二季报点评：中信保诚三得益债券B基金季度涨幅1.71%

证券之星消息，日前中信保诚三得益债券B基金公布二季报，2024年二季度最新规模15.1亿元，季度净值涨幅为1.71%。

从业绩表现来看，中信保诚三得益债券B基金过去一年净值涨幅为2.97%，在同类基金中排名201/1030，同类基金过去一年净值涨幅中位数为0.35%。而基金过去一年的最大回撤为-2.42%，成立以来的最大回撤为-16.43%。

从基金规模来看，中信保诚三得益债券B基金2024年二季度公布的基金规模为15.1亿元，较上一期规模14.81亿元变化了2965.33万元，环比变化了2.0%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比7.35%，债券占净值比125.33%，现金占净值比0.55%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达5.76%，第一大重仓股为兴业银行（601166），持仓占比为0.84%。

基金十大重仓股如下：

中信保诚三得益债券B现任基金经理为杨立春 吴昊。其中在任基金经理杨立春已从业9年又105天，2023年8月28日正式接手管理中信保诚三得益债券B，任职期间累计回报为2.78%。目前还管理着14只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为中信保诚三得益债券B（550005），季度净值涨幅为1.71%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2024年2季度,A股市场震荡调整,全市场日均成交额在8300亿元左右,较2024年1季度有所回落。2季度沪深300指数跌幅小于科创50指数,分行业来看,低估值稳定类资产相对收益突出,银行、公用事业涨幅靠前,同时景气预期有所改善的电子也涨幅靠前;景气度存在分歧的成长类资产相对收益靠后,光伏设备、传媒、商贸零售跌幅靠前。从债券市场看,利率债曲线整体陡峭化下行,二季度资金面偏宽松,手工补息被禁止后,部分存款流入非银,资金分层现象缓解,中短债配置力量上升,带动中短期收益率明显下行。4月下旬央行提及长债利率与经济增长预期匹配,长端和超长端明显调整,之后震荡下行,10Y/30Y国债收益率季度低点分别在2.21%/2.42%附近;资产荒背景下信用利差和期限利差压缩至历史偏低位置;权益方面,二季度沪深300指数下跌2.14%,中证转债指数上涨0.75%。二季度,本基金适度提升了股票资产比例,股票资产主要集中在银行、煤炭行业为主的高股息资产,同时配置了火电、电解铝等景气度改善的资产。组合固定收益部分保持了较高的中高等级信用债仓位,利率债仓位以现金资产为主,基本无可转债仓位。2024年以来资产荒格局延续,权益资产结构化特征明显,债市整体走牛。利率债收益率全线下行,信用债期限利差、信用利差均压缩至低位,信用债以票息策略为主。报告期内,组合中逐步加仓高等级信用债,提高信用债组合久期,以维持较好的静态收益。组合中的转债部分投资以一级市场转债申购为主。2024年2季度,中国经济运行延续回升向好态势,高质量发展扎实推进,但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战;外部环境更趋复杂严峻,世界经济增长动能不强,通胀出现高位回落趋势但仍具粘性,主要经济体经济增长和货币政策有所分化。未来一个季度,我们将对高频经济数据、上市公司财报,以及二十届三中全会保持跟踪。2024年2季度,中美货币政策基本维持货币政策的稳定;期间中美利差收敛,美元指数小幅震荡,人民币兑美元汇率小幅贬值。往后来看,我们预计国内货币政策将维持支持性的立场,优化货币政策调控的中间变量,逐步淡化对数量目标的关注,用利率走廊调控短端利率,逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱,为经济持续回升向好提供金融支持。我们将关注央行如何适度收窄利率走廊的宽度,以及优化短端利率向长端利率的传导;也将关注美联储降息的时点和斜率,以及海外主流金融市场是否稳定。2024年2季度,市场整体风险偏好有所回落。中长期来看,风险偏好的支撑来自于经济增长中枢的稳固,我们将重点关注中央财政扩张的力度和效果,以及提升全要素生产效率的改革举措;短期而言,我们关注增量资金的投资决策行为。从市场整体定价水平来看,以沪深300指数为例,市净率分位数处于过去5年偏低的水平,市场系统性下行的风险或相对有限,同时结构性的机会可能会更加突出,价值类资产里我们关注具备独占资源和持续分红能力的高股息资产,周期类资产里我们关注龙头竞争壁垒牢固、产能接近出清的困境反转机会,消费类资产里我们关注商业模式可持续、产生现金流能力强,定价超跌的资产,同时也将积极关注中报披露后可能产生的新的结构性投资机会。在接下来的一个季度,上市公司将完成中报的披露,我们将结合行业景气度变化,公司的业绩增长和估值水平,选取优质标的,控制组合风险,力争为投资人赚取收益。债券市场投资方面,央行前期不断对长债交易提示风险,但效应日趋减弱情况下,央行7月1日公告决定于近期将开展国债借入操作,长端利率明显上行,考虑到央行借入国债卖出的实质性紧缩动作,以及政府债券发行有所提速,利率大幅下行空间不大,但基本面偏弱同样不支持利率大幅上行,预计整体维持区间震荡格局;信用方面,当前期限、信用利差均进一步压缩,在利率偏震荡的情况下,信用票息价值或也较为有限,需要继续提升信用持仓的流动性;转债方面,当前纯债收益率较低,投资者或等存在配置含权资产提升收益的需要,但短期内,投资者仍存在安全投资转移的需要,中长期看,高收益转债或孕育一定机会,但仍需跟随正股表现或从纯债性进行分析,考虑信用风险后,低价转债的择券难度加大。

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