三季报点评：长江聚利债券型A基金季度涨幅1.85%

证券之星消息，日前长江聚利债券型A基金公布三季报，2024年三季度最新规模0.26亿元，季度净值涨幅为1.85%。

从业绩表现来看，长江聚利债券型A基金过去一年净值涨幅为5.63%，在同类基金中排名265/1063，同类基金过去一年净值涨幅中位数为4.0%。而基金过去一年的最大回撤为-2.47%，成立以来的最大回撤为-8.8%。

从基金规模来看，长江聚利债券型A基金2024年三季度公布的基金规模为0.26亿元，较上一期规模2675.26万元变化了-79.47万元，环比变化了-2.97%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比17.45%，债券占净值比87.15%，现金占净值比2.69%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达4.02%，第一大重仓股为宁德时代（300750），持仓占比为0.46%。

长江聚利债券型A现任基金经理为杨坤。其中在任基金经理杨坤已从业2年又281天，2024年2月23日正式接手管理长江聚利债券型A，任职期间累计回报为3.65%。目前还管理着4只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为长江聚利债券型A（890011），季度净值涨幅为1.85%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：三季度市场呈现出戏剧性变化,值得不断总结。债券在多数时间内上涨,但月末出现回调。相对利率债而言,信用债表现落后,在月末回撤后不少中高等级信用债季度收益较弱,存单利率变动不大。三季度债券市场信用利差扩大,期限利差扩大,显示信用扩张和基本面预期好转。权益层面,市场先跌后涨,且较为极致。全季多数时候市场以缩量阴跌为主,7月末和8月末分别受政策刺激预期有一定反弹但快速回落。9月中旬之后,市场货币宽松和财政加码预期,走出一波极致反弹,上证指数在几个交易日内上涨20%左右。品种来看,前期调整过程中与海外相关的科技类以及医药、新能源等底部超跌品种有一定相对收益,后续上涨过程中几乎轮涨,首先内需、地产等板块上涨,低估值蓝筹表现更好,其次逐步过渡到科技板块。回顾三季度行情,从大类资产来看,呈现出对于基本面预期的反转走势,且呈现出来的强度可以类比历史级拐点,如1999年5月、2014年底等,均是在市场低预期下,政策不断开始加码:7月政治局会议、8月消费类补贴落实以及9月底的货币和财政一揽子计划。市场最终从量变走向了质变。此外,美联储开始降息,人民币贬值压力变小,政策空间打开,以及海外资产回流等,都在加强以上过程。三季度股票强于债券,可转债表现相对落后,我们认为或受债券和股票类产品再平衡影响,理财等配置相对滞后。回顾三季度,本基金债券仓位变动不大。股票层面,我们在8月后维持仓位在中性偏高水平,加仓内需和低估值蓝筹品种,如家电、汽车、建筑等,此外加大了医药等左侧品种配置。回顾9月下旬开始的市场变化,除去表层理解的政策提振经济加码,以及海外进入降息周期外,我们认为更多的体会在于价值和价格的回归。这个过程纯择时很难把握,因此再次体现出基本面研究的重要性,只有如此才能在底部中持有高性价比资产。在前期几次季报分享中,我们都表达出对于中国经济长期的乐观,核心在于我们已经看到了产业转型、升级的迹象。相对于过去二十多年的市场行情转换,本次我们已经具备了越来越多世界舞台中有竞争力的企业,随着过去两年出口的强势海外份额还在提升。过去三年的股市下跌中,很多公司实际上盈利增速下滑幅度并不大,甚至不少在持续超预期,但估值不断收缩。市场更多基于短周期经济下行的大逻辑进行定价。而反观同期海外市场,经济低增速是疫情后全球共同面临的问题,较多经济体股市并不受影响甚至走强。这里面其实存在背离,当然有很多短期原因,但随着国内外情况的变化已经出现松动。综上所述,我们认为2024年四季度可能是一个中长期维度下的“新的开始”,短期市场快速上涨后波动可能较大,但我们认为随着政策的加码以及海外环境的改善,至少具备一定的结构性机会,不会再是减量市场的逻辑。我们依然看好表征内需的低估值蓝筹股,以及代表产业创新升级的中小成长股,维持当前均衡配置。债券层面,短期经济企稳后反弹可能还需要一定时间,因此回调空间不大,不排除一些中短信用债具备配置性机会,但中长期来看债券市场还是要经受要求收益提升的压力。

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