项目，可以减少pre-ipo高价突击入股赚快钱的投资风险；二是很多创投机构看中上市公司的资源整合能力，能赋予创投机构投资项目更全方位的投后增值服务。”他告诉记者。此外，还有一些创投机构希望能引入上市公司资金作为LP，打造新的PE+上市公司模式，即在合适时机，将自己所投资的企业项目装入上市公司实现项目退出。

记者多方了解到，上市公司参与创投基金出资，似乎对PE+上市公司模式并不热衷，尤其在上市公司资产购买审核门槛趋严的情况下，上市公司担心此举可能被诟病存在利益输送而遭到相关部门严查，纷纷对PE+上市公司模式避之不及。

“事实上，我们之所以出资投向产业基金或创投基金，一个重要目的是填补自身业务短板。”一家上市公司财务总监此前向记者透露。具体而言，这家专注精密电子制造的上市公司一直以来面临技术迭代升级与智能化生产管理的挑战，但他们发现光靠企业内部创新研发，似乎赶不上企业数字化运营与行业技术革新的发展速度，因此上市公司董事会决定通过出资参与产业基金投资，一方面寻找具有前瞻性科研能力的高新技术初创企业进行股权投资，以此建立技术深度合作的基础，带动上市公司技术研发能力更上一层楼，另一方面则专注投资一些促进企业数字化转型的2B互联网科技企业，通过引入他们技术加快企业数字化转型步伐。

“因此，我们并不希望所投资的产业基金能创造快速的可观回报，反而更希望产业基金都给我们带来很多可以形成技术互补，促进企业数字化转型的优秀企业。”他告诉记者。

记者获悉，除此之外，不少上市公司积极以LP身份投资创投基金与产业基金，还有另一个目的，就是通过股权投资打造新的业务生态圈，提升自己的业务发展空间。尤其是大消费、互联网医疗健康管理等2C端上市公司，特别热衷通过注资产业基金或创投基金，将行业上下游各类企业囊括其中，形成一个新的生态链带动业务更紧密联动，为自身创造更大的业务发展空间。

“当然，通过构建不同2C端的服务生态，若能促进所投资的企业快速发展，也有助于产业基金与创投机构更快实现项目退出，为上市公司创造更高的投资利润。”一位创投机构合伙人向记者表示。但他坦言，目前二级市场投资机构未必热衷炒作上市公司所获取的一次性股权投资收益，他们更希望看到上市公司能通过注资产业基金或创投基金，实现更多元化的业务联动，促进主营业务业绩更快成长。

值得注意的是，随着越来越多上市公司自主发起设立产业基金参与股权投资，不少创投机构也感受到新的项目竞争压力。

“此前，有两个生物技术研发初创企业已与我们签订了投资意向协议，但由于一家上市公司背景的产业基金突然介入，这两家生物技术研发初创企业认为上市公司的资源赋能更有助于企业成长发展，最终选择了这家产业基金作为领投方，导致我们的投资份额有所缩水。”一位创投机构投资总监向记者无奈表示。

记者了解到，多数上市公司设立的产业基金管理团队未必具备丰富的股权投资经验，因此他们的股权投资策略往往选择跟投为主，即先看所青睐的投资项目是否由大型专业创投机构领投，他们再决定自己的投资策略，以此降低未知的投资风险。

“整体而言，我们与上市公司背景的产业基金/创投基金属于相互促进的关系。很多时候，我们也希望所投资的企业能引入这些产业基金，借助上市公司资源网络更好地发展，与此同时上市公司背景的产业基金也希望与我们开展联合投资，从更多维度判断一个高新技术企业的投资价值，以及未来的项目退出方式。”一家国内大型创投机构负责人向记者直言。