三季报点评：达诚腾益债券C基金季度涨幅2.62%

证券之星消息，日前达诚腾益债券C基金公布三季报，2024年三季度最新规模5.33亿元，季度净值涨幅为2.62%。

从业绩表现来看，达诚腾益债券C基金过去一年净值涨幅为8.68%，在同类基金中排名54/1063，同类基金过去一年净值涨幅中位数为4.0%。而基金过去一年的最大回撤为-1.16%，成立以来的最大回撤为-1.16%。

从基金规模来看，达诚腾益债券C基金2024年三季度公布的基金规模为5.33亿元，较上一期规模8.76亿元变化了-3.43亿元，环比变化了-39.11%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比16.21%，债券占净值比88.95%，现金占净值比8.82%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达3.55%，第一大重仓股为贵州茅台（600519），持仓占比为0.89%。

达诚腾益债券C现任基金经理为陈佶 王栋。其中在任基金经理陈佶已从业2年又220天，2023年4月14日正式接手管理达诚腾益债券C，任职期间累计回报为10.4%。目前还管理着7只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为达诚腾益债券A（017045），季度净值涨幅为2.71%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：从宏观经济来看,当前经济内生动能相对疲软的态势或仍将延续,虽然降息、降准等一系列政策虽迟但到,政策幅度也超出市场预期,但年内央行继续大幅宽松的必要性和空间也同样降低,后续还需财政政策来推动经济的进一步好转,整体来看政策仍需宽松来配合实体经济的复苏,预计转向概率不大。同时在924国新办发布会后,中央政治局会议又在两天后迅速召开,分析研究了当前经济形势,部署下一步经济工作,这次也一改往常惯例,罕见地在9月召开政治局会议专门部署经济工作,说明中央当前对经济发展高度重视,政策加码发力稳增长的决心可见一斑。PMI方面,5月开始官方制造业PMI由扩张转为收缩,之后几个月持续低于荣枯线,7月出口订单小幅回暖,结束了此前三个月的下滑趋势,同时生产放缓,但仍处于扩张区间,国内需求相对不足,价格也继续回落,到了8月制造业景气度继续回落,供需同步走弱,价格指数降幅较大,主要原因还是处在传统生产淡季、市场需求不足、局部地区高温洪涝灾害等极端天气影响。从社融数据来看,受去年同期基数较高以及今年主动“挤水分”等因素的影响,社融和M2的增速已进入稳定期。7月社融呈现出直接融资增长较快、政府融资支撑效应显著等特点,同时新增人民币贷款为-767亿元,自2005年后首次降为负值;信贷需求略显低迷,更多属于短期扰动,从企业端来看,票据融资冲量现象较为凸出,从居民端来看,居民短期和中长期贷款分别减少2156亿元和增加100亿元,地产销售虽然呈现积极变化但依旧处于低位,对居民中长期信贷拉动作用有限。到了8月,社融中政府债和委托贷款同比多增,其他分项均同比少增。信贷方面,企业、居民和非银信贷均较上年同期少增,仅票据融资同比多增。同时预计9月数据会延续之前的走势。这不难看出企业和居民信贷这类代表市场自发性的融资需求相对比较疲软,实体融资意愿仍然偏弱,唯有政府加杠杆来支撑社融表现。通胀方面,三季度数据延续分化,CPI继续回升但PPI下行明显。7月CPI主要受食品项拉动,其中鲜菜、鲜果和蛋类环比表现强于去年同期,猪肉价格涨幅明显,对CPI有一定的拉动,非食品项较去年同期相似,环比由-0.2%转为0.4%,其中6月较弱的家用器具和交通工具用燃料出现边际改善,而交通工具仍然弱于季节性水平;8月食品价格继续上涨推动消费价格略有企稳,但核心通胀低迷,环比-0.2%显著弱于季节性,说明经济景气度仍然偏弱。PPI方面,受极端天气、下游需求不足以及宏观预期较弱的影响,国内商品市场整体下跌,黑色、有色、化工系商品均显著下行,叠加7月市场价格下跌在企业端出厂均价上体现滞后,8月工业品价格环比和同比均出现明显下行。进入9月虽然高温天气影响趋弱,食品价格可能高位回落,而居民收入增速放缓背景下,核心通胀或延续弱势。债券市场方面,三季度宏观经济整体依旧偏弱,且货币供给充裕外加“资产荒”逻辑依旧存在,7月债市行情延续,各期限、评级利率进一步下行,各期限利差均在8月初创下历史新低。但伴随着大量的政府债发行,债券供给逐步回到一个合理的水平,且极低的利率也很难覆盖机构的负债成本,机构配置意愿下降,全市场杠杆率也达到年内较低位置,在中长期利率突破前低后央行也随即开始指导银行卖出,随后银行间交易商协会更是发布公告,对4家农商行在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送的行为启动自律调查,受此影响中长期利率继续上行,但受制于宏观经济的疲软,企业盈利不及预期,债市并未调整过多。临近十一长假,跨季资金利率上行明显,各类债券均明显回调,信用利差呈现逐步走扩的趋势,924发布会召开后权益市场情绪高涨,股债跷跷板效应又带动债券市场利率出现一波快速上行,但考虑到跨季之后流动性可能依旧宽松,且经济改善还需后期数据的验证,因此当利率调整上行后,反而会有比较好的配置机会,债券利率长期震荡下行的趋势可能并未改变。权益市场方面,在季末出政策之前整个三季度都处在震荡下行的趋势,上证综指下探逼近春节前低点,市场风险偏好相对较低,权益仓位也位于历史低位,前期表现优异的红利股在此期间更是回撤明显。但随着924发布会的召开,央行、金管局和证监会联合发布了多项刺激政策,市场情绪快速好转,央行创设“证券、基金、保险公司互换便利”这一政策信号意义在于创设了央行直达非银机构的投放机制,5000亿的初始规模在后续也有进一步增加的可能,且资金只能用于股票市场投资。同时创设3000亿的股票回购增持专项再贷款,无疑为A股市场打下一针强心剂,有助于提升市场的风险偏好,并推动权益市场的博弈行情。短期内市场一定会迎来一波快速的反弹,但后期还需多关注财政政策的跟进,还有政策对经济数据的改善以及企业盈利能力的变化。达诚腾益债券在2024年三季度依旧以中长久期信用债为主要配置方向,维持了中性的杠杆水平,股票仓位在前期调低后,考虑到进入“金九银十”后宏观基本面的逐步向好,货币和财政政策的继续发力,以及不断修复的房地产市场,在9月初适当提高了权益组合的仓位,增强了产品弹性。

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