三季报点评：信澳信用债债券A基金季度涨幅5.02%

证券之星消息，日前信澳信用债债券A基金公布三季报，2024年三季度最新规模14.53亿元，季度净值涨幅为5.02%。

从业绩表现来看，信澳信用债债券A基金过去一年净值涨幅为0.11%，在同类基金中排名996/1063，同类基金过去一年净值涨幅中位数为4.0%。而基金过去一年的最大回撤为-17.14%，成立以来的最大回撤为-23.76%。

从基金规模来看，信澳信用债债券A基金2024年三季度公布的基金规模为14.53亿元，较上一期规模20.39亿元变化了-5.86亿元，环比变化了-28.74%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比21.4%，债券占净值比92.37%，现金占净值比1.02%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达9.21%，第一大重仓股为赛腾股份（603283），持仓占比为1.17%。

信澳信用债债券A现任基金经理为张旻。其中在任基金经理张旻已从业3年又141天，2021年6月8日正式接手管理信澳信用债债券A，任职期间累计回报为8.06%。目前还管理着6只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为信澳信用债债券A（610008），季度净值涨幅为5.02%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：从估值比价-行业景气度-宏观流动性框架(VIM框架)定位,三季度市场从弱现实、弱预期,切换到了弱现实、强预期,互换便利、增持回购再贷款和市值管理政策或有深远影响。从宏观数据看,国内宏观经济增长的动能延续放缓:1、官方PMI在9月小幅改善至49.8,依旧处于景气水平之下,M1同比进一步下行至-7.4%;2、社融增速也下行至8%,主要支撑来自于政府债券的加快发行,在政府债同比16.4%的高增速背后,是企业债券和信贷增速均转弱;3、消费和投资在8月延续转弱,国内经济出口支撑明显。看9月通胀数据,PPI同比-2.8%、CPI0.4%,总体来看,宏观经济暂未从数据上证实改善。限购政策放松后,地产交易弱势企稳同比数据仍差。出口受基数偏低和外需韧性影响仍录得不错读数,高新技术产品和机电产品维持高增,劳动密集型产品则同比转负,对美欧出口继续改善而对日韩出口明显回落,对新兴市场出口保持有力支撑。降准降息后社融增速或有恢复,满足了权益类资产上涨的必要条件,持续性及经济恢复尚需持续观察。3季度基金运作面临的局面较复杂。在估值比价(Valuation)层面,长债收益仍在较低位置,股票上涨后ERP还处于中枢以下的合理区间。美国进入降息周期后,成长股胜率抬升,中小盘可能出现反弹,有色、机械、新能源等外需定价方向尤其受益。在中小盘企稳的背景下,转股价值修复,低价转债可能补涨。转债转股溢价率有所压缩,估值修复慢于正股,在股市左侧区域存在显著期权价值。转债指数与中证1000相关度高,有左侧配置价值及不涨机会。长端利率处于历史低位,在经历调整后,区间交易及杠杆套息策略占优。从行业景气度(Industry)层面来看,行业策略短期失效,在上涨中轮动不可避免,结合基本面变化且估值较低的方向,关注产业变革标的行业。如果财政发力政策兑现,则周期股机会较大。财政开支进度晚于预期,成长方向机会较多,电子有基本面改善,医药估值处于极端低位,均需要重点关注。从分析师预期ROE增速来看,畜牧业、生物医药、乘用车的景气度较高,地产、银行、电源设备的预期较差。历史水平来看,计算机软件、建材、地产、证券ROETTM处于过去十年低点,酒、电信运营、工业金属处于过去十年高点。从宏观流动性(Macro)来看,短期最为重要的新增资金来自居民端,流动性宽松环境下居民储蓄存量处于历史高位,估值抬升受益于风险偏好修复。美联储9月降息50BP,年内降息空间在100bp左右,由此带来的资产重定价值得关注。国内经济基本面仍弱,扭转通缩预期成为短期关键。财政政策以中央政府加杠杆的政策发力方向初步明确,节奏持续慢于市场预期。持续降息降准确定性较高。

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