二季报点评：银华富利精选混合A基金季度涨幅-7.54%

证券之星消息，日前银华富利精选混合A基金公布二季报，2024年二季度最新规模17.53亿元，季度净值涨幅为-7.54%。

从业绩表现来看，银华富利精选混合A基金过去一年净值涨幅为-20.04%，在同类基金中排名2615/3843，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-16.24%。而基金过去一年的最大回撤为-29.1%，成立以来的最大回撤为-61.47%。

从基金规模来看，银华富利精选混合A基金2024年二季度公布的基金规模为17.53亿元，较上一期规模19.37亿元变化了-1.83亿元，环比变化了-9.47%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比87.12%，债券占净值比0.66%，现金占净值比12.81%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达46.05%，第一大重仓股为美的集团（000333），持仓占比为8.28%。

基金十大重仓股如下：

银华富利精选混合A现任基金经理为焦巍 秦锋。其中在任基金经理焦巍已从业8年又335天，2020年8月13日正式接手管理银华富利精选混合A，任职期间累计回报为-45.75%。目前还管理着7只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为银华富裕主题混合A（180012），季度净值涨幅为1.92%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：面对当前国内外经济环境和当下的市场环境来看,我们可能需要站在一个更长远的维度去思考这几年消费和医药行业投资所面临的根本性问题,从而对我们的投资目标和整体持仓结构做出相对正确的调整。本基金在二季度和上半年的主要操作是做了较大的改变,集中在对高端消费的减持和对红利及出海行业的转换。我们的主要思路如下:对于以高端白酒为代表的消费升级行业,在过去多年成为高ROE、高毛利率、高护城河的商业模式的代表。然而毋庸讳言,我们正处于一轮新的经济大转型的关口,这些成功的商业模式都在面临着外部和自身的同时挑战。在一定程度上,过去越高的毛利率和定价权,就越容易受到新一轮经济模式下的冲击和质疑。在这种背景下,可能估值的调整就先行于盈利本身。但是,对于流行的高端白酒将进入投资的历史垃圾时间一说,我们并不认同。显然,高端白酒为代表的消费护城河企业仍然在现金流、用户粘性上都具有巨大的优势来反驳这一论调。我们将静待观察,等待这些企业出现库存的拐点和成熟期后走向分红来回馈投资者的投资机会。本管理人相信,独特的三级地貌孕育的大江大河是自然对于中华民族的恩赐和补偿,这些涓涓流水,即能酿出中国文化的特色的美酒,也能转化成有较好现金流定价的能源资产,这些自然资源的垄断仍将是我们投资的重心。另一方面我们加大了对以家电为代表的出海企业的配置力度。很多中国制造业的优秀公司在过去几年的逆境中能够逆流而上,坚定的做好自己,在海外打开了一片天空和客户,也保持了持续增长的现金流以回报股东。这更加增加了本基金管理人对中国企业家精神的信心。我们过去一直注重商业模式的护城河和高毛利率的公司,但在这些毛利率并不高企,而企业家却没有选择躺平的制造业身上,管理人看到了企业通过了一轮又一轮的历史困境,并且在全世界打造出了卓越的品牌质量。在国内市场面临收缩之时,这些中国制造的优秀公司走向了海外也走出了低谷。这使得我们相信,一个企业在低谷期的表现就是我们观察和买入它的底线。第三、本基金加大了对红利模式公司的配置。红利投资并不是单纯的股息率高低,而在于其商业模式的稳定性和对资本消耗的成熟阶段性。本基金管理人认为,如果在一定阶段内,资本投入回报率的下降成为主导因素,那么就会出现资源消耗大于GDP增长,又大于企业盈利的情形。在这一场景下,原来这些低PB的能源和公用类公司,则可能出现估值的系统性提升。在过去的半年中,本基金的持仓比重和行业思路比过去的两年发生了一些重大转变。但本基金管理人认为,这些转变对于自己来说,就像涅槃一样必要存在。本基金管理人将继续以中国的优秀企业为榜样,不停努力。对于下半年的展望:目前市场基于宏观演变的预期形成了两类对冲资产,一是出口和红利为代表的安全类资产,另一类是国内经济改善预期下的顺周期超跌资产,随着国内政策的持续加码和美国总统选举以及利率政策的变化,预计下半年这两类资产的波动率都可能加大,出口的边际增长会缩小,红利毕竟超额收益很高,但可能依然是较好的相对收益资产,而国内消费数据能否季度性改善决定了顺周期资产的反弹节奏。因此我们会战略性的保持上述两类资产组合的平衡,尽量控制回撤和波动率,以期待实现防御的目标。

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