二季报点评：天治稳健双盈债券基金季度涨幅-2.40%

证券之星消息，日前天治稳健双盈债券基金公布二季报，2024年二季度最新规模0.89亿元，季度净值涨幅为-2.4%。

从业绩表现来看，天治稳健双盈债券基金过去一年净值涨幅为-4.34%，在同类基金中排名855/1030，同类基金过去一年净值涨幅中位数为0.35%。而基金过去一年的最大回撤为-5.12%，成立以来的最大回撤为-15.96%。

从基金规模来看，天治稳健双盈债券基金2024年二季度公布的基金规模为0.89亿元，较上一期规模1.4亿元变化了-5090.91万元，环比变化了-36.29%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比28.57%，债券占净值比88.03%，现金占净值比15.39%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达12.4%，第一大重仓股为招商公路（001965），持仓占比为2.16%。

基金十大重仓股如下：

天治稳健双盈债券现任基金经理为许家涵。其中在任基金经理许家涵已从业9年又51天，2022年1月18日正式接手管理天治稳健双盈债券，任职期间累计回报为-3.3%。目前还管理着6只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为天治研究驱动混合A（350009），季度净值涨幅为0.33%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：二季度A股市场主要以结构性行情为主,上证指数小幅下跌,创业板跌幅较大,国内经济仍然偏弱,其中制造业投资和出口是亮点。海外经济仍有韧性,美联储官员相对鹰派,降息预期延后,二季度海外市场表现相对较好,美联储降息预期以及全球制造业改善情形下,二季度商品大幅上涨后回落,美债利率高位震荡。当前国内地产进入新的均衡周期、地方化债和专项债发行偏慢的背景下,国内经济向上弹性有限,但新质生产力相关领域预计维持较高的景气度。短期海外经济复苏面临一定曲折,但全球制造业整体处于相对底部区域,随着美联储降息和海外金融环境改善,全球制造业PMI预计维持上行趋势,叠加国内制造业比较优势显著,外需和补库存对国内出口仍有支撑,关注三中全会释放的改革信号,创新、财税、国企和金融等领域的改革值得期待。海外美国劳动力市场降温以及通胀下行的背景下,美联储今年降息概率较大,随着美联储降息,美债利率和美元下行,海外流动性环境改善,人民币贬值压力也将有一定缓解。基金操作层面,稳健双盈基金看好低利率背景下红利板块以及新质生产力投资机会,重点布局电力、公用事业和银行等高股息板块以及算力、信创等新质生产力方向。当前国内经济处于高质量发展的转型过程中,地产逐步进入新的均衡周期,新质生产力成为经济发展新动能。经济偏弱的背景下,企业盈利弹性减弱,提高分红率成为企业维持稳定ROE的重要手段。4月国务院发布“国九条”,重点提到加强监管、资本市场高质量发展以及鼓励上市公司通过分红和回购等措施提高投资者回报。当前国企改革注重盈利情况和市值管理,改革将带来分红率的提升和价值重估。从海外宏观环境看,逆全球化、地缘政治不确定性较大和美债利率相对高位不利于长久期资产,红利等短久期资产比长久期资产更有确定性。从国内宏观环境看,经济弱复苏和低利率背景下高收益资产相对稀缺,打击手工补息和资金空转,资金再配置压力利好红利资产。高质量发展和中国式现代化是我国未来经济政策的总体基调,2024年政府工作报告提出“大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力”。现代化产业体系是发展新质生产力的载体,对于新兴产业和未来产业,其中“巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势”,“加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展”,“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”,“制定未来产业发展规划,开辟量子技术、生命科学等新赛道”都是新质生产力涉及的重点领域,持续关注相关细分领域的投资机会。控制回撤方面,基金经理尽量选择一些阿尔法属性强的标的,个股集中度较低,配置一篮子股票,分散化解风险,行业集中,个股分散;用个股的阿尔法来享受赛道的贝塔,是基金经理近些年投资框架迭代更新后的选择。展望下半年,国内投资、汇率等压制市场的悲观因素预计将边际改善,近期地产销量已有一定改善,地产风险担忧有望部分缓解。往后看,随着美联储开启降息周期,全球范围内降息央行的数量逐步增加,金融条件总体趋于宽松,市场宏观环境预计将显著好转。基金经理看好供给格局优化,需求改善空间大,符合新质生产力导向,估值足够便宜,盈利具有爆发性,具备周期或成长特征的行业和标的。未来的投资中,基金经理将努力做到,敬畏市场、尊重市场、相信市场。敬畏市场是要时刻保持风险意识,尊重市场是按照市场的客观规律进行顺势投资,相信市场是时刻保持敏感度,努力寻找最优方向,力争为我们的投资者朋友赚取持续、稳定的收益。

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