政策利好密集落地，现在适合加配军工吗？

（原标题：政策利好密集落地，现在适合加配军工吗？）

回顾2023年上半年整体军工行业可谓是多点花开，亮点密集。

在前不久的第54届巴黎-布尔歇国际航空航天展览会开幕，它是世界上规模最大和最负盛名的国际航空航天展会之一，我国多家企业展示了十多种机型（模型），包括首次在国际航展上亮相的双座版“枭龙”战机。

同期国内时间，我国的长征六号运载火箭搭载试验二十五号卫星在太原卫星发射中心点火起飞，随后顺利将卫星送入预定轨道，发射取得圆满成功，航空、航天等细分领域的关注度进一步提升。

供需两端看军工

同步来看，军工板块整体走势也如火如荼，军工板块是指从事国防工业和军事装备制造的企业集合，这些企业涵盖了军舰、飞机、导弹、雷达、火炮等各种军事装备的制造与销售，军工行业整体走势也受国际政治格局、军备竞争、国防预算等因素影响。军工行业的特点为国内军方为主，国外军贸为辅，计划经济属性较强，因此军工产业链受宏观经济波动影响较小。

从需求侧来看，目前我国基本上可能90%都是以国内需求为主，需求方是我们的资源部队，国防总支出主要包括：人员生活费、装备费和训练维持费。其中装备费占据较高比重，主要应用在我国陆军、海军、空军、火箭军、战略支援部队5大军种，每年开支基本稳定增长，百分之七八左右的增长。

从供给侧来看，核心供应商是央企军工企业，上游竞争相对激烈，下游以垄断和寡头为主；从上游来看，原材料和元器件领域民参军参与度高，竞争激励，选择供应链上游的垄断型公司，或可获得较高的毛利率和净利润率；从下游来看，央企军工企业具备强垄断性，定价毛利率较低，大约在10%左右，净利润率不能超过5%。

下半年军工行业怎么看？

2023年是国内各领域"十四五"规划中期调整之年，军工领域也受此影响。因上半年没有新订单，引起市场担忧，而随着近期的变化主要是十四五周期调整的结束，这意味着后续的订单将开始下发，有助于缓解市场对军工行业的担忧。另外，根据军工特点来看，军工行业属于季节性行业，同步受军工行业今年上半年表现一般，部分受到主题性概念和重头股的影响，具有主题性或业绩驱动的公司涨幅较好，基本面较弱的公司涨幅较小。

在嘉实创新成长基金经理杨欢看来，军工行业的发展前景非常乐观。军工作为国家安全和军事力量的重要组成部分，在当前的全球环境下，其未来空间是较为广阔。首先，随着全球政治环境的变动和新威胁的出现，各国对国家安全的需求将持续增长，为军工企业提供更多的订单和商机。其次，随着科技的不断进步，技术创新驱动军工装备创新迭代，新一代的军事装备将不断涌现。与此同时，随着中国军工技术和产品的提升，军事合作和出口市场将进一步扩大，尤其是在一带一路倡议的推进下，为中国军工企业拓展海外市场提供了良机！

最后，投资者应如何参与军工发展机遇红利？对于投资者来说，投资军工基金是参与军工板块的一种间接方式。投资者可以通过购买军工指数基金或者军工主题基金来获取军工板块的投资机会。嘉实创新成长混合基金经理杨欢指出，军工上游材料进入壁垒较高、盈利能力较强且治理相对较好，而在军工电子信息化背景下元器件也具备较高投资价值。当下，军工行业具备较好投资价值，处于板块估值、业绩增速及资金配置三重历史底部区间，行业向好背景下，有望价值回归。

本文源自：金融界

作者：嘉实基金