二季报点评：易米研究精选混合发起C基金季度涨幅-11.34%

证券之星消息，日前易米研究精选混合发起C基金公布二季报，2024年二季度最新规模0.05亿元，季度净值涨幅为-11.34%。

从业绩表现来看，易米研究精选混合发起C基金过去一年净值涨幅为-25.66%，在同类基金中排名3284/3843，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-16.24%。而基金过去一年的最大回撤为-30.39%，成立以来的最大回撤为-30.39%。

从基金规模来看，易米研究精选混合发起C基金2024年二季度公布的基金规模为0.05亿元，较上一期规模530.14万元变化了-64.75万元，环比变化了-12.21%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比84.22%，无债券类资产，现金占净值比6.9%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达54.12%，第一大重仓股为融创中国（01918），持仓占比为6.52%。

基金十大重仓股如下：

易米研究精选混合发起C现任基金经理为王磊。其中在任基金经理王磊已从业4年又176天，2023年4月25日正式接手管理易米研究精选混合发起C，任职期间累计回报为-26.51%。目前还管理着6只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：基于对市场中各主要行业和重点公司全面而深入的认识,根据估值水平和盈利能力的匹配度优选行业和个股,构建风险可控、隐含收益率可期的投资组合,以实现长期可复制的超越基准的投资回报,是本基金坚持并践行的投资策略。报告期内,市场出现与一季度成近乎相反镜像的大幅波动:二季度上半段,市场在年报一季报以及两会、政治局会议偏积极的态度推动下,延续了春节之后的反弹行情,无论是红利、周期还是成长、地产产业链,都有较好的表现。但在5月中旬,随着地产一系列政策陆续出台,市场解读为力度偏弱以及利好兑现,叠加后续美联储降息推迟、国内税务政策变化等因素,市场情绪再次谨慎,股票市场出现单边持续大幅下跌,并且市值越小下跌越明显,最为抗跌的依然是大市值的红利个股。二季度本基金的业绩表现也如同市场一样,先扬后抑,虽然一度取得年内正收益,但在五月中旬之后,跟随市场大幅回撤,并最终在整个二季度明显的跑输业绩比较基准。实事求是的讲,本基金对二季度经济和市场的判断虽然部分正确,但整体上还是存在较大的失误,尤其是没有判断到五月中旬之后经济和市场的显著下行,造成了产品净值的大幅回撤。展望三季度以及下半年,本基金对经济和市场有几方面的认识:1.根据我们对上市公司2023年年报以及2024年一季报的梳理,上市公司滚动12个月(TTM)的净资产回报率(ROE)依然处于2021年以来的持续下行中,显示短期经济依然较为弱势,更为突出的是这种ROE的下行呈现出非常明显的规律:即,越是大市值的公司,ROE下行的幅度越小,越是小市值的公司,ROE下行的幅度越大,市场追捧的大市值红利个股确实在经济弱势的环境中体现出非常强的韧性,而大量小公司的脆弱性则体现的较为充分;2.根据我们一直以来的跟踪,虽然历史上大、小公司净资产回报率(ROE)之间的差异一直存在,但截至2024年一季报,这种差异扩大到了2014年以来的极值附近,部分小市值公司的ROE(TTM)仅略高于10年期国债收益率,而大公司的ROE(TTM)依然维持在8%附近。这种巨大的差异,一方面确实可以解释今年以来权益市场大小风格分化的情况,另一方面也的确表明宏观经济的复杂性以及不同投资群体的对经济的“体感”差异;3.市场对于当前经济环境弱势这一点是容易达成共识的,分歧在于未来经济改善的幅度和持续性,从固定收益市场长久期国债收益率不断下行和权益市场红利类资产持续受追捧来看,谨慎的投资者目前还是占据多数的。我们与市场的分歧在于从长远角度,国内政策空间还是存在的,只不过稳健的释放节奏很难满足习惯着眼于中短期的投资者。二季度我们也观察到各级政府对于地方债务、房地产、中小金融企业等市场关心的风险点给予了较高的重视,通常来说,市场热烈讨论的风险往往不构成最终的风险,我们认为这一次也不会有例外。正是基于以上分析,虽然二季度以及上半年本基金的业绩表现不尽如人意,但对于当前基金配置方向和标的,并不会出现较大的变化。我们相信,随着后续政策的出台和发酵,相关经济数据还是有望企稳,权益市场能够给我们带来更值得期待的收益,提前布局受益于经济的景气行业、深度挖掘“质优价廉”的公司,是值得我们长期坚持的理念和操作策略。

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