二季报点评：广发小盘LOF基金季度涨幅-7.35%

证券之星消息，日前广发小盘LOF基金公布二季报，2024年二季度最新规模54.51亿元，季度净值涨幅为-7.35%。

从业绩表现来看，广发小盘LOF基金过去一年净值涨幅为-20.16%，在同类基金中排名2819/3843，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-16.24%。而基金过去一年的最大回撤为-32.07%，成立以来的最大回撤为-67.89%。

从基金规模来看，广发小盘LOF基金2024年二季度公布的基金规模为54.51亿元，较上一期规模61.15亿元变化了-6.64亿元，环比变化了-10.85%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比93.79%，债券占净值比0.34%，现金占净值比5.99%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达61.3%，第一大重仓股为赛力斯（601127），持仓占比为10.35%。

基金十大重仓股如下：

广发小盘LOF现任基金经理为刘格菘。其中在任基金经理刘格菘已从业10年又99天，2017年6月19日正式接手管理广发小盘LOF，任职期间累计回报为42.9%。目前还管理着9只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2024年上半年,上证指数先抑后扬,市场结构分化明显,银行、煤炭、电力、有色金属等传统行业有较大幅度上涨,电子、计算机、新能源等成长性行业调整幅度较大。我们的理解是,市场整体风险偏好水平还没有明显提升,资金追求“高股息”类相对确定性资产的行为形成了市场当前的格局。报告期内,本基金行业配置变化不大,低位适当增加了军工及半导体设备行业的配置,光伏及其产业链、锂电池、新能源车等全球比较优势资产方向维持原有配置水平。今年上半年全球比较优势制造业资产依然表现不理想,也拖累了本基金的中长期业绩表现。我们此前深入研究了全球比较优势制造业的特征,并对上述资产进行了布局。过去三年,尤其是2023年以来,这个方向的资产股价表现跑输大盘较多,新能源行业整体股价表现主要受到负贝塔拖累,即使业绩持续超预期的个股的股价表现也受估值下降影响,表现低于预期。以本基金重仓方向之一的光伏组件行业为例,在需求依然保持较高增长的情况下,2023年四季度开始到2024年上半年,光伏组件招标价格持续下行,下行幅度严重超出市场预期,导致整个行业一季度很多公司出现了严重亏损。从产业角度分析原因,我们看到了很多生产技术、成本、海外渠道并不具备优势的企业跨界进入光伏行业,加剧了行业内部竞争。国际环境上,由于这些产业比较优势突出,部分国家也频繁利用关税武器做文章,虽然从长期角度看或很难影响行业最终格局,但龙头公司估值阶段性承压,影响了板块表现。内部竞争加剧导致供给暂时失衡,外部贸易保护主义抬头,光伏行业所面临的困境对于以出口为主的优势制造业来讲有一定的代表性。我们在这个方向的配置较重,过去两年基金净值表现较差,一方面是供给失衡导致的优势制造业公司景气预期下降,资产价格提前剧烈反应;另一方面是成长风格受压制导致的优势制造业资产价格超跌。站在当前时点,我们反复思考,这种失衡是暂时的还是长期的?中国制造业的比较优势会不会被替代?从积极的方面,我们看到了产品价格大幅下跌后,产业层面已经开始在优化,不具备竞争优势的企业在加速退出,龙头公司也开始在知识产权保护等方面发力,捍卫自身正当权益,巩固行业竞争优势。我们认为,低于成本价的竞标一定不可持续,期待行业供给格局优化后,全球比较优势制造业会迎来新的成长空间。从研发储备、上下游供应链配套优势角度看,中国制造业的长期比较优势依然突出,短期失衡问题解决后,很多行业将会更加稳步、健康、有序地发展。当前,全球比较优势制造业的估值处于历史较低分位,随着未来行业重新进入良性发展阶段,我们对该行业的市场表现抱有信心。组合管理方面,我们会继续坚持从产业出发,寻找投资逻辑符合自身框架的行业进行长期投资,分享企业成长的红利。虽然我们的投资风格在过去两年表现与投资者的期待相比有较大差距,但我们依然对持仓有信心,中国在制造业领域拥有一大批世界级企业与优秀企业家,这些企业家的眼光、创新意识、团队能力会继续引领行业发展,随着行业进入新一轮发展阶段,估值受压制的情况会迎来改变。

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