新基金手握建仓优势 基金经理“稳坐钓鱼台”

（原标题：新基金手握建仓优势 基金经理“稳坐钓鱼台”）

证券时报记者 赵梦桥

近期，沪指仍在鏖战3000点，而手握建仓期“利器”的一些基金经理仍能“稳坐钓鱼台”，凭借轻仓乃至空仓对抗着下跌行情。

有业内人士指出，在低位震荡的行情中，次新基金的基金经理可以分批建仓，不断摊低买入成本，投资布局的安全边际更高。相较于有仓位限制的老基金，新基金更容易在低迷行情中跑出净值优势。

成立早晚见真章

下半年以来，沪指跌幅超过8%，深成指回落幅度更大，跌幅约为15%，导致公募基金新发规模明显下降。

统计数据显示，下半年以来公募新发基金规模4687亿份，较上半年下降近800亿份。其中，成立的主动管理权益类产品共288只，募资不足千亿元，处于多年来的低位。

近两个月，沪指多次低探至3000点以下，“早期”成立的基金也跌幅居前。比如，成立于7月11日的鹏华睿见，不到半年时间已经跌近18%，同日成立的万家远见先锋一年持有同期也跌约13%。实际上，下半年以来净值折损超过10%的基金，均成立于7月份。在泥沙俱下的行情中，这些高仓位的产品难逃下跌，而业绩为正的产品多为9月份以后成立的医药主题基金。

经过较长时间的调整后，医药板块的近期表现整体较为抗跌，有的创新药标的甚至跑出了超额收益。目前，涨幅排名第一的是融通远见价值一年持有，虽然成立较早，但整体走势较为稳健，净值曲线偶有回撤也及时反弹。截至三季度末，该基金重仓了健之佳、康缘药业、九典制药等医药股，以及天味食品、口子窖等食品饮料股。基金经理万民远在三季报中表示，其策略是精选赛道及成长性较好且估值相对较低的板块与个股进行重点配置，中线持股的心态“从容守候”，用时间换空间，并适时调整了组合结构。

“在景气赛道经历了大起大落的走势后，预计A股市场风格将从过去的极致走向平衡，稳增长、疫后修复以及估值匹配的优质成长股均有望迎来价值投资机会，我们依然坚持顺着中国经济转型升级和疫后修复的方向寻找投资机会。”万民远说。

建仓时机是关键

一般而言，基金的建仓期限在1到3个月之间，最长不会超过6个月。因此，在近期的3000点“保卫战”中，多名基金经理凭借轻仓乃至空仓躲过了“暗伤”。

嘉实成长驱动就是典型之一。该基金成立于9月22日，直到10月末沪指稍微企稳后，基金净值才略有上涨。与之类似的还有中欧数字经济和平安策略回报，这两只产品的净值均在成立一个多月后才有所波动。

相较而言，金鹰基金的韩广哲可谓在下跌行情中“稳坐钓鱼台”。6月初，金鹰睿选成长六个月持有成立，在随后的近半年时间里业绩非常稳定，最大跌幅也不超过1%。季报显示，该基金在三季度末的仓位仅有1.43%，绝大部分基金资产投向了银行存款。基金经理韩广哲在三季报中表达了谨慎乐观的看法，“国内方面，在一系列政策呵护下，经济与市场大概率处于底部区域，预计经济数据、居民收入与消费行为未来会逐步改善。A股投资者有望信心重建，市场暂时没有持续性较强的方向，热点板块轮动很快。”

“本基金仍处于建仓期，保持很低的股票仓位，仅布局了少数存储半导体、电新等公司。未来将跟踪A股市场压制因素的边际变化，包括地产与城投债化解、科技突破、中美关系阶段性变化，重点关注算力方向（光模块与服务器等）、存储半导体、AI（人工智能）办公应用等科技方向。同时，如果经济与消费数据出现明显改善，将考虑适当配置消费与顺周期行业。”韩广哲说。

当然，也有部分基金成立后即迅速布局。比如，12月7日成立的华宝远恒，净值已有0.42%的涨幅；采用量化策略的国泰君安中证1000优选，成立于12月12日，目前下跌约0.3%。

新基金与震荡市更配

统计数据显示，截至目前，下半年新成立的基金平均跌幅仅为1.74%，较早前发行的存量基金表现略好。

华北一位公募人士认为，对于新基金来说，如果市场持续低迷，基金经理可以择机入场，通过仓位轻重来控制回撤。与此同时，基金经理还可以分批建仓，摊低买入成本，投资布局的安全边际更高。而老基金都有仓位限制，比如股票类资产不得低于既定的比例，因此老基金所持个股的成本可能并不低，有的甚至在股价较高的位置被迫买入，相对来说，震荡市下新基金更容易跑出净值优势。

华南某大型公募的一名投研人士认为，对于基金经理而言，震荡行情中的主动管理，既体现在主动选股方面，更体现在择时方面。择时的确很难，但想在A股市场获得良好的收益体验，择时又是必须的，哪怕做不到精准，至少也可以感知市场的温度，做到“模糊的正确”。