诺安股市周观察：国内业绩窗口期布局优势行业及公司，美国7月就业数据稳健强化近期激进加息预期

（原标题：诺安股市周观察：国内业绩窗口期布局优势行业及公司，美国7月就业数据稳健强化近期激进加息预期）

来源：金融界

作者： 诺安基金

诺安股市周观察：业绩窗口期，布局优势行业及公司

上周5个交易日市场震荡下行，日均成交额1.10万亿元，市场热度较上周略有下降。涨跌幅方面，万得全A跌0.40％，上证指数跌0.93％，沪深300指数跌0.85％，创业板指数涨1.28％，中小板指数涨0.6％，中证500指数跌0.53％，中证1000指数涨0.09％，科创50指数涨1.38％。北上资金净流入35.6亿元，连续第6周净流入。中信一级行业分类中，农林牧渔板块或受猪肉价格环比持续上涨催化，上涨6.69％；公用事业板块在火电子板块的推动下上涨2.92％，政策持续推进对火电公司年度长协煤兑现率；电力设备及新能源和军工板块上周小幅调整后，分别上涨2.65％和2.01％；煤炭板块下跌2.65％，或因国际商品价格调整。

重点关注

稳增长相关板块

农林牧渔

食品饮料

医药生物

后续跟踪

国内经济数据

国内疫情及管控措施

国内财政政策

美联储货币政策

海外地缘政治形势

国际油价和粮食价格

诺安债市周观察：多空交织，债市震荡

资金面方面，央行公开市场每日投放30亿，共开展150亿逆回购操作，有4000亿逆回购到期，上周净回笼3850亿。央行公告显示：投放目的为维护银行体系流动性合理充裕。本周是跨月第一周，资金面偏松，资金价格较上周下行较多，隔夜利率甚至低至1.2％，处于较低水平。R001、R007较上周五分别下降22bp、15bp至1.28％、1.62％，DR001、DR007较上周五分别下降21bp、12bp至1.21％、1.55％。

现券方面，债市一方面受资金面超级宽松及疫情再次冲击的多头影响，另一方面受央行30亿投放信号、疫情管控边际放松以及基本面继续修复的空头影响，多空交织下，利率债收益率震荡偏上行，信用债收益率则下行居多。全周来看，利率债方面，1年、3年、5年、7年、10年国开分别上行5bp、5bp、6bp、0.3bp、3bp至2.05％、2.66％、2.85％、3.09％、3.08％；1年、3年、5年、7年、10年国债分别上行3bp、5bp、3bp、1bp、1bp至1.96％、2.50％、2.68％、2.86％、2.84％；国开与国债利差多数走阔，利率与1年期限利差走阔，与3年、5年期限利差收窄；信用债本周收益率普遍小幅下行，信用利差普遍收窄；等级利差多数走阔。

一周重要信息回顾

CPI与PPI分化，通胀风险抬升

6月CPI同比上涨2.5％，前值为2.1％，环比持平，主要由猪价上涨所带动，同时随着疫情缓解、管控边际放松，服务型消费有所回升亦推动CPI上行；6月PPI同比上涨6.1％，前值为6.4％，环比持平，主要受黑色、有色及建材等价格下跌影响。

发改委召开生猪市场保供稳价专题会议

会议提出努力防范猪肉价格大幅波动，适时采取储备调节、供需调节等有效措施。此外，发改委称，正研究投放猪肉储备。

刘鹤与美财政部长耶伦通话

北京时间7月5日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美财政部长耶伦举行视频通话。双方就宏观经济形势、全球产业链供应链稳定等议题务实、坦诚交换了意见，交流富有建设性；中方表达了对美国取消对华加征关税和制裁、公平对待中国企业等问题的关切。

美联储6月会议支持继续加息以应对高通胀

美联储6月会议纪要显示：7月会议上将加息50个基点或75个基点；如果通胀高企的状况持续，“更具限制性的”利率水平是可能的。

国际政局风云突变

日本前首相安倍晋三遭枪击后，伤势过重，不治身亡；英国首相约翰逊宣布辞去首相职务；欧佩克秘书长在卸任前夕逝世，死因未知。

市场展望：本周公开市场将有150亿逆回购及1000亿MLF到期；央行近期公开市场连续缩量投放30亿逆回购，信号意义颇强：央行货币政策并未发生转向，仍维持稳定偏松，但随着经济修复、信贷需求改善，市场利率将向政策利率回归，提示市场杠杆不宜过高。

展望未来，随着疫情的逐步受控、防疫政策的优化与边际放松以及稳增长的意图和政策逐渐落地，国内经济恢复将大概率延续；同时考虑到，随着海外总需求回落、供应链恢复，出口未来增速将确定性下滑；而消费受疫情反复冲击影响，恢复可能较为缓慢；地产投资则因居民购房意愿及能力不足空间有限。总体来看，本轮经济恢复偏弱。货币政策预计保持稳健宽松，随着信贷的温和回升，预计资金面将向中性收敛。综合来看，利率未来震荡抬升的可能性更大，但空间有限。

