二季报点评：工银香港中小盘人民币基金季度涨幅5.68%

证券之星消息，日前工银香港中小盘人民币基金公布二季报，2024年二季度最新规模1.26亿元，季度净值涨幅为5.68%。

从业绩表现来看，工银香港中小盘人民币基金过去一年净值涨幅为-10.58%，在同类基金中排名213/284，同类基金过去一年净值涨幅中位数为8.93%。而基金过去一年的最大回撤为-27.85%，成立以来的最大回撤为-59.15%。

从基金规模来看，工银香港中小盘人民币基金2024年二季度公布的基金规模为1.26亿元，较上一期规模1.24亿元变化了183.34万元，环比变化了1.48%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比87.3%，无债券类资产，现金占净值比8.0%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达51.96%，第一大重仓股为腾讯控股（00700），持仓占比为7.02%。

基金十大重仓股如下：

工银香港中小盘人民币现任基金经理为单文 耿家琛。其中在任基金经理单文已从业8年又29天，2022年1月11日正式接手管理工银香港中小盘人民币，任职期间累计回报为-38.35%。目前还管理着10只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为工银香港中小盘人民币（002379），季度净值涨幅为5.68%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2024年2季度,港股市场在低估值、弱预期、弱现实的背景下迎来一定程度反弹,本轮反弹一方面是悲观情绪过度宣泄后的资金回补行为,另一方面也是对之前基本面过分悲观的修正。同时我们也观察到本轮反弹中板块表现分化依旧严重,大盘价值风格表现占优,中小盘风格表现较差。市场依旧偏好确定性强、有稳定现金流、且股东回报持续提升的白马标的。短期内,我们预计中小盘风格依旧承压,大盘价值因子表现会持续优于中小盘成长因子。政策端来看,不搞强刺激、精准调控依旧是目前政策发力的主线,因此新一轮的补库周期受地产需求和供给因素拖累,较难对大部分中小盘成长股的盈利端形成有力支撑与拉动。同时,目前港股市场投资者偏好分红、现金流优质的大型企业,而不愿意给中小市值公司的长期成长性过多溢价,导致部分港股中小市值公司估值跌至深度价值区间。我们相信,这反而为我们中小盘组合创造了中长期维度较好的买入机会,尤其是针对部分安全边际充足、竞争壁垒较强、长期成长逻辑清晰的中小盘个股。海外方面,虽然欧洲、加拿大等部分经济体已经有预防性降息的动作,但是美国近期披露的经济数据、就业数据和通胀数据都不支撑美联储快速开启降息周期。因此强美元、高利率的投资环境预计短期内会维持,进一步压制了港股整体的估值水平。一般情况下,高利率环境防御属性的资产会有更好的投资价值,但是我们观察到部分传统防御属性强的公司估值已经上升到历史相对高点甚至更高,而部分成长空间较大、快速成长的公司估值则较低,因此虽然短期并没有流动性大幅改善的预期,中小盘个股的估值不存在大幅提升的催化,但是我们也会逐渐加大个股研究下沉的力度,增配部分被严重低估、成长性足以弥补不确定性的中小盘个股。综上,我们认为2024年港股市场依旧震荡为主,但是选股的重要性大幅提升,个股的表现会有明显分化。虽然一定时间内中小盘风格仍有压力,但是很多个股已经具备较好的中期配置价值。组合配置方面,本基金依旧以自下而上选择顺应产业趋势、竞争力强、有机会持续增长的中小型成长类公司为主。报告期内,本基金净值增长率为5.68%,业绩比较基准收益率为3.22%。

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