二季度GDP增速由负转正 摩根资产：经济逐渐回复正轨 增加港股配置

国家统计局今天发布的数据显示，经初步核算，2020年上半年我国国内生产总值（GDP）为456614 亿元，按可比价格计算，同比下降1.6％。分季度看，一季度同比下降6.8％，二季度增速由负转正，同比增长3.2％。

摩根资产管理全球市场策略师周奂彤发表对中国第二季度GDP的评论：

随着国内的新冠肺炎疫情得到控制和复工复产稳步推进，中国2020年二季度GDP同比上升3.2％，较一季度明显反弹。从活动数据来看，工业生产回升尤为明显，而服务业仍然受到一些疫情防控措施的影响而回升较慢。

由于经济活动已经大部分恢复正常，我们预期在未来几个季度中国经济数据将保持逐步复苏。除了政府主导的基建投资以外，消费又可能成为新的增长动力。出于对疫情和经济减速的顾虑，中国家庭在疫情期间大幅提升了储蓄水平，而随着对经济增长的信心逐步恢复，消费可能出现较快的恢复。不过，海外疫情的不确定性仍为国内经济带来一定压力，尤其是在沿海制造业的就业层面。这也预示着维持就业稳定仍将是政府的首要目标。

在政策方面，包括基建投资、财政补贴、减税降费等措施在内的财政手段仍是政府的主要政策工具。另一方面，人民银行将维持由数据驱动的政策调整路径，着眼于定向支持中小企业和实体经济。人民银行在6月底将再贷款和再贴现利率各自下调25个基点，以推动银行向实体经济提供金融支持，但是金融市场的流动性则维持中性偏紧的状态，反映出监管层对于资产泡沫的谨慎态度。

最近股市的上涨也可能有助于缓解部分政策压力。家庭部门的资金正在流向股市，有助于企业的股票发行和再融资。同时，股市的财富效应也可能支持消费增长。监管层对于市场泡沫的发展保持谨慎，已经开始严控场外融资，这可能帮助股票市场实现可持续的增长。

从投资者角度而言，在经济逐渐回复正轨，而股市经历快速上涨后，有必要对资产配置进行再平衡，建立更为均衡和多元化的组合来控制波动性。在股票市场，虽然A股目前的估值尚未过高，但最近的快速上涨可能意味着会有短期的调整行情。与A股相比，港股的估值优势已经显现，尤其是在两地同时上市而更具可比性的股票上，因此可以考虑增加其配置。在经历了一轮调整之后，债券收益率已经回升，对于国际投资者已经具有吸引力，而国际资金的流入有望为债市的后续表现提供支持。