三季报点评：国泰君安量化选股混合发起C基金季度涨幅14.17%

证券之星消息，日前国泰君安量化选股混合发起C基金公布三季报，2024年三季度最新规模2.78亿元，季度净值涨幅为14.17%。

从业绩表现来看，国泰君安量化选股混合发起C基金过去一年净值涨幅为5.88%，在同类基金中排名1938/3979，同类基金过去一年净值涨幅中位数为5.4%。而基金过去一年的最大回撤为-24.88%，成立以来的最大回撤为-28.41%。

从基金规模来看，国泰君安量化选股混合发起C基金2024年三季度公布的基金规模为2.78亿元，较上一期规模3.05亿元变化了-2774.12万元，环比变化了-9.08%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比90.12%，无债券类资产，现金占净值比10.09%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达10.63%，第一大重仓股为格力电器（000651），持仓占比为1.33%。

国泰君安量化选股混合发起C现任基金经理为胡崇海。其中在任基金经理胡崇海已从业2年又317天，2022年8月18日正式接手管理国泰君安量化选股混合发起C，任职期间累计回报为4.97%。目前还管理着17只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为国泰君安中证1000优选股票发起A（019505），季度净值涨幅为17.33%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：在市场方面,A股三季度出现了巨幅波动,在9月底之前市场整体处于阴跌的格局,上证指数一度跌破2700点,超出大多数投资者的预期,后续情绪的反转也超乎预料。市场从7月初开始,部分前期强动量的股票率先进入大幅度回调,动量失效对部分量化策略的超额收益带来一些挑战,8月底开始五大国有银行的深幅调整,这轮红利资产当中最坚挺的堡垒彻底瓦解,而与此同时创业板指率先见底。从8月底开始以创业板指见底为标志性事件,市场风格逐渐从价值转向成长。9月底,金融三部委国新办新闻发布会上宣布了一系列利好资本市场的政策,包括创设“证券、基金、保险公司互换便利”和“股票回购增持专项再贷款”等货币工具,大大超出市场预期,稳定了投资者的信心,短期点燃了资本市场的情绪,三季度最后5个交易日的走势,几乎逆转了今年股票市场所有的颓势。直至三季度末,大盘价值类指数表现较好,比如沪深300指数(涨幅17.67%),中证红利(涨幅15.28%),而小盘成长类指数表现较差,比如中证1000(跌幅1.67%),科创50(涨幅2.58%)。展望四季度,央行支持资本市场的货币工具有望进入实质性落地阶段,为市场带来实质性的资金支持,进一步稳定了投资者和国际资本的信心。不过每一次市场中长期底部都不是一蹴而就的,在当前复杂的国际政治形势和尚未企稳的经济基本面的现实面前,短期出现较大波动依然是难免的。在行业层面,非银金融、综合、房地产等直接受益于近期政策利好的行业,在9月底的市场反弹中表现尤为突出,虽然这些行业在此前的市场行情中表现相对较弱,但是在三季度整体表现优异。相比之下,煤炭、石油石化、公共事业等大盘蓝筹股虽然年初至今整体表现良好,但由于9月底风格的转换,在第三季度的表现则相对滞后。展望四季度,央行支持资本市场的货币工具有望进入实质性落地阶段,为市场带来实质性的资金支持,进一步稳定了投资者和国际资本的信心。不过每一次市场中长期底部都不是一蹴而就的,在当前复杂的国际政治形势和尚未企稳的经济基本面的现实面前,短期出现较大波动依然是难免的。从主要风险因子的走势来看,多数风险因子在2024年第三季度前半段仍延续之前的走势,但在季度末出现较强反转。市场从一个低波、低风险偏好的市场迅速进入高波动和极高风险偏好的市场,带动了整个三季度主要宽基指数均有16%以上的收益率,从行业来看非银、房地产和计算机等高Beta行业位居涨幅前列,而前期表现良好的防御性行业如石油石化、煤炭和公用事业等则相对滞涨。从风格角度来看,以双创为主的成长股表现更优,在高Beta的行情下以ETF为主的被动投资大行其道。市场内部的风格切换其实已经悄然发生,政策的外力只是加大了风格逆转的剧烈程度。Alpha表现方面,三季度整体基本面因子表现较好,其中财务质量和估值类因子表现强劲。受制于市场风险事件以及投资者情绪恶化,A股三季度交易量持续低迷,实时量价因子受此影响表现一般。鉴于今年市场环境的复杂性,我们特别重视提升业绩稳定性,根据市场的演化过程不断引入新的因子和改良原有的模型,并强化选股模型对不同风格的适应能力,在保持稳重求胜的风格下追求更好的超额收益率。展望未来,随着经济进一步复苏以及政策进一步发力,资本市场信心和活跃度有望逐步恢复,我们认为基本面和量价模型会有较好的发挥空间,同时我们也将合理进行模型配置。以分散化投资为主的量化投资在今年超大盘股引领的防御性行情下,阶段性面临一定的挑战,也本没有一种投资方法论可以通吃所有风格的行情,但是量化投资从投资理念和投资逻辑来讲并未发生本质性改变,以博取Alpha为主要目的的量化选股型产品在当前市场点位仍具有很高的性价比。尽管市场风格和行业走势会发生变化,但我们仍将坚持一贯的投资理念和投资组合管理体系。在本基金中,我们通过挖掘有投资逻辑的Alpha因子,不断改进底层量化模型以及定期监控策略的表现等方式来增强策略表现。我们一直坚守一贯的投资体系和理念,并尽可能以此来稳定投资者对我们超额收益率的预期。在量化增强层面,我们将结合财务数据为基础的基本面信号和量价信号,通过机器学习模型来有效选择因子,在全市场选股的基础上,通过投资组合管理的方式在控制投资组合整体风险的同时最大化Alpha能力的输出。由于基本面量化和量价在信号层面较低的相关性,我们相信能够在兼顾两者的情况下追求稳健的Alpha。作为全市场选股的量化基金,相比于通过控制仓位来做择时操作,我们更倾向于通过较稳定的仓位运行来最大程度的兑现我们稳定的Alpha能力。我们的投资策略是通过积少成多、以概率取胜的方式增厚投资收益,因此更需要投资者长期持有。我们认为当前市场整体估值依然处于历史低估阶段,未来上涨的空间依然远大于下跌的空间,我们将努力通过科学的手段强化量化模型的超额收益率水平,以此不断为客户增厚投资收益。

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