三季报点评：万家家瑞债券A基金季度涨幅1.57%

证券之星消息，日前万家家瑞债券A基金公布三季报，2024年三季度最新规模1.93亿元，季度净值涨幅为1.57%。

从业绩表现来看，万家家瑞债券A基金过去一年净值涨幅为0.1%，在同类基金中排名945/1063，同类基金过去一年净值涨幅中位数为4.0%。而基金过去一年的最大回撤为-5.3%，成立以来的最大回撤为-7.5%。

从基金规模来看，万家家瑞债券A基金2024年三季度公布的基金规模为1.93亿元，较上一期规模3.9亿元变化了-1.97亿元，环比变化了-50.55%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比19.27%，债券占净值比91.95%，现金占净值比1.82%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达3.13%，第一大重仓股为双林股份（300100），持仓占比为0.35%。

万家家瑞债券A现任基金经理为乔亮 周慧。其中在任基金经理乔亮已从业5年又69天，2022年12月6日正式接手管理万家家瑞债券A，任职期间累计回报为-0.85%。目前还管理着18只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为万家创业板指数增强A（009981），季度净值涨幅为23.36%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：债券部分:回顾市场,利率债方面,三季度市场走势跌宕起伏,10年国债每个月都出现了一波调整,且其调整的幅度逐月增强,但总体上国债曲线仍是陡峭化下移,且超长债表现优于长端。具体来看,7月首周受央行公告将择机展开借券操作的影响出现利率债调整,30年国债承压明显;此后央行公告将视情况开展临时正逆回购操作,债市再遇调整,中短端收益率大幅上行,10年国债收益率也一度上破2.3%;下旬货币政策意外发力,现券收益率由短及长轮动下行。8月初风险偏好大幅回落继续助推债市做多热情,10年国债收益率下破2.1%;此后大行连续多日相继大量卖出10年和7年国债,叠加央行加码监管力度,中长端利率快速上行;直到央行加码逆回购、宏观数据继续偏弱,市场情绪得以扭转。进入9月,现券在宽货币预期的发酵下整体走强,伴随大行持续性地卖长买短,3年内国债收益率开始大幅下行;此后由于发布的宏观数据普遍不及预期,超长债表现亮眼;利率债的强劲走势直到央行发布力度超预期的降准降息后被打破,止盈盘叠加迅速抬升的风险偏好均对债市情绪构成压制,10年国债收益率在触及2.0%的新低后最高反弹至2.26%;待30日跨季资金转松后债市方才转跌为涨。信用债方面,表现明显不及利率品种,分别在8月和9月下旬遭遇两轮调整,信用利差重回年内高位。其中8月末由于大行和非银都面临负债端考验,存单和信用债剧烈调整,市场一度开始担忧负反馈的风险;直至跨月资金面转松、央行买短卖长投放流动性,债市再度企稳下行;9月末则是“股债跷跷板”效应下非银机构普遍担心负债端压力持续发酵,于是预防式减仓信用品种,尤其是弱资质、长久期的信用债抛压较为显著,而市场承接能力受季末时点影响明显不足,调整幅度最甚。运作方面,本组合债券底仓部分保持着利率债和高等级信用债的高流动性组合,同时严格控制底仓久期,确保固定的票息收益。此外,组合会在潜在胜率较高的交易环境下以10%以内的仓位适度参与中长久期利率债的波段交易机会。报告期内,组合主要以10年期政金债为波段工具,增厚资本利得收益。展望四季度,债市面临的潜在压力主要来自政策端和负债端。对于前者,如果增发国债的数量在2万亿以内,尚不足以填平地方财政的缺口,对经济的实际拉动效果较为有限,且本轮调整也已提前进行定价,届时更可能走出利空出尽的行情;对于后者,短期内需要观察“股债跷跷板”效应对固收类产品带来的负债压力,且信用品种承压更甚,但是央行在总量层面的大力度宽松支持,拉长来看对股、债市场来说均有受益,目前的“此消彼长”更多是情绪层面的体现,并不会构成行情反转的威胁。因此,在看到基本权益部分:2024年三季度,A股市场先是缩量震荡下行,9月末迎来转机,9月末连续出台重磅政策逆转悲观预期,市场做多热情被点燃,市场快速大幅上涨,成交量连续破万亿且创历史新高,资金陆续流入A股市场。展望后市,政策方面,“一行一局一会”落地增量宏观政策,降准、降息、存量房贷利率调降等一系列政策超市场预期,释放逆周期调节信号,9月政治局会议罕见讨论经济形势,且对资本市场有较为积极表述。资本市场方面,政治局定调要努力提振资本市场,大力引导中长期资金入市,央行创设两项新工具支持资本市场,有助于修复微观主体情绪,驱动市场风险偏好回升。资金层面,美联储宣布了四年来的首次降息,有利于国内政策空间的释放。随着增量政策逐步落地,上市公司盈利修复预期较强,国内经济增长动能有望快速修复,且在市场出现赚钱效应下增量资金入场意愿较强,对整体行情回暖带来持续动力,市场有望延续强势震荡上行格局。本组合股票部分的投资策略为主动量化选股策略,运用量化选股模型和行业配置策略,主动适应不同的市场风格,前瞻性选股,提高选股胜率,以追求能获得长期稳定的超额收益。万家家瑞的股票投资在风格配置上相对均衡,行业配置偏向于行业景气度高的行业。在量化选股方面精选行业内质优个股组合,持股较为分散。

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