上银基金卢扬：当下中国资本市场具备很好的价值投资土壤

（原标题：上银基金卢扬：当下中国资本市场具备很好的价值投资土壤）

上银基金权益投研部总监、权益投资总监、基金经理  卢扬

回顾2024年的市场，中国股市一扫阴霾，在一系列稳经济、稳市场政策组合拳的助推下，全年上证综指、沪深300分别大涨12.7%、14.7%，扭转了2022、2023年连续两年的下滑势头。市场结构上亦精彩纷呈，价值股的代表银行、家电以及新质生产力的代表通信、电子元器件领涨A股。

旧岁已现千重锦，新年再现百尺竿。展望2025年，按照中央经济工作会议的统一部署，将实施更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策，围绕扩大内需、建设现代化产业体系、增强区域发展活力、推进全面绿色转型等重点任务相关的投资机会或将层出不穷，因此我们对2025年的市场走势充满信心。

负笈千里，春山可望。当下中国的资本市场具备很好的价值投资土壤：一方面，中国主要指数的估值水平无论是国际横向比较还是历史纵向比较都是属于历史较低的分位；另一方面，中国经济韧性强、潜力足、回旋余地广，长期向好的基本面没有改变，中国仍是全球增长重要引擎，高质量发展也正扎实推进，新产业、新模式、新动能正不断催化。受政策支持及各方面因素影响，当前A股市场环境已经在逐步改善，投资回报的来源也在发生变化，上市公司比以往更加重视股东回报，目前国内很多优质上市公司的价值回归之路刚刚开始。   

我们认为，投资就是买价格和价值之间的背离，投资的本质在于找到所有者权益能持续增长，并愿意将权益持续分享给投资人或者为社会进步持续提供推动力的公司，基于这个原则，我们将重点关注三大投资主线：一是红利类权益资产，其配置价值明显提升，胜率较高；二是受益于财政补贴、化债等先行政策的板块，如“两新”“两重”领域、服务消费等；三是经济转型升级带来成长板块，例如机器人、AI玩具、AI眼镜等AI落地应用，以及自主可控要求下的国产替代行业，如半导体、智能汽车等。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。