二季报点评：华夏稳茂增益一年持有混合A基金季度涨幅1.39%

证券之星消息，日前华夏稳茂增益一年持有混合A基金公布二季报，2024年二季度最新规模0.35亿元，季度净值涨幅为1.39%。

从业绩表现来看，华夏稳茂增益一年持有混合A基金过去一年净值涨幅为2.37%，在同类基金中排名221/1313，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-0.29%。而基金过去一年的最大回撤为-1.8%，成立以来的最大回撤为-1.8%。

从基金规模来看，华夏稳茂增益一年持有混合A基金2024年二季度公布的基金规模为0.35亿元，较上一期规模1.02亿元变化了-6703.85万元，环比变化了-65.66%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比7.81%，债券占净值比94.93%，现金占净值比13.85%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达3.27%，第一大重仓股为中国海洋石油（00883），持仓占比为0.69%。

基金十大重仓股如下：

华夏稳茂增益一年持有混合A现任基金经理为宋洋。其中在任基金经理宋洋已从业7年又245天，2023年4月3日正式接手管理华夏稳茂增益一年持有混合A，任职期间累计回报为2.41%。目前还管理着18只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为华夏稳茂增益一年持有混合A（017568），季度净值涨幅为1.39%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：二季度,债券市场方面,10年国债收益率开始转为震荡,利率中枢围绕2.28%进行波动,曲线形态则呈现大幅陡峭化下行,中短端利率表现较为突出。对比3月31日,截至6月25日,1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、30Y国债分别下行了19BP、19BP、19BP、18BP、6BP、2BP。信用表现好于利率,1Y、3Y、5Y和10Y的估值AAA中票分别下行了31BP、36BP、36BP和25BP。二级资本债,1Y、3Y、5Y和10Y(AAA-)收益率分别下行了31BP、37BP、36BP和32BP。4月以来利率行情主要受到非银流动性大幅改善、央行对长端超长端利率风险提示、经济增长预期开始出现分歧的影响,信用债走势为需求旺盛主导的欠配行情。一方面,4月开始,监管层对银行严禁“手工补息”,导致存款从银行流出到非银机构,非银流动性大幅改善,导致机构欠配的压力进一步加剧。另一方面,央行频繁表示对长端、超长端利率的关注,导致长端和超长端利率下行幅度不及其他期限,机构偏好利率曲线中短端。第三,二季度高频数据较一季度略有改善,同时特别国债供给、地产政策落地,市场机构对未来经济预期出现一部分分歧,导致长端利率下行具有一定阻力。第四,二季度以来,随着存款利率调降和“手工补息”叫停,银行理财出现超季节性增长,资金从银行端向非银端转移明显。供给方面,净融资额较一季度变动不大,但结构上中短期限端供给减少,资金利率平稳叠加信用债收益率持续走低下,机构普遍拉长久期博取收益。权益市场方面,二季度整体呈现先上后下的走势。从宏观维度看,国内经济景气较一季度可能有所回落,工业增加值增速在4月6.7%后,5月回调至5.6%,固定资产投资中,基建投资5月同比增长3.8%,较前值5.9%进一步回落,而房地产开发投资当月同比增速-11.0%,继续低位运行。从政策维度看,430政治局会议将宏观政策和扩大内需方面的表述重新提到新质生产力之前,“稳增长”仍是重中之重,之后5月房地产相关调控政策进一步优化,小幅提振了楼市的热度。从企业盈利维度看,尚未给出景气投资清晰的方向指引。从资金面和风险偏好维度看,随着市场由涨转跌,市场情绪较低,成交量也重新回落至年初水平,6月份,北上资金净流出逾350亿,逼近去年10月的水平。从风格维度看,今年小微盘股风格和大盘风格分化极大,除春节前的闪崩外,在4月中旬与6月初,还分别出现了一次小微盘股的闪崩。今年二季度,行业与主题的轮动速度仍在历史高位,结构化分化较为严重。银行、家电、电力、煤炭等板块表现较好,传媒、计算机、消费者服务、商贸零售等板块遭遇一定幅度的回调。转债市场方面,6月转债市场出现了较大幅的回撤,复盘视角来看缘起于5月17日出现历史上首次转债的实质性违约,后续在“国九条”制度指导和实施过程中,市场对民企信用风险的担忧整体提升。转债市场较过往正在经历信用风险重定价和转股期权重定价下的转债估值重塑的过程。报告期内,本基金在稳定的投资目标与投资风格的指导下,持续优化与迭代投资框架与细分投资策略,力争实现具备稳定收益风险特征的投资结果。报告期内,本基金持续践行以客观来认识市场,通过策略表达观点实践资产配置的组合管理方式,产品管理过程中注重多资产收益之间的仓位合理分配:纯债收益、转债收益、股票收益、量化对冲——四类资产收益机会之间的捕获,产品的仓位将倾向于分配到预期收益风险比更高的资产上,力争实现产品的投资目标。基于上述投资原则,本基金二季度较一季度降低了权益风险暴露:增加了量化对冲策略配置仓位,降低了转债仓位和纯债仓位。报告期内,基于“五维度+十跟踪”的研究分析框架指导,股票市场内部主要配置的细分结构为具备一定确定性溢价的永续经营、高现金流、高股息资产,适度参与估值盈利性价比视角下性价比较高的资产,并紧密监控市场风险偏好与细分行业景气度边际抬升的情况,动态应对,以期增强组合的反脆弱性。与此同时,增配的量化对冲仓位旨在积极获取独立于股票和债券收益的绝对收益回报,以期增厚组合收益水平。在转债投资方面,阶段性配置了具有债底保护及低估特征的转债资产,但在一定程度上低估了极端避险情绪下,“国九条”对中小盘债性转债债底保护的冲击,我们在发现此情况后进行了积极的应对。在纯债管理方面,债券端组合以稳健的票息策略为主,提升了债券久期,小幅降低了债券仓位,根据市场情况进行一定的波段操作。重视票息收益,通过精细择券提升组合静态。

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