二季报点评：摩根双债增利债券A基金季度涨幅0.13%

证券之星消息，日前摩根双债增利债券A基金公布二季报，2024年二季度最新规模1.08亿元，季度净值涨幅为0.13%。

从业绩表现来看，摩根双债增利债券A基金过去一年净值涨幅为-4.15%，在同类基金中排名851/1030，同类基金过去一年净值涨幅中位数为0.35%。而基金过去一年的最大回撤为-10.73%，成立以来的最大回撤为-12.93%。

从基金规模来看，摩根双债增利债券A基金2024年二季度公布的基金规模为1.08亿元，较上一期规模1.37亿元变化了-2862.93万元，环比变化了-20.92%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比17.03%，债券占净值比91.51%，现金占净值比2.53%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达14.54%，第一大重仓股为首创环保（600008），持仓占比为2.76%。

基金十大重仓股如下：

摩根双债增利债券A现任基金经理为陈圆明 王娟 杨鹏。其中在任基金经理陈圆明已从业5年又101天，2021年9月24日正式接手管理摩根双债增利债券A，任职期间累计回报为-2.78%。目前还管理着12只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为摩根安裕回报混合A（004823），季度净值涨幅为1.6%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：二季度经济延续修复形态,但环比动能较一季度有所放缓。工业稳增长政策对生产扩张有积极支撑。从需求看,由于前期释放集中,内需增速有所回调。投资整体受累于房地产,制造业在设备更新政策支持下表现亮眼;专项债发行进度慢导致资金到位不足,因而基建实物工作量恢复低于预期。消费节奏上节假日效应明显,但社零环比增速持续低于疫情前的平均水平,服务消费好于商品消费。外需上欧美进入补库周期对出口形成持续支撑。从供给看,当前工业企业整体的盈利基础仍需巩固,补库呈现平坦化,工业生产的持续性仍待需求发力支撑。海外方面,美国相对欧日基本面强韧,美元指数震荡偏强,国内汇率有波动加大的可能。政策方面,二季度宏观政策继续围绕稳经济和化风险展开,重点在于拉动消费与投资,同时加速对房地产市场的调整。4月政策集中在大规模设备更新和消费品以旧换新,以促进经济结构调整和消费升级。5月政策侧重于财政和房地产领域,地产需求侧限制解除基本打满预期,设立3000亿元保障性住房再贷款,提振居民购房信心。6月高层会议密集,三中全会的方向逐渐明朗,指向财税体制、土地要素改革等提升社会效率的方面。财政方面,地方财政支出和基建投资增速偏低,受限于卖地收入和税收收入不及预期。货币政策上,央行侧重于平衡银行净息差、汇率稳定和防资金空转。在这样的情况下,我们认为,宏观调控存在一定的滞后效应,经济复苏依然不稳定。部分政策效应尚未完全显现,需要更多时间发挥效用。宏观调控可能在7月三中会议后进一步加强。同时,在美联储进入降息通道后,汇率压力和利率预计下调。展望三季度,经济形势的不确定性主要在四个方面:第一,地方财政和基建投资方面,地方专项债和超长期特别国债发行进度加快,能否顺利形成实物工作量,以及土地财政下行等导致的地方财政紧平衡能否推动相应投资回升;第二,外需贸易摩擦和地缘政治风险显现,是否会对出口造成不利影响;第三,市场主体和预期方面,下阶段宏观政策和改革措施加码,能否有效提振居民和企业信心;第四,房地产方面,稳地产政策持续发力和较长时间的调整后,房地产市场能否企稳回升以及企稳的程度。后续市场操作将主要跟踪这四个主要矛盾的进度。A股市场从趋势性机会来看,利润弹性的修复有待相关指标的出现,包括企业居民存款增速差回升、M1(狭义货币供应量)同比回升、PMI(采购经理人指数)回升、通胀中内需影响部分减缓拖累等。往后看,市场具备结构性机会,需寻找高性价比的资产进行布局。具体策略上,紧密跟踪宏观经济的预期差,寻找价值触底的优秀公司。当前周期认识和价值发现的思维策略仍有效,继续持有必选消费板块,在市场估值水平极低的情况下,具有稳健商业模式的必选消费型公司仍是当下估值性价比较好标的,同时也兼具一定的股息率和防御力。关注部分低风险的红利高股息品种,如环保及公用事业相关公司;以及中美制造业共振下库存周期回升出口链条受益的个股;此外,关注供给驱动下需求扩张的板块。对于债券市场,在央行二级市场买卖国债工具出台后,债市波动可能加大,曲线存在变陡的概率,对债券市场操作略偏谨慎。

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