三季报点评：信澳价值精选混合A基金季度涨幅9.15%

证券之星消息，日前信澳价值精选混合A基金公布三季报，2024年三季度最新规模2.09亿元，季度净值涨幅为9.15%。

从业绩表现来看，信澳价值精选混合A基金过去一年净值涨幅为1.57%，在同类基金中排名2484/3979，同类基金过去一年净值涨幅中位数为5.4%。而基金过去一年的最大回撤为-18.92%，成立以来的最大回撤为-37.9%。

从基金规模来看，信澳价值精选混合A基金2024年三季度公布的基金规模为2.09亿元，较上一期规模2.19亿元变化了-954.1万元，环比变化了-4.36%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比87.52%，无债券类资产，现金占净值比12.89%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达31.78%，第一大重仓股为光大环境（00257），持仓占比为5.97%。

信澳价值精选混合A现任基金经理为是星涛。其中在任基金经理是星涛已从业8年又24天，2021年10月26日正式接手管理信澳价值精选混合A，任职期间累计回报为-24.47%。目前还管理着6只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为信澳远见价值混合A（013554），季度净值涨幅为11.67%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2024年三季度,权益市场持续下跌后在最后一周实现翻转,当季沪深300累计上涨16%,创业板指累计上涨29.2%,恒生科技累计上涨33.7%;非银、地产、TMT实现了大幅上涨,公用事业、石油石化、煤炭等红利方向涨幅较小。三季度国内经济延续上季度末的疲弱状态,内需消费、房地产交易、基建投资等均无亮点,出口维持较好状态。但是中美经济政策都出现了重大变化。首先是美国通胀开始降温,就业数据开始走软,联储降息50BP,力度超出市场预期;虽然后续的降息节奏分歧仍然很大,但是方向已经指明。紧接着在季末最后一周,我国央行、金融监管总局、证监会打出提振权益市场组合拳,尤其是新设互换便利工具,为市场带来显著增量资金的预期;其后,政治局会议意外讨论经济,明确表示财政加大逆周期调节力度,以及房地产止跌企稳目标,直接点燃市场热情,居民、外资等场外资金加速入场,引爆指数快速上涨。由于全球严重低配中国资产,短期回补带来巨大动量,但过快上涨后大幅震荡难以避免。在震荡发生后,判断市场的中期方向,以及行业的配置将变得更为重要。首先,经济的核心症结在房地产,房价下跌影响居民消费信心、影响地方土地财政、影响开发链条上下游产业,能否真正做到“止跌企稳”,是中期市场走向的关键变量,在行业方向上对顺周期方向有决定性意义。第二,增量资金,权益市场已经度过了三年的减量博弈,“互换便利”工具、居民入市、外资回补,是三个重要的增量资金来源,但利好的方向不同,分别是红利、成长、质量,其中“互换便利”确定性最高,居民、外资有不确定性,他们的行为会随着房价能否做到“止跌企稳”,表现出完全不同的偏好。如果我们把未来房价分成三种情景假设,下跌、止跌、回升,对应的市场走向、方向顺序是不同的。A、房价回升,市场大幅向上,顺周期>成长>质量>红利;B、房价企稳,市场向上,成长>顺周期=质量>红利;C、房价继续下跌,市场回落,红利>成长>质量>顺周期。我个人更加倾向相信房价能够止跌企稳,部分核心城市房价能够有所回升,因此在本轮上涨、震荡结束之后,判断应该是一个好的加仓时点。投资上会侧重顺周期的暴露,譬如房地产及其产业链;也会增加质量的暴露,包括白酒以外的A股消费和港股互联;成长目前配置太低,短期上涨过快,回落后可以适当加仓。当然,还会保留一些红利底仓以防范判断失误。市场空间方面,以沪深300为例,本轮反弹高点ERP触及历史中枢,但还不算贵,仍能接受,随着市场震荡回落,ERP可能很难回到一倍标准差上方。换言之,市场回落空间已经有限,应该随时做好加仓准备。外部风险方面,仍然要关注联储后续的降息节奏,以及11月的美国大选结果;但是我仍然认为,随着我国的政策方向显著变化,外围扰动已经不是主要矛盾。

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