二季报点评：银华智能建造股票发起式基金季度涨幅-2.67%

证券之星消息，日前银华智能建造股票发起式基金公布二季报，2024年二季度最新规模0.93亿元，季度净值涨幅为-2.67%。

从业绩表现来看，银华智能建造股票发起式基金过去一年净值涨幅为-26.53%，在同类基金中排名770/880，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-16.14%。而基金过去一年的最大回撤为-37.65%，成立以来的最大回撤为-56.91%。

从基金规模来看，银华智能建造股票发起式基金2024年二季度公布的基金规模为0.93亿元，较上一期规模9746.93万元变化了-445.03万元，环比变化了-4.57%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比86.24%，无债券类资产，现金占净值比13.72%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达57.4%，第一大重仓股为招商蛇口（001979），持仓占比为7.84%。

基金十大重仓股如下：

银华智能建造股票发起式现任基金经理为周书 唐能。其中在任基金经理唐能已从业9年又59天，2021年9月24日正式接手管理银华智能建造股票发起式，任职期间累计回报为-53.19%。目前还管理着10只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：上半年A股市场整体表现较弱,但行情结构分化较大。根据我们统计,截至6月30日,A股主要宽基指数今年来累计收跌居多。其中上证50、沪深300指数累计涨幅分别为3.0%和0.9%,表现靠前。而国证2000指数、中证1000指数、科创50指数累计跌幅分别为19.7%、16.8%和16.4%,表现大幅靠后。Wind全A累计下跌8.0%,上证综指累计跌0.3%,创业板指累计跌11.0%。申万各一级行业同样下跌居多,其中银行、煤炭、公用事业为代表的高股息板块逆势收涨,而计算机、商贸零售、社服等行业表现垫底,累计分别下跌24.9%、24.6%和24.1%。展望未来,在一系列政策支持下,我们认为下半年A股行情不悲观、仍有向上空间,主要逻辑如下:第一,当前市场处在盈利周期底部,A股上市公司业绩底大概率已经出现,今年上市公司盈利上行有望。从历史数据看,PPI同比增速与A股企业盈利高度相关,随着PPI同比增速的回升,价格因素对于企业盈利的压制逐步减弱,A股上市公司盈利上行有望。第二,流动性宽松,宏观利率处在历史低位,有望催化分母端行情。截至6月30日,我国1年期和10年期国债利率分别为1.54%和2.21%,比去年底分别下行54bp和35bp,且当前处于2010年来历史低位,宏观流动性宽松环境下有望催化A股市场分母端行情。第三,政策不断出台,地产行业曙光乍现。回溯上半年地产表现,经历过基本面持续恶化的彷徨,更知楼市新政后预期与信心开始修复的珍贵。1-4月受上年高基数、需求不振与房企推盘意愿不足等影响,百强房企销售金额同比下降48.5%,即使是优质头部房企销售也断崖式下滑;各地二手房挂牌量高企,房价持续下跌,叠加部分头部房企负面舆情等,行业悲观情绪蔓延,板块表现持续低迷。面对严峻而又紧迫的现实,4月政治局会议提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”;5.17楼市新政则突破了常规政策框架,允许首套首付比例最低降至15%,取消增量房贷利率下限并推出3000亿保障性住房再贷款资金支持政府收储;包括一线城市在内的核心城市陆续优化房地产政策;部分备受关注的房企也从多种渠道获得了资金支持。强有力的政策指向有力修正了居民端及资本市场的预期与信心,行业基本面明显回暖。基数效应叠加政策阶段性效果,6月克而瑞百强房企销售金额同比-21.8%(上月为-35.4%),单月降幅迎来明显收敛,部分优质房企单月销售实现同比转正;二手房市场则表现更为突出,6月样本20城单月单月面积同比转正,一线城市表现更为突出,典型如上海6月实现二手房成交量2.64万套,同比+109.6%,环比+44.0%,单月销量创了近3年新高。资本市场也予以正面反馈。政策空间仍可期待,政策效应叠加低基数后续销售降幅有望持续收敛。当前我国房地产常规政策已逐步用足,值得期待的主要在税费环节,但超常规政策仍只是初现苗头;如超低房贷利率、大规模资金注入、公共部门强力加杠杆等全球经验下的三大应对措施,目前我国仍未涉及,后续或会可能根据基本面情况适时推出,政策空间仍值期待。行业供求关系发生重大变化的大背景下,去库存成为政策端与房企的共同认知,政府对于现房与土地的收购一方面有助于房企去库存,另一方面也为房企带来增量资金,助力“信用底”加速构建;而房企端拿地开工意愿不足,剔除无效库存后真实库存尤其核心城市库存逐渐下降,有助于供求两端更快寻求均衡。此外去年下半年行业销售基数较低,叠加政策效应持续释放,下半年新房销售降幅有望继续收敛,二手房则有望维持较高位置体量,助力价格端尽快企稳以及预期与信心的重塑。虽然趋势性反转还需时间,但行业量的急跌阶段正在过去,政策端的主动积极应对有力提振市场信心,Q2开始跌幅逐步收敛,房价进一步下跌空间也相对收敛,基本面软着陆的概率明显提高,驱动地产股估值修复。此前资本市场隐含的预期过于悲观,对应地产股底部区间,未来方向不必悲观,只是节奏还需观察现实的改善进展,潜在的政策空间也给予板块更大的弹性。具备核心资产的供给侧优化标的如优质央国企仍具备较高投资价值,如果后续政策加强明年总量端有望企稳,优质房企长期投资价值或更加凸显,有望明显享受自身α的估值溢价。

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