二季报点评：天治量化核心精选混合A基金季度涨幅-16.97%

证券之星消息，日前天治量化核心精选混合A基金公布二季报，2024年二季度最新规模0.0亿元，季度净值涨幅为-16.97%。

从业绩表现来看，天治量化核心精选混合A基金过去一年净值涨幅为-41.34%，在同类基金中排名3814/3843，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-16.24%。而基金过去一年的最大回撤为-44.48%，成立以来的最大回撤为-69.3%。

从基金规模来看，天治量化核心精选混合A基金2024年二季度公布的基金规模为0.0亿元，较上一期规模44.21万元变化了3.19万元，环比变化了7.21%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比94.13%，无债券类资产，现金占净值比6.78%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达44.86%，第一大重仓股为盛邦安全（688651），持仓占比为6.11%。

基金十大重仓股如下：

天治量化核心精选混合A现任基金经理为许家涵，近期离任的基金经理为李文杰。其中在任基金经理许家涵已从业9年又51天，2023年8月1日正式接手管理天治量化核心精选混合A，任职期间累计回报为-41.05%。目前还管理着6只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为天治研究驱动混合A（350009），季度净值涨幅为0.33%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：二季度A股市场主要以结构性行情为主,上证指数小幅下跌,创业板跌幅较大,国内经济仍然偏弱,其中制造业投资和出口是亮点。海外经济仍有韧性,美联储官员相对鹰派,降息预期延后,二季度海外市场表现相对较好,美联储降息预期以及全球制造业改善情形下,二季度商品大幅上涨后回落,美债利率高位震荡。当前国内地产进入新的均衡周期、地方化债和专项债发行偏慢的背景下,国内经济向上弹性有限,但新质生产力相关领域预计维持较高的景气度。短期海外经济复苏面临一定曲折,但全球制造业整体处于相对底部区域,随着美联储降息和海外金融环境改善,全球制造业PMI预计维持上行趋势,叠加国内制造业比较优势显著,外需和补库存对国内出口仍有支撑,关注三中全会释放的改革信号,创新、财税、国企和金融等领域的改革值得期待。海外美国劳动力市场降温以及通胀下行的背景下,美联储今年降息概率较大,随着美联储降息,美债利率和美元下行,海外流动性环境改善,人民币贬值压力也将有一定缓解。基金操作层面,量化核心基金二季度重点关注从0到1的投资机会,重点布局了卫星互联网、低空经济。看好卫星互联网产业链的投资机会。卫星互联网是利用人造卫星作为中继站在地球上通信的方式,具有覆盖范围大,通信容量大,传输质量高,通话质量稳定的优点。ITU对于低轨卫星和频段采取先到先得的原则,空间卫星轨道和频段将变得越来越稀缺,我国星网低轨卫星进入密集部署期,美国在低轨卫星具有先发优势,我国将加速跟进。尽管国内卫星互联网起步较晚,但国内具有后发优势,在国内政策的不断刺激以及民营企业的深度参与下,我国仍可占据部分优势轨位和频谱资源,2024年将实现商用低轨卫星的大批量发射,在2025年将低轨卫星发射成本降低至合理区间。目前,中国卫星互联网行业仍处于初级发展阶段,但由于下游需求旺盛且商业航天的参与可以实现卫星产业的“自我造血”,随着手机直连卫星、车载卫星物联网、机载及船载卫星互联网应用持续落地,卫星互联网下游应用有望迎来蓬勃发展,这将进一步推动上游星座组网加速,形成上下游产业的良性互动,预示着产业的爆发即将来临。卫星互联网和地面蜂窝网络之间的竞争性正逐步减弱,相互协调配合提供全方位、高质量的服务的趋势逐渐明显。卫星互联网将借助已有的成熟的地面蜂窝网络实现大规模应用,未来的6G时代有望实现天地一体化和万物互联的构想。2023年末的中央经济工作会议以及2024年两会政府工作报告中将“低空经济”作为“战略新兴产业”的重要部分。3月27日工信部等四部门发布《通用航空装备创新应用实施方案(2024-2030年)》,实施方案明确了三大重点任务,目标是到2030年构建万亿级市场规模,通用航空将成为低空经济增长的重要推动力。低空经济发展中有四个关键要素:政策、应用、飞行器和基础设施。“通感一体”技术是低空经济的关键基础设施,卫星是通感一体化网络的重要补充手段,扩展了网络的覆盖范围,增强了网络的灵活性和响应速度。低空经济交通工具主要包括直升机、无人机和飞行汽车三大类,在低空经济的产业布局中,低空应用是低空经济的核心。低空经济的下游应用主要是与各种产业的融合,低空经济可以向生产作业、公共服务、航空消费三大领域持续拓宽应用场景。控制回撤方面,基金经理尽量选择一些阿尔法属性强的标的,个股集中度较低,配置一篮子股票,分散化解风险,行业集中,个股分散;用个股的阿尔法来享受赛道的贝塔,是基金经理近些年投资框架迭代更新后的选择。展望下半年,国内投资、汇率等压制市场的悲观因素预计将边际改善,近期地产销量已有一定改善,地产风险担忧有望部分缓解。往后看,随着美联储开启降息周期,全球范围内降息央行的数量逐步增加,金融条件总体趋于宽松,市场宏观环境预计将显著好转。基金经理看好供给格局优化,需求改善空间大,符合新质生产力导向,估值足够便宜,盈利具有爆发性,具备周期或成长特征的行业和标的。未来的投资中,基金经理将努力做到,敬畏市场、尊重市场、相信市场。敬畏市场是要时刻保持风险意识,尊重市场是按照市场的客观规律进行顺势投资,相信市场是时刻保持敏感度,努力寻找最优方向,力争为我们的投资者朋友赚取持续、稳定的收益。

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