二季报点评：嘉合锦程混合A基金季度涨幅-7.77%

证券之星消息，日前嘉合锦程混合A基金公布二季报，2024年二季度最新规模0.77亿元，季度净值涨幅为-7.77%。

从业绩表现来看，嘉合锦程混合A基金过去一年净值涨幅为-17.92%，在同类基金中排名2247/3843，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-16.24%。而基金过去一年的最大回撤为-20.52%，成立以来的最大回撤为-46.0%。

从基金规模来看，嘉合锦程混合A基金2024年二季度公布的基金规模为0.77亿元，较上一期规模8700.62万元变化了-1023.21万元，环比变化了-11.76%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比65.69%，债券占净值比0.36%，现金占净值比33.19%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达47.5%，第一大重仓股为比亚迪（002594），持仓占比为9.95%。

基金十大重仓股如下：

嘉合锦程混合A现任基金经理为李国林。其中在任基金经理李国林已从业5年又188天，2019年1月15日正式接手管理嘉合锦程混合A，任职期间累计回报为68.98%。目前还管理着6只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：再次磨底,等待黎明。二月份的救市干预,只是暂时将A股拖出险境,3月中旬开始市场又开始走弱下挫。4月末,各地进一步优化地产政策刺激楼市,至央行发布“517房地产新政”,试图通过房地产来提振中国经济和市场信心。但新政效果不彰,地产股到6月底已经基本下挫至4月末的点位。6月21日,上证指数再次跌破3000点,6月底则收于2967点。市场再次进入底部确认阶段。整个二季度,上证指数、创业板指和沪深300的跌幅分别为2.43%,7.41%和2.14%。我们认为市场近期走弱的原因如下:从股票定价DDM模型来分析,分子端是市场对中国经济的发展前景预期不佳。这首先是由于房地产的下行影响还没有释放完毕,还处在“需求低-价格跌-库存高”的负反馈循环中。一是低需求,2024年2至5月,商品房销售面积累计同比分别为-20.5%、-19.4%、-20.2%和-20.3%,商品房销售面积同比持续下滑表明房地产市场仍然面临需求有待企稳。二是高库存,截止2024年5月,我国商品房待售面积为7.4万亿平方米,继续位于历史高位。三是价格跌,在地产政策“多箭齐发”之下,二手房的销量改善多为“以价换量”带来,北京、上海、广州和深圳当前二手房价格指数与2019、2016、2019和2018年历史水平接近,且目前仍然在下行区间,指向目前我国地产处于价格回落期。其次是去中国化的进程可能还有尾部风险待释放,川普再次担任美国总统的概率在呈上升趋势,他放言将全面提高中国商品的进口关税至60%。从分母端看,美国十年期国债利率仍在4-4.5%的高位,没有呈现下降的趋势,美国的高息阶段还将持续一段时间,甚至到年底。而且目前处于A股市场积弊和劣质上市公司的清理期,需要等待这一清理期的高峰过去主要风险释放后,投资者的热情才会提升。在这样的形势下,市场继续呈现出避险加短线投机的风格。银行以17.02%的涨幅成为表现最好的行业,煤炭11.96%、公用事业11.76%、电信5.98%、交运5.82%,分列第二至第五。而零售、计算机、社会服务、传媒、医药生物、房地产的跌幅都在20%以上,成为表现最差的板块。食品饮料和电力设备继续下跌15.1%和15.6%。正如我们在一季报中所述,在二季度我们继续回避了部分市场炒作板块,但我们看好的赛道转成长方向的春天还没有到来。我们还是相信,过去的2年多来,原先的赛道投资--新能源、半导体、品牌消费、医药,经历了惨烈的下跌,产能出清的过程已经走过大半。这些方向的长期需求前景是无疑的,只要走出产能出清阶段,必会进入到成长投资阶段,给大家带来长坡厚雪的回报。随着预期美国降息时点越来越近,动力电池行业、新能源车、储能、大飞机和军工等代表中国向上发展的新质生产力,春天可能已经不远了。

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