三季报点评：嘉合锦荣混合A基金季度涨幅12.80%

证券之星消息，日前嘉合锦荣混合A基金公布三季报，2024年三季度最新规模0.42亿元，季度净值涨幅为12.8%。

从业绩表现来看，嘉合锦荣混合A基金过去一年净值涨幅为5.11%，在同类基金中排名1966/3979，同类基金过去一年净值涨幅中位数为5.4%。而基金过去一年的最大回撤为-20.08%，成立以来的最大回撤为-28.02%。

从基金规模来看，嘉合锦荣混合A基金2024年三季度公布的基金规模为0.42亿元，较上一期规模5042.72万元变化了-823.4万元，环比变化了-16.33%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比88.67%，无债券类资产，现金占净值比7.94%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达45.02%，第一大重仓股为美团-W（03690），持仓占比为6.19%。

嘉合锦荣混合A现任基金经理为梁超逸，本季度增聘基金经理梁超逸，近期离任的基金经理为李国林。其中在任基金经理梁超逸已从业1年又113天，2024年7月11日正式接手管理嘉合锦荣混合A，任职期间累计回报为10.8%。目前还管理着2只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为嘉合锦荣混合A（016761），季度净值涨幅为12.8%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：回顾三季度,在9月末中央政策定调转向之前,市场呈缩量再下台阶态势。从7-8月的数据看,国内基本面依旧维持弱势,制造业PMI连续4个月处于荣枯线下,社零、信贷、M1等数据超预期回落,一、二手房销售数据依然弱于季节性。7月,大会相继召开、货币政策与财政政策多有发力,但8月以来市场再度处于政策的真空期,直至月底才有调降存量房贷利率传闻带动预期回暖。此外,全球范围内特朗普交易与衰退交易演绎,也对全球大类资产与A股出口预期造成冲击。9月以来,宏观政策环境出现较大变化,在中旬美国超预期降息之时,国内决策层也并未回避对于当前经济所面临的困难,于是我们看到9月24日一揽子政策后,9月26日政治局会议重点分析了经济形势,部署下一步经济工作。指数也在二次探底后迎来技术性牛市。二季度以来,我们的产品维持着较低仓位,并以“红利+成长”的哑铃策略应对市场的快速轮动。9月在美联储降息之际,我们果断加仓了港股互联网科技公司;在国内政策释放转向信号之时,我们进一步提高了权益仓位,并将红利资产切换至成长和顺周期方向,以更加积极的配置策略迎接此轮反弹。中期来看,指数二次探底后再度强势放量反弹,且中央政策转向和对股市呵护的态度在中期不会轻易掉头,A股下方的底部较为夯实。与此同时,我们也需要客观承认A股基本面所面临的系列问题,比如国内债务问题和地产问题难以快速迎来逆转,经济基本面的向上修复斜率不宜过于乐观;全球尚未排除硬着陆可能,关税阴云也将持续笼罩,出口或存在一定波折。因而,A股中期的走势应该依然会向基本面靠拢,需要我们更加的耐心。策略方面,我们重点关注以下方向:一是行业供给格局出现改善的行业。在ROE预期弹性下滑的背景下,提升股东回报是有效的方式。而实现股东回报的关键是公司具备可持续的自由性现金流。此类公司通常具备“天生”优异的行业格局,比如牌照、特许经营权、特殊资源构建的行业壁垒等;或是“后天”经历行业洗牌,龙头不再内卷、不打价格战、减少资本开支的过程。前者是过去两年市场充分认知、已经达成一致的方向。后者是最近半年市场在不断挖掘,逐步演绎的行业。二是景气成长类资产。我们目前观察到,在过去的2年多以来,原先的赛道投资--新能源、半导体等行业,均经历了惨烈的下跌,但产能出清的过程或已经走过大半。这些方向的长期需求前景是无疑的,只要走出产能出清阶段,必会进入到成长投资阶段,或给大家带来长坡厚雪的回报。

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