一张验收单虚增利润1711万：派瑞股份的ST代价

一份《行政处罚事先告知书》，让一家半导体上市公司的命运发生了转折。

2026年6月5日，派瑞股份收到了来自陕西证监局下发的《行政处罚事先告知书》。

派瑞股份公告截图

这家已在创业板上市六年的公司将在6月8日停牌一天。在6月9日复牌时，将正式戴上“ST”的帽子，简称变更为“ST派瑞”。

而让这家公司陷入困境的仅仅是一张被篡改的商品验收单。

1、一纸验收单引发的连锁反应

派瑞股份是指西安派瑞功率半导体变流技术股份有限公司，主营业务是大功率半导体器件、电力电子装置及功率半导体器件检测装备的研发、制造与技术服务，产品广泛应用于特高压直流输电等国家重点工程。

2025年12月26日，公司因涉嫌信息披露违法违规收到了证监会的《立案告知书》。其实同年4月17日，公司就已经收到了陕西证监局的现场检查通知书，可以发现监管对于派瑞股份的关注很早就已经开始了。

经过监管的核查和公司的自查，发现公司为了让业绩曲线更加“好看”，在2024年底通过篡改商品验收单据的方式将一笔应当归属于当年度的销售收入，硬生生推迟到了2025年上半年确认。

这个操作的直接后果就是导致了两份定期报告的财务数据严重失真：2024年年报虚减营业收入2271.50万元，虚减利润总额1711.73万元；在2025年半年报当中，同样的金额被转入，形成虚增数额，占比分别达到26.87%和50.02%。半年报中利润过半数注水，财务造假的情节已相当严重。

2、为什么“ST”而非直接退市

不少投资者产生了一个疑问：利润造假超过了50%，为什么不会直接退市？这就需要回到创业板股票上市规则中的量化标准来看。

根据2026年修订的《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，财务造假触发重大违法强制退市有明确的指标：任一年度虚假记载金额须达到2亿元以上，且超过相应科目金额绝对值的30%。

针对本案来说，派瑞股份虚增利润为1711.73万元，距离2亿元的退市门槛还有一定的差距。所以公司并没有触及重大违法强制退市情形。

不过，不触及退市并不代表没有代价。新的退市制度明确规定了对于未触及退市标准的造假行为，只要行政处罚事先告知书显示财务会计报告存在虚假记载的情况，即可直接对其实施其他风险警示（ST）。

3、谁策划？谁签字？谁负责？

根据陕西证监局查明的情况而言，时任董事长的刘强知悉收入延迟确认的情况，却放任了违法行为的发生；时任总经理的白杰和财务总监郭伟则直接策划并且组织实施了整个造假过程。这三个人都曾经在造假的年报上进行了签字和确认，承诺报告内容的真实、准确、完整。这是从“策划”到“实施”再到“背书”的完整责任链。

从法律角度来看，这个认定符合《证券法》中规定的关于直接负责的主管人员认定的裁判逻辑。在证券虚假陈述案件中，对于违法行为的发生起决定性作用或负有直接管理责任的人员，均应当承担相应的法律责任。

证监局考虑到了公司积极配合调查、认错认罚的态度，最终拟决定：对派瑞股份给予警告并罚款400万元；对刘强给予警告并罚款220万元；对白杰和郭伟分别给予警告，各罚款200万元。三人合计罚款620万元，加上公司罚款400万元，总罚没金额超过千万元。

4、维权通道即将开启

根据证券虚假陈述的相关司法解释，对于在2024年年报和2025年半年报发布期间买入派瑞股份股票的投资者来说，如果因为上市公司信息披露违法违规而受到相应损失的，可以依法提起民事诉讼进行索赔。

依据相关的规定，诉讼时效通常是在行政处罚决定正式作出之日起的三年内。目前监管局只下发了《行政处罚事先告知书》，属于行政处罚的“事先告知”阶段。只有当正式的处罚决定文件下发后，诉讼时效才真正开始计算，所以受损害的投资者应该密切留意后续程序的推进。

除此之外投资者还可以提前准备好相关的交易记录、交割单等关键证据材料，一旦正式的行政处罚决定落地，就可以在第一时间启动索赔法律程序。

5、投资者从中能学到什么

从这件事里，至少可以提炼出三点启示：

1、“平滑业绩”是一条不归路

很多企业管理者心中都有一种“平滑业绩”的冲动，例如今年业绩太好，就想要藏一点到明年；如果今年压力太大，就从明年借一点。可是这种拆东墙补西墙的操作在法律上恰恰构成跨期确认收入，属于典型的财务造假行为。

2、ST不是一件小事

虽然股价涨跌幅度的限制不改变，但是ST本身就是一个强烈的风险警示信号。对于投资者来说，ST股票往往会触发内部风控的强制卖出指令，对流动性造成冲击；对于上市公司而言，ST之后融资渠道会趋紧、商誉减值、客户信任度下降，这些才是真正的“深坑”。

3、签字就是背书

从“策划”到“实施”再到“签字背书”，派瑞股份完整呈现了一条高管的责任链条。在证券法律框架下，“不知情”不等于免责。

6、结语

目前派瑞股份已经启动了财务内控专项提升行动，在行动中细化销售合同收入的确认判断标准，明确验收、签收等关键节点的单据要求和证据链管理，同时计划引入信息化系统来实现销售全流程单据与财务入账的自动匹配和风险预警。

然而，这张已经被篡改的验收单是无法撤回的。对于资本市场而言，信息的真实和透明一直都是不可以触碰的监管红线，一旦触碰了，代价远比想象的更大。

来源 | 派瑞股份、深圳证券交易所

编辑 | 夏叶璐