二季报点评：天治低碳经济混合基金季度涨幅-6.35%

证券之星消息，日前天治低碳经济混合基金公布二季报，2024年二季度最新规模0.72亿元，季度净值涨幅为-6.35%。

从业绩表现来看，天治低碳经济混合基金过去一年净值涨幅为-28.01%，在同类基金中排名2081/2227，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-11.91%。而基金过去一年的最大回撤为-33.71%，成立以来的最大回撤为-68.16%。

从基金规模来看，天治低碳经济混合基金2024年二季度公布的基金规模为0.72亿元，较上一期规模8266.74万元变化了-1095.65万元，环比变化了-13.25%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比94.0%，无债券类资产，现金占净值比7.04%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达37.29%，第一大重仓股为领益智造（002600），持仓占比为4.74%。

基金十大重仓股如下：

天治低碳经济混合现任基金经理为许家涵。其中在任基金经理许家涵已从业9年又51天，2019年2月28日正式接手管理天治低碳经济混合，任职期间累计回报为57.71%。目前还管理着6只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为天治研究驱动混合A（350009），季度净值涨幅为0.33%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：二季度A股市场主要以结构性行情为主,上证指数小幅下跌,创业板跌幅较大,国内经济仍然偏弱,其中制造业投资和出口是亮点。海外经济仍有韧性,美联储官员相对鹰派,降息预期延后,二季度海外市场表现相对较好,美联储降息预期以及全球制造业改善情形下,二季度商品大幅上涨后回落,美债利率高位震荡。当前国内地产进入新的均衡周期、地方化债和专项债发行偏慢的背景下,国内经济向上弹性有限,但新质生产力相关领域预计维持较高的景气度。短期海外经济复苏面临一定曲折,但全球制造业整体处于相对底部区域,随着美联储降息和海外金融环境改善,全球制造业PMI预计维持上行趋势,叠加国内制造业比较优势显著,外需和补库存对国内出口仍有支撑,关注三中全会释放的改革信号,创新、财税、国企和金融等领域的改革值得期待。海外美国劳动力市场降温以及通胀下行的背景下,美联储今年降息概率较大,随着美联储降息,美债利率和美元下行,海外流动性环境改善,人民币贬值压力也将有一定缓解。基金操作层面,低碳经济基金继续延续自上而下宏观行业配置的轮动操作。本季报期间参与了有色、汽车、旅游等行业,后续持续关注符合高质量发展政策导向以及景气度有望持续改善的成长领域投资机会,重点布局低空经济、消费电子、半导体、算力以及信创等领域。消费电子景气度有望持续修复,上半年华为引领高端手机市场复苏。二季度苹果发布个人智能助手有望带来新一轮换机潮,第三方机构预测2024年全球智能手机市场将增长2.8%至12亿部。AIPC换机周期有望从下半年开始,英特尔预测2024年AIPC出货量约4000万台,2028年AIPC占比将达80%。当前全球半导体销售额仍处于上行趋势,韩国5月半导体出口增速仍在高位,美国消费电子已开启补库周期,半导体下游行业景气度预计将持续改善。费城半导体指数22年四季度以来持续上涨,海外与AI相关的半导体标的涨幅与超额收益居前,预计国家大基金三期的主要投资方向将重点发力于先进晶圆制造、先进封装、关键卡脖子设备、零部件及AI相关芯片研发、量产等方向。考虑后续AI硬件催化,半导体标的下半年估值切换,预计半导体板块仍有上涨空间。生成式人工智能是发展新质生产力的主要阵地之一,大模型已成为产业变革的重要驱动力,算力是人工智能发展和应用的重要基础设施。逆全球化背景下,安全与发展兼顾,信创和算力也是重点关注的投资方向。控制回撤方面,基金经理尽量选择一些阿尔法属性强的标的,个股集中度较低,配置一篮子股票,分散化解风险,行业集中,个股分散;用个股的阿尔法来享受赛道的贝塔,是基金经理近些年投资框架迭代更新后的选择。展望下半年,国内投资、汇率等压制市场的悲观因素预计将边际改善,近期地产销量已有一定改善,地产风险担忧有望部分缓解。往后看,随着美联储开启降息周期,全球范围内降息央行的数量逐步增加,金融条件总体趋于宽松,市场宏观环境预计将显著好转。基金经理看好供给格局优化,需求改善空间大,符合新质生产力导向,估值足够便宜,盈利具有爆发性,具备周期或成长特征的行业和标的。未来的投资中,基金经理将努力做到,敬畏市场、尊重市场、相信市场。敬畏市场是要时刻保持风险意识,尊重市场是按照市场的客观规律进行顺势投资,相信市场是时刻保持敏感度,努力寻找最优方向,力争为我们的投资者朋友赚取持续、稳定的收益。

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