未来需关注疫情变化、政策落地情况、通胀演绎及美联储货币政策收缩进展。

诺安海外周观察：美国7月就业数据稳健，强化近期激进加息预期

上周海外股票市场多数收涨，使得MSCI全球股票指数上涨1.6％，其中发达市场上涨1.7％，新兴市场上涨0.7％。发达市场中，美国标普500指数、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别上涨1.9％、4.6％、0.8％；欧洲市场表现次之，法国、德国、英国代表股指分别上涨1.7％、1.4％、0.4％；此外日本、澳洲股市也录得超2％的收益。新兴市场中，中国股市相对疲弱，A股和港股均收跌，而印度、韩国、巴西收涨。按行业看全球股市，信息科技领涨，其次为非日常消费品、电信业务和医疗保健，而原材料、公用事业、能源三个行业收跌，使得本周全球股市成长风格跑赢价值风格。商品市场中，标普高盛商品指数本周下跌2.6％，其中能源项大跌4.2％，工业金属项下跌1.3％，贵金属项下跌3.2％，农业项则上涨2.3％。利率方面，本周美国国债收益率再次上行，10年期国债收益率从上周的2.88％上行至3.09％，2年期上行至3.12％，长短利率出现倒挂。美元指数保持强势，本周一度突破107，最终收于106.8951。

疫情方面，欧洲新增确诊人数持续增加至超50万人/天，美国增加至单日20万人，全球单日新增确诊人数突破100万人，主要由传染性更强的奥密克戎BA.4和BA.5变异株引发的感染。

经济数据方面，美国6月份新增非农就业37.2万人，超过市场预期的26.5万人，失业率维持在3.6％不变，但6月平均时薪同比上涨5.1％，环比上涨0.3％，薪资涨幅仍低于物价涨幅，预计将继续抑制消费者信心及实际支出。此外，本周还公布了美国5月份工厂订单和耐用品订单数据，还有6月美国服务业PMI和综合PMI终值，均超市场预期。从近期数据看，美国经济与劳动力市场仍稳健增长，总体仍保持韧性，而这也强化了市场对美联储短期保持鹰派加息和经济进入衰退的预期，美国联邦基金期货利率数据隐含7月加息预期从上周的13.8％的概率加息50bp，86.2％的概率加息75bp提升至本周的92.4％的概率加息75bp，7.6％的概率加息100b，但对今年年底目标利率水平仍维持于3.32％，并维持美联储本轮加息将于明年一季度结束并开始降息的判断。此外，本周美国10年-2年美债收益率连续3天倒挂，隐含了经济衰退预期。

QDII基金短期观点

诺安油气能源：国际原油价格波动加剧，布伦特原油期货最低至100.69美元/桶，本周收于107.02美元/桶，较上周下跌4.13％；WTI原油期货价格最新价为104.79美元/桶，较上周下跌3.36％。数据方面，美国原油产量维持于1210万桶/天，商业原油库存大幅增加823万桶至4.23亿桶，但战略库存减少580万桶至4.92亿桶，为1986年来最低水平。

在美联储鹰派加息预期、美元指数走强、全球经济增速预期放缓、多家外资大行看空当前油价的背景下，油价出现短期调整。但我们认为当前原油基本面未发生实际改变，供给端受俄罗斯影响仍存在较高不确定性，而中国走出疫情阴霾经济活动恢复、北半球需求旺季的来临也将支撑原油需求，同时原油库存水平处于低位，在需求端未出现明显变化下预计全年原油均价仍将维持较高水平，油价经历短期调整后有望再次上行。

诺安全球黄金基金：国际现货黄金价格受美联储鹰派加息预期、美元指数走强影响而大幅下跌，从1811美元/盎司下行至1742.48美元/盎司。

随着美联储加息的进一步推进，伴随的是美国经济以及金融市场脆弱性的提升，近期美国经济数据已经开始走弱。同时海外主要头部投行、金融机构也纷纷下调了美国经济增速预期，可以预计今年下半年开始美国经济或将逐步进入“类滞胀”状态，且金融市场的波动增加，复盘历史走势，此阶段黄金较股票、债券而言表现有明显相对优势。此外，欧央行开始逐步收紧货币政策及推进加息，欧美央行货币政策方向分歧收敛，将改善之前欧元对美元弱势的局面。

因此，我们的整体判断是短期黄金价格仍有可能受美联储加息压制，但随着加息的推进，将对美国经济增长及金融市场形成显著扰动，随着市场逐步交易加息的负反馈，欧美货币政策方向分歧收敛、美元指数逐步弱化，黄金价格或将逐步抬升。

诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌0.21％，跑输股票市场。行业层面，工业、零售、酒店及娱乐板块录得正收益，而像医疗保健、特种、住宅类板块则呈弱势。

当前美国高通胀、劳动力市场稳健的组合仍使得美联储7月继续鹰派加息，此外市场预期美联储年内加息将使目标利率超3％水平。鹰派的货币政策将增加对利率敏感板块REITs的调整压力，并开始预期经济衰退风险。预计利率上行、盈利预测下调的风险仍将影响美国REITs市场的整体表现。