二季报点评：华富安享债券基金季度涨幅-1.48%

证券之星消息，日前华富安享债券基金公布二季报，2024年二季度最新规模3.71亿元，季度净值涨幅为-1.48%。

从业绩表现来看，华富安享债券基金过去一年净值涨幅为-9.49%，在同类基金中排名962/1030，同类基金过去一年净值涨幅中位数为0.35%。而基金过去一年的最大回撤为-12.3%，成立以来的最大回撤为-18.44%。

从基金规模来看，华富安享债券基金2024年二季度公布的基金规模为3.71亿元，较上一期规模3.6亿元变化了1077.43万元，环比变化了2.99%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比19.81%，债券占净值比93.96%，现金占净值比1.55%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达7.94%，第一大重仓股为紫金矿业（601899），持仓占比为1.14%。

基金十大重仓股如下：

华富安享债券现任基金经理为尹培俊 张惠。其中在任基金经理尹培俊已从业10年又140天，2016年1月21日正式接手管理华富安享债券，任职期间累计回报为35.04%。目前还管理着14只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为华富安盈一年持有期债券A（013211），季度净值涨幅为3.07%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：国内方面,今年以来,宏观数据显示出中国经济企稳迹象明显,但市场对经济至今为止是否能算全面复苏,依然分歧很大,分歧的主要原因,一是在于国内独立于海外的低迷通胀环境,使得实际GDP在2024年一季度同比录得5.3%好于市场预期,但名义GDP增长相对不高,同比增速仅为3.97%;二是企业效益分层显著,今年二季度以来,大型企业制造业PMI维持在50%荣枯线以上,而中型企业5、6月的PMI分别为49.4%、49.8%,小型企业则为46.7%、47.4%,均为荣枯线下方;三是宏观经济仍处在结构转型中,主要增长引擎尚不明确,作为传统增长主要拉动力的房地产业及建筑业仍显疲软,尤其是房地产行业在各地政策放松的背景下尚未呈现明显的复苏,消费中的住宿与餐饮业增长也呈现增长不足态势,新的增长动力可能来源于工业和信息技术行业,但对于支撑起整体宏观经济的增长动能尚需一定时间。海外方面,2024年二季度整体总结是“经济的微妙平衡、通胀的再度回落”。海外二季度的整体通胀没有延续一季度的反弹,在商品和住房通胀的带动下、重回下降趋势。在此宏观背景下,降息预期多次起伏,10年美债收益率在4.2%-4.7%的区间内震荡、COMEX黄金价格也在2300-2450的区间内震荡;由于欧洲方面的降息已开启且日本央行的加息一直不及预期,叠加地缘政治局势的变化,美元指数整体波动上行,在二季度末站稳105,人民币汇率波动相对较大。资产表现方面,权益方面,2024年4月至5月中上旬市场延续了反弹行情,5月下旬以来A股出现了不小的回撤,整体市场结构与宏观经济环境的分化存在一致性,大企业表现好于小企业,中证100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000指数二季度分别录得-1.89%、-2.14%、-6.5%、-10.02%、-13.75%。可转债方面,二季度转债整体表现还是好于正股,一方面得益于转债的抗跌,且下修等条款对转债的平价有一定的抬升,另一方面,转债相较于股债更易受资金流动影响,5月份资金的净流入驱动了转债行情。但转债市场表现分化显著,低价券在6月经历了更大的波动,核心原因是权益市场调整和转债市场的信用风险担忧和流动性问题。2024年二季度债券市场表现较好,利率债方面,虽然4、5月因市场担心禁止手工补息的影响而出现震荡,但6月收益率趋势向下,10年国债从季初的2.30%一度降至2.22%的前低位置,30年国债收益率再度下破2.5%的市场心理点位,一度低至2.41%(距离上一轮前低的2.39%仅一步之遥)。信用债方面,二季度整体表现强势,除四月末跟随利率有所调整外,收益率整体下行,且信用利差、期限利差和等级利差均继续收窄。作为积极风格的二级债基,本基金在2024年二季度保持较高的风险资产仓位,但大盘整体波动较大,股票高仓位未能取得预期效果;转债部分也跟随市场出现较大波动,特别是6月份的大跌对净值造成了明显影响;纯债部分在收益率下行过程中持续兑现受益。由于风险资产整体表现不佳,且纯债部分贡献相对有限,组合净值在二季度的表现不及预期。展望2024年三季度,随着前期政策逐步落地以及几大重要会议即将召开,预计宏观数据或继续结构性修复。结构上,前期增发国债项目继续施工,三季度地方专项债加速发行进一步促开工,政府支出可能仍然是三季度宏观经济最重要的拉动因素。此外,地产“517”新政后,多地城市跟进,政策出台的节奏均快于市场预期。目前二手房销售已经出现企稳迹象,未来房地产市场有望按照“二手房销售→房价→新开工→新房销售→投资”的顺序逐步阶段性修复。另外,工业品价格初期回升后,有望引导部分企业利润走出阴霾。海外宏观经济方面,预计通胀进展不大,就业边际小幅降温,美债市场目前演绎的9月降息预期存在落空的可能。此外,因为随着美国大选的临近,市场对于中美贸易条件恶化的担忧也有所增加,美国大选政治上的博弈或对全球风险资产构成扰动,预计会呈现波动率放大的情况,总体来看,美元走势依旧有支撑。在资产配置上,由于市场对经济增长的预期仍然不足,债券市场的胜率仍在,但现阶段赔率不高,在保持基础久期和仓位的情况下,可考虑等待市场调整之后再进行积极配置,考虑流动性和利差水平,利率或高等级品种或优于中低等级品种。而股票市场仍然处于中长期底部区间,市场情绪逐步修复,整体估值水平很低,风险溢价水平充分。此前监管层推出暂缓IPO和大股东减持、严格退市制度等措施,都有助于股票市场长期供需格局的稳定,另外,新“国九条”站在投资者立场,重点提出“加大退市监管、强化分红、改善盈利质量”等要求,这都是中长期利好A股的制度建设。行业配置层面,目前仍相对看好低估值蓝筹、资源(油气、煤炭、有色、贵金属、交运等),关注具有海外产能建设和扩张,以及行业竞争格局稳定、盈利回升的价值成长类品种,主题机会适当关注AI应用方向。可转债方面,转债的信用违约率定价处于高位区间,低价券修复策略仍有可为;截止六月末跌破债底的转债占比超20%,远高于信用债市场违约率,违约定价水平已达到历史的极值水平,低价券定价水平较不合理;随着资金逐渐平稳,评级披露风险释放较为充分,市场筹码在恢复和重构中,理性定价会逐步回归,此外,条款博弈的机会也陆续出现。目前整体性价比较高,将以较为积极的双低增强的思路,挖掘非对称性收益机会。近期市场情绪似乎有所回落,但股债资产价格的背离偏离均值过久,本基金将在现阶段保持风格,主动承担风险。股票部分保持高仓位,风格趋于价值均衡,转债部分以平衡型和高YTM精选中低价为主要配置方向,寻找机会;纯债部分考虑通过长久期利率债来择时对冲。本基金将继续坚持风格,充分考虑风险收益比,及时动态调整,积极地做好资产配置策略,力争为基金持有人获取持续合理的投资收益。

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