二季报点评：中邮景泰灵活配置混合A基金季度涨幅0.40%

证券之星消息，日前中邮景泰灵活配置混合A基金公布二季报，2024年二季度最新规模0.1亿元，季度净值涨幅为0.4%。

从业绩表现来看，中邮景泰灵活配置混合A基金过去一年净值涨幅为-4.02%，在同类基金中排名615/2227，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-11.91%。而基金过去一年的最大回撤为-13.1%，成立以来的最大回撤为-15.05%。

从基金规模来看，中邮景泰灵活配置混合A基金2024年二季度公布的基金规模为0.1亿元，较上一期规模1060.09万元变化了-16.25万元，环比变化了-1.53%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比34.46%，债券占净值比33.22%，现金占净值比19.62%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达18.51%，第一大重仓股为紫金矿业（601899），持仓占比为3.6%。

基金十大重仓股如下：

中邮景泰灵活配置混合A现任基金经理为江刘玮。其中在任基金经理江刘玮已从业3年又139天，2021年3月5日正式接手管理中邮景泰灵活配置混合A，任职期间累计回报为4.66%。目前还管理着10只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为中邮研究精选混合（007777），季度净值涨幅为1.38%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：回顾2024年第二季度,大盘经历了年初的巨幅波动后,整体呈现风险偏好延续抬升后重新调整的态势,市场在5月中旬前震荡向上修复,5月下旬后重新开始回调。虽然对比23年年末市场整体指数重新回到3000点左右,但结构已经有较大变化,总体上半年来看红利类资产/上有资源品(工业金属/贵金属/煤炭)/人工智能方向和出口方向相对占优。2季度国内稳增长方向有所反弹,另外在苹果系统级人工智能功能更新的催化下,果链消费电子有所改善。本产品在2024年1季度季报中提到,“短期来看市场经历了春节前悲观预期的极致定价,近期市场超跌反弹,估值修复过程基本完成,伴随着宏观稳增长、证监稳市场等很多政策的出台,市场开始发酵景气见底回升的乐观情绪,市场底部大概率已经见到,但仍无法看到趋势性机会,短期内对政策落地和景气见底的乐观预期大概率仍有波折,去年以来的以风格为核心交易依据的市场环境仍未发生本质变化;故在交易上计划年初以来积累一定涨幅的方向逐步减仓兑现,降低仓位保持均衡配置,观察2季度政策落地效果,结合对于后续增量政策可能的节奏和力度判断,结合海外流动性边际变化和政治环境稳定性的判断,择机对组合的结构做调仓。另外,我们会逐步开始重点关注被悲观经济预期压制的顺周期方向的投资机会。”回顾来看,观点得到印证,在坚持此前配置方向不变的基础上,2季度重点做了部分红利和上游资源品种的阶段性兑现,电子仓位有所回暖,出口方向有所调整,同时新布局的顺周期方向由于在策略上没有参与地产链配置,并没有在预期波动中取得较好的正收益贡献,但也仍在底部震荡,没有明显净值拖累。展望后续,基金经理认为7月开始国内外重多重要的因素都有不确定性,包括国内稳增长政策效果(地产观察新房销售和拿地情况,政府财政方面观察中央财政支出效果),三中全会对改革的表述,海外关注8月JH会议鲍威尔表态,下半年美国财政支出力度,美国大选进展等,整体倾向于认为3季度是一个震荡筑底的季度,好的点在于5月下旬以后市场已经开始逐步调整,风险偏好重新回到较低水平,市场预期不高,但不好的点在于中期逻辑比较顺的方向已经体现出了比较明显的相对超额,绝对估值水平不够安全,所以整体仓位会控制在中性偏低水平,结构上更加均衡,在仍在左侧的顺周期方向(交运/纺服等),以及已经有所调整的红利/有色品种中寻找再配置机会。几个重点方向的观点:类债高股息:(与上个季度观点不变,操作上聚焦调整后的优质标的)分化震荡,中期仍看好,核心标的看性价比,很难有特别大幅的调整,此前扩散标的进入到业绩分红兑现的阶段,无法验证盈利稳定性或分红提升逻辑的标的会调整,但同时市场涌现出一批超预期提高分红的公司,我们会重点关注盈利模式稳定,有分红潜力的公司,关注其分红政策的调整变化;大宗资源品:经过年初的波动市场对逻辑的认知加强,但上修业绩后估值没有泡沫化,伴随回调择机重新加仓,同时要根据不确定性宏观环境的落地结果,对工业金属和贵金属仓位做灵活调整;出口链:景气度仍然相对占优,业绩兑现度会比较高,但政治博弈扰动较多影响估值,关注海外建厂、产业链出海;电子:人工智能仍然是中期确定性最强的产业方向,逻辑逐步从基础设施的算力和大模型向终端应用方面转换,产业进展最重要,海外映射和国产替代逻辑都有演绎的可能性,目前认为确定性最高的仍然是算力的海外映射和终端设备换机的消费电子产业链。风险偏好的波动也会有所扰动。操作上会聚焦龙头标的,相对集中持仓,同时严格关注估值的合理性。

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