二季报点评：国泰君安沪深300指数增强发起A基金季度涨幅0.58%

证券之星消息，日前国泰君安沪深300指数增强发起A基金公布二季报，2024年二季度最新规模2.03亿元，季度净值涨幅为0.58%。

从业绩表现来看，国泰君安沪深300指数增强发起A基金过去一年净值涨幅为-4.26%，在同类基金中排名63/432，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-12.72%。而基金过去一年的最大回撤为-19.62%，成立以来的最大回撤为-19.62%。

从基金规模来看，国泰君安沪深300指数增强发起A基金2024年二季度公布的基金规模为2.03亿元，较上一期规模9396.0万元变化了1.09亿元，环比变化了115.87%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比93.14%，无债券类资产，现金占净值比8.45%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达19.36%，第一大重仓股为贵州茅台（600519），持仓占比为4.69%。

基金十大重仓股如下：

国泰君安沪深300指数增强发起A现任基金经理为胡崇海。其中在任基金经理胡崇海已从业2年又218天，2023年4月19日正式接手管理国泰君安沪深300指数增强发起A，任职期间累计回报为-6.0%。目前还管理着15只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为国泰君安沪深300指数增强发起A（018257），季度净值涨幅为0.58%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：在市场方面,二季度投资者的风险偏好降至冰点,投资者在不确定性笼罩下寻求避风港,红利及大型垄断性国企成为资金青睐的对象,展现出显著的超额收益。相对而言,小盘股受业绩的不确定性和“国九条”的情绪冲击,经历了两波大幅回撤。虽然“国九条”短期内对中小市值公司造成一定情绪面的冲击,但长远来看,这些措施就如“刮骨疗伤”,短期的阵痛反而有利于资本市场中长期的健康发展。本季度上证50指数跌幅最小,累计下跌0.83%,上证指数累计跌幅为2.43%,中证2000跌幅最大,累计下跌13.75%。大盘股的表现明显优于中小盘股,沪深300指数跌幅2.14%,而中证500、中证1000跌幅分别为6.50%、10.02%。沪深300指数在追求确定性的宏观经济环境下,体现出了较强的防御性特征和投资性价比。从主要风险因子的走势来看,多数风险因子在2024年第二季度延续之前的走势。大盘风格和价值风格表现继续优于成长风格和中小盘风格,其中大盘价值指数在第二季度仍然表现相对较好,高股息为代表的防御风格总体表现依然优于其他风格指数。动量因子在第二季度继续表现强劲,成长相对于价值表现较差,分析师情绪因子相较2023年出现明显提升。Alpha表现方面,二季度整体基本面因子表现较好,其中财务质量和估值类因子表现强劲。受制于市场风险事件以及投资者情绪恶化,A股二季度呈现出极端缩量的行情,实时量价因子受此影响表现一般。鉴于今年市场环境的复杂性,我们特别重视提升业绩稳定性,自五月起重点强化了中证800指数成分股内的Alpha挖掘能力。展望未来,随着经济进一步复苏以及政策进一步发力,资本市场信心和活跃度有望逐步恢复,我们认为基本面和量价模型会有较好的发挥空间,同时我们也将根据市场的演化过程不断引入新的因子和改良原有的模型,并强化选股模型对不同风格的适应能力,在保持稳重求胜的风格下追求更好的超额收益率。从沪深300指数当前的估值水平来看,截至二季度末其加权PE和整体PE均在12倍左右,依然处于历史较为低估的水平,整体PE在历史上的分位数低于35%,而用整体PB估值的话,则历史分位数更低,处于历史分位数7%之内。从业绩的可持续角度来看,估值进一步向下的空间要显著小于向上的空间。未来随着经济的全面逐步复苏,有望迎来估值和盈利的双击。我们认为做为一个大盘成长和大盘价值股的代表,沪深300指数从长期来看依然有其特殊的配置价值。以分散化投资为主的量化投资在今年超大盘股引领的防御性行情下,阶段性面临一定的挑战,但也充分证明量化模型在大盘股上也可以做出较为稳定的Alpha。量化投资的逻辑自成体系,尽量不要受市场“宏大叙事”的印象,从投资理念和投资逻辑来讲保持自洽和一致。过去一段时间当中,市场的小盘股呈现出了较大的波动性,而以博取Alpha为主的大盘宽基增强型产品相比之下呈现出更高的性价比和更优的投资体验感。尽管市场风格和行业走势会发生变化,但我们仍将坚持一贯的投资理念和投资组合管理体系。在本基金中,我们通过挖掘有投资逻辑的Alpha因子,不断改进底层量化模型以及定期监控策略的表现等方式来增强策略表现。我们一直坚守一贯的投资体系和理念,并尽可能以此来稳定投资者对我们超额收益率的预期。在量化增强层面,我们将结合财务数据为基础的基本面信号和实时量价信号,通过机器学习模型有针对性地有效选择因子,并通过投资组合管理来控制模型在主要市场风险和行业上相对于基准指数的暴露程度,力求以较为稳定的方式增强沪深300指数。另外一方面,由于本基金采用的基本面量化信号和实时量价信号在逻辑和数值层面均有较低的相关性,我们相信能够在兼顾两者的情况下追求稳健的Alpha,更有效发挥两者的协同和共振效应,并根据市场的流动性和波动率进行及时优化。我们的投资策略是通过积少成多、以概率取胜的方式增厚投资收益,因此更需要投资者长期持有。我们认为沪深300指数当前依然处于历史低估阶段,在复杂的经济环境下体现出了较为稳定的盈利能力,也是最注重股东回报的一类上市公司,指数未来上涨的空间依然远大于下跌的空间,我们将努力通过科学的手段增强量化模型的超额收益率水平,以此不断为客户增厚投资收益。

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