【E解读】海富通基金经理陶敏：防疫和地产收缩压力是市场不够坚定主要原因

（原标题：【E解读】海富通基金经理陶敏：防疫和地产收缩压力是市场不够坚定主要原因）

来源：金融界

作者：海富通基金

今天（7月11日）三大指数集体走弱，沪指盘中一度击穿3300点。海富通基金公募权益投资部基金经理陶敏表示，今年市场于四月底反弹至上周五，市场的风险偏好修复程度较好，但盈利预期的修复程度有限。原因或在于，市场对稳增长有一定的观望情绪、认为流动性或持续宽松，在交易层面市场更愿意去交易流动性的钱。防疫和地产收缩的压力是市场不够坚定的主要原因。

陶敏认为，短期市场或有两种可能的走向。一是市场结构有所调整，风格上或从偏成长切换到到消费价值，市场的走势上偏震荡，二是成长调整而其他板块表现亦不佳，指数短期或面临一定的调整。

之所以后市出现上述情景概率较大，原因包括：首先是政策面进入观察期，先是7月份政治局会议对于下半年工作的定调与布局，同时市场要观察密集披露的6月份和上半年的各项经济数据，评估决策层对于稳增长效果的认定。其次是上市公司业绩的验证期，包括半年度业绩披露和三季度的业绩展望。最后是流动性因素，大概率下半年PPI高位振荡，CPI受到猪价攀升和去年同期低基数的影响，下半年存在上行压力，或对流动性和货币政策带来影响。

从未来市场或有的两种情形看，陶敏表示价值风格或是较好的应对策略。如果稳增长政策在三季度不足以扭转今年以来的减速，那么市场对于财政压力的担忧、对于房地产行业资产负债表收缩的担忧、对于就业的担忧可能发生共振，令市场出现调整。若此，价值风格存在一定的防御功能。相反，如果稳增长政策斜率够强，尤其是6月的社融结构如果能够迎来改善，以历史经验来看，实体经济逐季回升映射到股票市场可能会是价值股白马行情。