二季报点评：嘉实农业产业股票A基金季度涨幅-9.27%

证券之星消息，日前嘉实农业产业股票A基金公布二季报，2024年二季度最新规模12.44亿元，季度净值涨幅为-9.27%。

从业绩表现来看，嘉实农业产业股票A基金过去一年净值涨幅为-21.04%，在同类基金中排名632/880，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-16.14%。而基金过去一年的最大回撤为-25.3%，成立以来的最大回撤为-47.42%。

从基金规模来看，嘉实农业产业股票A基金2024年二季度公布的基金规模为12.44亿元，较上一期规模13.87亿元变化了-1.44亿元，环比变化了-10.36%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比86.92%，债券占净值比4.07%，现金占净值比8.06%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达79.16%，第一大重仓股为海大集团（002311），持仓占比为10.21%。

基金十大重仓股如下：

嘉实农业产业股票A现任基金经理为吴越 朱子君。其中在任基金经理吴越已从业4年又334天，2020年12月9日正式接手管理嘉实农业产业股票A，任职期间累计回报为-34.12%。目前还管理着10只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：生猪养殖:2024二季度,生猪价格经历先后经历了4月的弱稳调整、5月到6月上旬的超预期上涨、和6月中下旬的回落调整。其中,4月经历了2周左右的降重调整,猪价从月初的15.3元回落到月底的14.8元/kg。5月,在前期供给缺口显现、五一端午节假日备货、饲料低价背景下企业压栏增重、猪价反转预期下二次育肥进场等因素的共同作用下,走出了持续一个多月的超预期上涨,从14.8涨到超过19元/kg,涨幅超过28%。6月中旬后,在高价抑制消费、天气转热和南方暴雨、前期二次育肥出栏等多因素作用下,回调到17.5元/kg附近企稳。展望三季度,北方高温、南方雨季对猪价略有压制,但前期二次育肥积累的库存已经出栏大部分,猪价进一步向下空间有限。回归到供需基本面来看,23Q4开始新生仔猪持续下滑对应至下半年供需缺口逐步扩大,我们预计猪价回调企稳后,在下半年的消费提升背景下,仍将有回到前高甚至新高的动能。我们认为21H2-22H1和23年的两轮产能去化已经够支持一轮中级别以上的周期反转,而在超长亏损周期后当前产业补母猪产能较为谨慎(24Q1行业负债率再创新高,资本开支大幅下降),因此预计周期景气持续时间尚可。而股价在二季度也呈现了一段先跟猪价同步上涨的催化,但是进入6月猪价短期见顶预期后,快速回调,目前板块个股高点回调13%-35%。抛开周期性的因素(博弈价格)和成长性的因素(部分个股中长期还有翻倍以上量增空间),板块龙头个股已经具备拉平后期后的价值估值。而在宏观经济弱复苏和消费整体疲软背景下,我们认为猪肉需求仍具备刚需属性,相比其他可选消费有绝对韧性,因此,我们仍将生猪养殖作为重点配置方向。养殖后周期:历史上后周期板块股价和猪价同步效应较好,随着猪价逐渐达到养殖主体扭亏为盈的水平,我们预计后周期板块(动保、饲料)亦将逐步启动,二季度部分猪饲料企业已经出现同比降幅收窄、环比由负转正的积极信号。水产料在水产价格景气复苏的背景下也有不错的表现。但是,非洲猪瘟疫苗研发进展不及我们此前预期,Q2的比对试验中各家保护率均不及预期,当前实验报告尚未公布,我们暂时保持观望。种业:转基因生产经营许可证于2023.12.26正式下发。至此,品种审定证书+生产经营许可证,双证均落地。首批转基因种子现已可合法进入流通渠道。2024年是种业板块正式兑现转基因相关销售收入的年份,相关公司在情绪性杀跌调整后,逐步到了可以看业绩和估值的阶段。二季度为销售淡季,种企在业绩上面没太多催化,我们重点跟踪三季度情况:①转基因种植效果(今年黄淮海干旱情况比较严重,虫害如果更严重,转基因对比效果会更突出);②预收款情况;③粮食价格情况(玉米价格仍在低位,如果企稳上涨,会对销售有所促进)。总体来看,二季度我们继续保持了养殖链+种植链+食品饮料的配置结构,结构上适当加大生猪养殖、减少动保、种子仓位。接下来我们将重点跟踪猪周期的演绎节奏,并持续保持对后周期、生物育种、宠物食品、稳增长高股息的食品饮料个股、以量贩零食等为代表的性价比消费的跟踪,优选有成本竞争力的标的。

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