三季报点评：中庚价值先锋股票基金季度涨幅17.82%

证券之星消息，日前中庚价值先锋股票基金公布三季报，2024年三季度最新规模44.84亿元，季度净值涨幅为17.82%。

从业绩表现来看，中庚价值先锋股票基金过去一年净值涨幅为5.45%，在同类基金中排名534/897，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.57%。而基金过去一年的最大回撤为-29.68%，成立以来的最大回撤为-45.68%。

从基金规模来看，中庚价值先锋股票基金2024年三季度公布的基金规模为44.84亿元，较上一期规模42.64亿元变化了2.2亿元，环比变化了5.16%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比94.68%，债券占净值比3.83%，现金占净值比1.5%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达80.36%，第一大重仓股为亿纬锂能（300014），持仓占比为9.93%。

中庚价值先锋股票现任基金经理为陈涛。其中在任基金经理陈涛已从业3年又68天，2021年8月20日正式接手管理中庚价值先锋股票，任职期间累计回报为-3.1%。目前还管理着2只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为中庚价值先锋股票（012930），季度净值涨幅为17.82%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2024年三季度,国内经济压力边际增加,体现在信贷、终端消费和价格等诸多层面。季度末政策反转,相关部门在货币、地产、资本市场、财政、扩内需等多方面连续释放积极信号,大幅修正预期、强化信心。海外金融条件进一步宽松,美国降息周期开启,人民币汇率和资产压力减轻,后续重点关注大选扰动和非线性风险。三季度,权益市场一路单边下跌,直至季末在美国降息、国内政策反转等积极因素共振下实现强势反弹,9月最后5个交易日指数涨幅普遍超过25%。结构上,前期跌幅较大的内需、成长、小市值、创业板等敞口反弹较多,而前期相对收益显著的红利、大市值、主板等敞口则反弹相对疲软。截止季末,中证800指数股权风险溢价回落至0.56倍标准差,仍处于历史中性偏上水平。PB、股息率、息债比等估值指标则显示权益资产估值水平处于较低水平,仍具有较好的隐含回报水平,应积极配置权益资产。在周期、转型、债务、地缘等背景的挑战下,经济或市场非稳态。在过去较长时间的权益市场下行期内,投资者更看重确定性,对不确定性极度厌恶,导致部分权益资产出现极端折价,这种背景下的重大外部要素变化引发的极致反弹几乎是无法准确择时的,事前相对科学的工作应该是努力识别和评估客观事实、逻辑、风险、定价、预期回报、风险收益比。我们认为不确定性既是风险也是收益来源,关键在于资产本身是否有足够风险补偿,我们愿意在高风险补偿下主动拥抱不确定性、积极承担风险,以换取更高的预期回报,这也是我们此前在定期报告中反复强调尽管经济或市场有风险但是定价很便宜应该保持积极乐观的原因。需要注意的是,尽管政策转向让市场对于宏观经济的预期有所调整,然而政策执行的力度、节奏、效果都伴随着不确定性,乐观预期先行但基本面修复需要时间,后续市场如果出现较一定幅度回调或者大幅波动也是正常的。目前市场整体处于低估值、低盈利、宽货币、潜在宽信用的状态,经济基本面有望逐步回升,定价隐含的预期回报较好,是性价比突出的大类资产,需要的是投资者的时间和耐心,更重要的是我们一直在努力通过重点挖掘市场的结构性机会,来构建估值低、风险释放较为充分、基本面潜在复苏或反转斜率更陡峭、有较大盈利估值双升弹性的组合,期待能够获取超额回报。本基金坚持低估值价值成长投资策略,全市场发掘成长潜力较强且具备估值优势的价值成长型公司来构建股票组合,在低估值因子基础上充分暴露成长因子,行业配置主要集中在新兴成长行业,包括科技、制造、消费、医药等,在低估值、高景气和高质量三者很难兼顾时,适当放弃景气,在景气周期底部甚至下行期通过逆向选股、左侧买入的方式,希望能找到又便宜又好的公司,耐心等待景气的回暖,获得景气上行时的股价弹性,因此组合长期显著呈现低估值、高长期成长、逆向、反转等特征。基于产品的定位和投资目标,结合市场情况,本基金报告期内维持较高的权益仓位。从三季度的业绩表现来看,本基金净值录得两位数收益率,小幅跑赢业绩比较基准。三季度,我们组合变动不大,依然维持行业较为分散、个股集中的特点,随着市场波动加大,我们后续会根据基本面和估值性价比去动态评估、调整组合持仓。本基金重点投资基本面风险低或者风险释放充分、相对低估值、低市场预期、潜在高增长、较高反转可能性的个股。目前组合中的几乎所有公司的估值都处于上市以来估值较低分位数,且符合中长期需求端有较高增长潜力、供给端有较强竞争优势、商业模式较好、治理水平较高等标准。主要投资的方向包括:1、基于国内庞大的人口基数,长期空间大且当下刚性的需求环节,如医药制造业。2、高成长赛道中具有成本或者客户优势、已经开始全球化布局、有较大概率消化未来增量产能的部分细分行业龙头,如锂电及材料。3、广义制造业中具备如技术、成本、渠道等独特竞争优势的细分龙头公司,如钢结构、基础化工。4、电子、计算机等高科技产业,有机会挖掘到低风险、低估值、且高成长性的标的,如打印机、政务IT等龙头公司。5、供给端有竞争优势,需求端相对刚性且有不错成长空间的内需型消费龙头,如支线航空、速冻食品。

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